谁会终结 AI 牛市，仓位还是叙事？
市场涨势强劲但风险暗藏。当前美股核心矛盾在于：一方面，仓位已极度拥挤，技术层面回调信号明显。标普500指数连涨六周，高盛风险偏好指标升至高位，热门板块超买严重，市场接近“满仓做多”，仓位重置压力巨大。然而做空时机难以把握，空头回补甚至可能触发新一轮轧空。
另一方面，基本面叙事——尤其是AI——仍在支撑情绪。企业盈利强劲，通胀、地缘政治等利空已被消化，缺乏触发熊市的明确信号。但市场高度依赖AI叙事，剔除AI后表现平庸，半导体板块贡献了近期大部分涨幅。市场对AI的担忧（如成本、竞争、安全）已被忽视，进入“贪婪模式”。
风险在于，仓位拥挤与叙事依赖叠加，使市场结构脆弱。一旦出现类似“DeepSeek时刻”的冲击催化剂，可能引发机械性资金流逆转，导致半导体等热门板块出现超调式大跌。因此，终结AI牛市的可能是过度拥挤的仓位率先调整，也可能是AI叙事本身无法持续，两者叠加将造成更深的冲击。
marsbit05/14 10:34
