RWA发行竞赛下半场：利用率困局中，百亿规模的链上资产待唤醒
RWA（现实世界资产）代币化规模在7月突破320亿美元历史新高，但数据显示其链上利用率严重不足。近九成RWA处于“沉睡”状态，未参与DeFi活动。头部平台表现分化：Securitize规模最大但DeFi利用率仅0.7%；Ondo Finance利用率约2.7%；而规模较小的Maple Finance凭借信贷协议模式，利用率高达62%。
利用率低下的原因有三：首先，资产属性不同，私募信贷天然需资金流转，而代币化国债等产品主要用于持有生息；其次，合规限制（如KYC白名单）阻碍了资产在无许可DeFi中的自由流通；最后，流动性基础设施缺失，导致做市困难、定价和清算机制不成熟。
行业竞争焦点正从“发行竞赛”转向“应用之争”。原生信贷协议和分发渠道整合成为关键，例如Securitize集成UniswapX，Centrifuge与Morpho合作。尤其值得注意的是，拥有成熟用户生态的入口型平台（如Robinhood Crypto）能极大加速资产采纳，凸显渠道与分销网络的重要性。
总之，RWA赛道的下一阶段挑战在于唤醒链上资产的流动性，推动其在DeFi中真正流转和使用，而不仅仅是完成资产上链。
marsbit07/30 10:36
