Strategy卖币上限远不止12.5亿美元：一个被市场忽略的细节
Strategy（微策公司）的比特币出售计划上限远不止市场普遍关注的12.5亿美元。根据其最新披露的“数字信贷资本框架”，出售BTC的资金用途分为三个主要部分：一是**建立**最多12.5亿美元的美元储备；二是支付优先股股息和债务利息；三是为总额最高20亿美元的股票回购（优先股和普通股各10亿）提供资金。这意味着仅明确额度部分，潜在出售规模就超过30亿美元。
近期，Strategy出售了价值2.16亿美元的BTC，用于支付分红并**补充**储备，但这笔出售并未占用上述12.5亿美元的“建立”额度。这揭示了关键细节：公司将“建立储备”（出售BTC增加现金）和“补充储备”（先用储备支付义务，再出售BTC回填）视为不同会计类别，但二者实质都是将BTC变现以覆盖支出。目前，用于支付股息和补充储备的资金池没有披露明确上限。
这一转变标志着Strategy从简单的“买入并持有比特币”策略，转向复杂的主动资本管理模式。它需要平衡出售BTC、管理储备、发行证券和回购股票等多重操作，以维持其优先股体系和整体资本结构。市场未来需仔细解读其公告中的每一个专用术语（如建立、补充、回购），以准确判断其对比特币出售和资产负债表的影响。
marsbit07/11 07:50
