卖内存的万亿狂欢，买内存的利润腰斩
5月26日，小米发布2026年一季度财报，营收下滑，净利润暴跌43.1%。小米集团总裁卢伟冰指出，内存价格同比飙升近4倍，单台手机内存成本增加约1500元，公司未将成本转嫁给消费者，但已砍掉入门机型以应对压力。
同日，美光科技股价暴涨超19%，市值突破1万亿美元。华尔街多家机构大幅上调其目标价，核心论点是AI驱动的长期供货协议（LTA）正在打破存储行业传统的强周期性。云厂商为锁定HBM和DDR5等高端存储产能，纷纷签订长期固定价格合同，这有望使存储厂商的盈利和估值趋于稳定。
当前存储市场呈现三层分化：AI存储（如HBM、服务器DDR5）需求火爆，价格飞涨且产能被长协锁定；手机存储也因产能被挤压而价格大涨，严重侵蚀手机厂商利润；而PC零售端的部分DDR5产品价格则出现回落。
美光将产能重点转向利润更高的AI存储，短期获利丰厚，但其增长严重依赖价格上涨而非出货量。分析认为，LTA能否真正“消灭”周期，取决于AI需求能否持续高速增长。一旦AI资本开支增速放缓，供需可能快速逆转。当前市场情绪高度乐观，但用周期顶部的盈利进行估值，历史表明其中存在风险。
marsbit05/27 11:57
