撰文:Cointelegraph
编译:AididiaoJP,Foresight News
《CLARITY 法案》提出在美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)之间做一个明确的职能划分,目的是厘清在美国加密货币市场中,数字资产、交易所、信息披露和监管到底该如何运作。
核心要点
- 厘清定义与分工:该法案旨在用一个结构清晰的框架,解决多年来监管不明的问题,明确什么是数字资产、中介机构扮演什么角色、以及需要披露哪些信息。
- CFTC 与 SEC 各司其职:大部分合格代币的现货交易将归 CFTC 监管,而 SEC 则继续负责一级市场的发行、信息披露和投资者保护。
- 既管资产也管行为:法案不仅关注资产本身,也注重规范市场行为,为交易所、经纪商和交易商设立了注册和行为标准,以加强市场诚信和透明度。
- 与稳定币法案互补:稳定币主要由《GENIUS 法案》管辖,《CLARITY 法案》只在相关领域起补充作用,比如涉及稳定币使用的信息披露和奖励功能。
《CLARITY 法案》(2025 年数字资产市场清晰法案)试图通过双管齐下的方式打破行业的立法僵局:一方面明确数字资产的定义,另一方面根据它们在市场上的实际功能来分配监管权。这项立法试图改变过去靠个案执法来解决问题的模式,转而提供一个关于资产分类、中介角色和强制信息披露的全面框架。
这篇文章将解释什么是《CLARITY 法案》以及它为什么重要,概述其目标,并探讨它打算如何监管稳定币。文章还会涉及成熟区块链的概念、反对该法案的主要论点以及它的立法进展。
为什么《CLARITY 法案》很重要
《CLARITY 法案》解决的是加密领域一个老大难问题:监管不确定性。
多年来,数字资产公司一直面临 SEC 和 CFTC 之间职权不清的困境。SEC 经常将许多代币视为证券,而 CFTC 则将其归类为商品。这种模糊地带拖慢了创新节奏,让合规工作变得复杂,也让投资者感到困惑,给加密企业带来了不少麻烦。
《CLARITY 法案》的目标就是通过明确数字资产的定义,并根据资产类型和相关活动来分配监管责任,来打破这个僵局。有了一个预设的清晰框架,市场参与者从一开始就能知道要遵守哪些规则,而不是被动地面对执法行动带来的不确定性。
《CLARITY 法案》的主要目标
该法案主要通过以下三种方式来建立相关的监管体系:
更精确地定义资产类别
《CLARITY 法案》引入了「数字商品」这个概念,指那些价值主要来源于其底层区块链系统使用的数字资产。这个定义排除了传统证券和稳定币。这样一来,许多符合条件的代币的现货交易就将归 CFTC 监管。考虑到加密网络的实际运作情况,这个定义特别强调了区块链的功能性和网络的去中心化程度。
厘清监管边界
法案按职能划分了监管权:
- CFTC 获得对数字商品交易的主要权力,特别是在二级市场、现货市场和交易平台上。
- SEC 保留对一级市场发行、投资者保护、必要的信息披露和初始销售等环节的权力。
- 法案还鼓励在信息披露等重叠领域,两家机构联合制定规则。
建立统一的信息披露和行为准则
为了保护投资者和维护市场公平,法案要求开发商和发行人进行标准化的信息披露。这些信息需要涵盖区块链的技术细节、代币经济学模型和主要风险,让市场参与者能有可比的信息来评估不同项目。像数字商品交易所、经纪商和交易商这类中介机构,也需要满足注册、报告和接受监管的要求,其中与交易相关的活动主要由 CFTC 负责。
总的来说,《CLARITY 法案》试图用清晰的规则取代模糊地带,在保护投资者和维护市场诚信的同时,也支持行业创新。
加密货币市场结构的争论正在影响政策制定者思考如何监管人工智能模型,因为两者都涉及责任难以界定和创新迭代快的问题。
《CLARITY 法案》如何监管稳定币
2025 年通过的《GENIUS 法案》已经为支付型稳定币建立了一个联邦监管框架。它规定,只要满足严格的储备、赎回和监管要求,符合条件的稳定币就不被归类为证券或商品。
《CLARITY 法案》不会覆盖或重复这个稳定币的监管体系。相反,它的条款只起补充作用,特别是在涉及与稳定币相关的奖励、信息披露以及它们如何与更广泛的数字资产市场互动方面。
关于「成熟」区块链
考虑到资产是会演变的,《CLARITY 法案》为区块链设定了一条路径,当它满足一定的去中心化程度和其他功能标准后,可以获得「成熟」的认定。
一旦达到「成熟」标准,相关的代币就会转向被视为「数字商品」,归 CFTC 监管。只要项目满足其他条件,这可以大大减轻其监管负担,比如可能不再需要注册。
「成熟区块链」这个概念体现了这样一种思路:随着网络变得越来越去中心化和分布更广,其受到的监管方式也应该相应调整。它为项目提供了一条更清晰的路径,未来有望适用更宽松的合规要求。
在过去的监管争议中,法院有时会引用几十年前的证券法判例来判断加密代币的性质,这凸显了现有的法律框架是如何被生搬硬套到全新的数字市场上的。
对《CLARITY 法案》的持续批评
虽然法案旨在带来清晰度,但质疑声依然存在。批评者认为,其定义可能仍有漏洞,尤其是在去中心化金融(DeFi)领域,因为这些项目通常很难套用到传统的监管模式里。
还有人认为,法案提供的投资者保护力度不及现有的证券法标准。其他担忧集中在潜在的管辖权重叠上,比如在 CFTC 主要负责的领域,SEC 的反欺诈权力将如何适用,尤其是对于那些同时具有多种特性的代币。
《CLARITY 法案》的立法进展
美国众议院于 2025 年 7 月以两党支持的结果通过了《CLARITY 法案》(H.R. 3633)。截至 2026 年 1 月,该法案正在等待参议院的行动,目前已被提交给参议院银行、住房和城市事务委员会审议。立法过程也涉及参议院农业、营养和林业委员会就与 CFTC 监管相关的事项提供意见。
截至 2026 年 1 月,参议院相关委员会已经举行了听证会,发布了讨论稿,提出了修正案,并推进了更广泛市场结构立法的一些版本。然而,由于在稳定币收益和投资者保护等问题上存在争议,法案的修订完善工作面临延迟和调整。参议院草案与众议院通过法案之间的协调工作仍在进行中,参议院尚未进行最终投票表决。
如果最终能以协调一致的形式通过,《CLARITY 法案》将成为美国第一个针对数字资产市场结构的全面联邦法律框架。
一些区块链网络现在会发布实时的透明度看板,展示验证者集中度、代币流通速度和治理参与情况。监管机构在讨论一个网络是否「足够去中心化」时,有时也会参考这些数据。
如何看待《CLARITY 法案》的蓝图
《CLARITY 法案》的核心,是要解决加密领域一个老大难问题:监管边界不清,这既阻碍了创新,也导致了事后被动执法,而非事前主动合规。
该法案通过明确资产类别、强制统一披露信息、并厘清 SEC 和 CFTC 的分工,旨在创造一个更可预测的监管环境,让市场参与者从一开始就能清楚自己需要遵守什么规则。
当然,立法只是第一步。后续如何实施、如何制定具体细则、以及未来可能的调整,才是决定《CLARITY 法案》实际效果的关键。它最终能否真正带来所承诺的清晰度,将深刻影响未来几年美国的加密政策走向和行业竞争力。
