AI存储超级周期红利加速兑现，SK海力士祭出史上最大规模股东回报方案。
SK海力士周三宣布，将回购并注销价值40万亿韩元（约286亿美元）的库存股，并承诺将2025至2027年间产生的自由现金流的至少50%用于股东回报。公司同时表示，将继续推进额外的股票回购与注销，并计划在第三季度业绩公布时披露更多股东回报细节。
消息公布后，SK海力士美股夜盘涨超4%，此前一度跌超3%，SK海力士在韩股盘后亦抹去8.3%的跌幅。随着AI芯片需求支撑存储器价格涨价周期、但涨价势头趋缓，此次大规模股东回报计划为投资者提供了新的价值支撑，也进一步强化了市场对公司峰值盈利之后股价底部的信心。
回购细节：注销为目的，非单纯护盘
根据SK海力士向监管机构提交的文件，公司将于8月20日至11月19日期间回购最多2400万股库存股，回购目的明确为股份注销，而非市值管理或员工激励。
据彭博报道，此次40万亿韩元的回购规模构成公司2025至2027年股东回报框架的核心组成部分。公司承诺，三年累计自由现金流的至少50%将通过股息、回购及注销等方式回馈股东，年度固定股息亦已由每股1200韩元上调至1500韩元。
SK海力士推出如此体量的回报方案，直接底气来自快速攀升的现金储备。公司二季度营收达79.3万亿韩元，营业利润60.5万亿韩元，创历史纪录。截至二季度末，公司现金及现金等价物升至88万亿韩元，较上季度环比增加33.6万亿韩元；借款降至18.6万亿韩元，净现金规模扩大至69.4万亿韩元。
与此同时，SK海力士近期通过在纳斯达克发行ADR新股，额外募集约39.9万亿韩元资金。该部分资金将优先投向龙仁晶圆厂、清州先进封装设施及EUV设备等扩产项目，但持续增长的经营现金流仍为股东回报提供充足空间。
回购预期早已升温，三星或同步跟进
本次公告并非完全出乎市场意料。据华尔街见闻8月12日消息，三星电子与SK海力士合计股东回报规模或超200万亿韩元（约合1412亿美元），有望创历史新高，最快于8月底前公布方案。彼时，受上述预期及新加坡主权财富基金淡马锡计划首次以自有资金直接建仓两家公司等消息提振，两家公司股价当日均上涨约6%，带动韩国综合指数（KOSPI）突破6500点。
市场此前预计，SK海力士在极端情况下股东回报规模或接近100万亿韩元。此次40万亿韩元的回购公告落地，是该框架的阶段性兑现，后续三季度业绩发布时的进一步披露仍值得关注。
彭博分析指出，随着存储芯片价格涨幅开始放缓，单纯依赖盈利增长驱动估值的逻辑面临挑战。股票回购与注销直接压缩流通股本，每股盈利及净资产将相应提升；加之大规模现金返还降低了持有成本，有助于在投资者逐渐消化峰值增长预期的过渡期内，为股价构筑底部支撑。
