美国证券交易委员会(SEC)已经向华尔街多家银行发出传票,调查 AI 对冲基金 Situational Awareness 上个月那场几近爆仓的交易。《纽约时报》8 月 24 日率先披露了这件事,路透随后从一位知情人士处得到证实。
值得注意的是传票的问法,它要的不是这家基金的投资策略,而是两样具体的东西:这些交易发生的时点,以及银行与这家基金之间关于借钱的通信记录,也就是杠杆是怎么谈成的。传票还要求这几家银行保存全部相关信息。
收到传票的是给它放钱的那几家:高盛、摩根大通、花旗、美国银行。按监管备案,Situational Awareness 曾是这四家的重要客户。SEC 和四家银行都拒绝置评。
基金方面给了一份声明:「监管机构会密切审视任何高知名度、产生显著回报、或有特别剧烈回撤的基金,这是意料之中的。我们是一家受到严格监管的企业,将在最大程度上配合任何监管要求。」
调查处在最早期阶段,不必然导向罚款或处罚,Situational Awareness 也未被指控任何不当行为。仅仅索要信息,也不意味着这几家银行本身是调查目标。
上个月究竟发生了什么?
这只基金 2024 年成立,创始人 Leopold Aschenbrenner 是前 OpenAI 研究员,今年 24 岁。他那篇关于 AI 未来的长文一度刷屏,加上基金早期的高回报,把他直接推到了聚光灯下。巅峰时,Situational Awareness 管着 300 亿美元以上的资金,另外还借了数百亿。
它的打法是一个当时被认为最稳的组合:做多芯片,做空传统软件公司——AI 抢走软件的饭碗,芯片吃掉所有需求。这个逻辑在 7 月碎了。芯片类 ETF 当月跌了 21%,软件反而涨了 4.4%。两条腿同时反向,而基金用来放大收益的那些复杂衍生工具,此刻同样在放大亏损。
7 月一个月,基金的组合价值跌了 67%。
Aschenbrenner 在给投资者的信里写:「我们比我们能接受的程度,更接近永久性的资本损伤。」他说公司最终找到了解决办法,但从没打算让自己走到那一步。
解决办法是折价甩卖。它把大部分公开市场的股票组合卖给了竞争对手 Citadel。8 月 3 日,它通过场外交易一次性卖掉了日本电子元件厂商太阳诱电约 462 万股、3.42% 的股权,接盘的是 Citadel、Jane Street、摩根大通和巴克莱。
到 8 月 21 日,Citadel 告诉自己的投资者,它已经从这个组合里剥离了 80% 以上的总风险,为此做了近 100 笔大宗交易,涉及市值超过 40 亿美元。
按英国《金融时报》的统计,Aschenbrenner 7 月这笔 350 亿美元的亏损,能排进有记录以来最大交易亏损的第一梯队。
为什么盯的是银行?
因为传票问的两件事——交易时点、加杠杆的沟通记录——指向的都不是基金本身的判断力。
一家对冲基金看错方向亏光,那是它自己的事,SEC 通常管不着。真正会引发监管兴趣的是另一件事:当这只基金已经明显撑不住的时候,给它放杠杆的主经纪商知道多少、什么时候知道的、有没有人抢在别人前面平仓。2021 年 Archegos 爆仓之后,最后被追着问的也是几家投行,而不是那家家族办公室。
传票要求保存信息这一条,是这个方向的另一个信号。它意味着监管方认为,这些沟通记录在后续可能有用。
