美国证券交易委员会发布了一项全面新解释，阐明了联邦证券法如何适用于加密资产，并声明大多数加密资产本身并非证券。
该指南于2026年3月17日发布，标志着美国加密市场十多年来最重大的监管进展之一。
此举是与商品期货交易委员会协调发布的，表明对数字资产的监管采取了更统一的方法。
SEC主席保罗·阿特金斯表示，该解释旨在“用清晰的术语划定明确的界限”，同时承认早期的监管方法未能为市场参与者提供足够的清晰度。
SEC引入加密资产分类体系
新框架的核心是数字资产的正式分类系统。SEC概述了五大类别：
- 数字商品
- 数字收藏品
- 数字工具
- 稳定币
- 数字证券
该分类体系旨在帮助市场参与者更好地理解不同类型加密资产在美国法律下的处理方式，解决了行业长期缺乏一致定义的问题。
投资合约可以演变——并终止
该解释的一个关键要素是澄清了加密资产本身可能不是证券，即使它在某个阶段涉及投资合约。
SEC表示，“非证券加密资产”可以通过投资合约受证券法约束，但此类安排也可能随着时间的推移而终止。
这种区别引入了一种更动态的监管视角，即资产的法律地位可能根据其提供、营销和使用方式而变化。
关于质押、空投和挖矿的澄清
该指南还解决了几个先前存在于监管灰色地带的核心加密活动。
这些包括：
- 空投
- 协议挖矿
- 协议质押
- 非证券加密资产的封装
通过概述证券法如何适用于这些活动，SEC正试图为在去中心化网络上运营的开发人员、平台和用户减少不确定性。
SEC与CFTC在监管上达成一致
该解释的联合性质突显了SEC与CFTC之间日益增长的协调，这两家机构历史上对加密监管采取了不同的方法。
CFTC主席迈克尔·S·塞利格表示，该指南反映了为行业创建“可行、协调的法规”的共同承诺。
这种一致预计将澄清管辖边界，特别是在被视为商品的资产与受证券法约束的资产之间。
市场影响
该解释可能对加密行业产生广泛影响。
对于建设者和发行者，该框架为构建项目和代币分发提供了更清晰的指导。对于投资者，它提供了关于资产如何被分类和监管的更大透明度。
SEC表示，该解释也充当了一座桥梁，因为国会继续努力通过立法为加密市场建立全面框架。
最终总结
- SEC已澄清大多数加密资产不是证券，引入了正式的分类体系，并解决了长期存在的监管不确定性。
- 与CFTC的联合指南标志着美国对加密监管采取了更协调、更灵活的方法。
