华尔街有多悲观？高盛直接把“软件”类比“报纸”
高盛在最新报告中罕见地将当前软件行业与2000年代初被互联网颠覆的报纸行业、以及90年代末受监管重创的烟草行业相类比，反映出华尔街对AI冲击软件商业模式的极度悲观情绪。
报告指出，软件板块近期暴跌15%，较2025年9月高点回撤29%，估值已跌至2014年以来低位。但高盛认为，问题核心不在于估值下跌，而在于市场对行业长期增长和利润率假设的根本性质疑。当前20倍市盈率隐含的增长率预期已从15%-20%降至5%-10%，表明市场正在为“增长断崖”定价。
高盛以报纸和烟草行业历史为例强调：行业见底不取决于估值是否便宜，而在于盈利预期是否真正企稳。在颠覆性风险面前，即便短期财报表现韧性，也不足以抵消长期风险。
资金流向印证了这一趋势：对冲基金和共同基金纷纷削减软件股仓位，转向工业、能源、银行等AI冲击较低的周期板块。高盛认为垂直软件、拥有专有数据的服务商等细分领域或具防御性，但整体仍需等待盈利预期稳定才能确认底部。
这份报告标志着市场叙事已从“AI放大软件增长”转向“AI侵蚀软件价值”，行业正面临根本性重估。
marsbit02/06 05:47
