作者:Silvio (@SilvioBusonero)
原标题:The monetary premium on L1s is fading
编译及整理:BitpushNews
L1 区块链的估值是多种因素的综合体现:包括文化叙事(Memetics)、网络费用、安全性,以及上层应用的发展。其中,最容易被低估的是所谓的“货币溢价”(Monetary Premium)。
货币溢价来源于市场参与者将资产用作价值存储(Store of Value, SoV)或交换媒介(Medium of Exchange, MoE)的需求。
-
价值存储直接关系到资产的稳健性(lindiness)和去中心化程度,因此它并不是一个容易实现的市场进入策略。
-
相比之下,充当交换媒介可能更容易实现。代币可以作为区块链经济中价值交换和衡量的主要方式。
这与 Web2 经济中代币的作用相似:
-
Roblox 的游戏内代币 Robux 具有强大的交换价值。
-
当 Meme 币开始增长时,人们会购买 SOL 来进出 Meme 交易。由于 SOL 是 Pump 平台上的默认货币,大多数交易者没有将资产转回美元,而是保留了部分 SOL 随时准备“梭哈”(ape)。2021 年 NFT 繁荣时期,ETH 也出现了类似情况。大量用户开始使用原生资产进行交易,从而有效地创造了交换媒介(MoE)的实用性。
溢价是否依然存在?
答案是:不,这种溢价正在迅速消失。用户越来越倾向于使用稳定币进行交易。
以太坊 (Ethereum) — 稳定币已成为交换媒介
-
从主流代币的链上交易量来看,以太坊原生代币 ETH 不再是过去那样的主要交换媒介。
-
ETH 作为 MoE 的主导地位正在下降,而 USDC 和 USDT 在交易量图表和顶级 Uniswap 资金池中的受欢迎程度正在上升。
对于 Arbitrum 等 L2 来说,情况也类似。
Solana — SOL 保持领先,但 USDC 紧随其后
-
SOL 在 Solana 上仍是主要的交换媒介和交易量最大的资产(但 USDC 正在迎头赶上)。这主要是因为 Pumpfun 和 Raydium 平台倾向于使用 SOL 作为计价货币,而其他平台(如 Meteora)则情况混杂。
-
然而,像 MetaDAO 这样的新型启动平台正在将 USDC 设置为默认配对交易资产。
BNB 和 USDT 齐头并进
-
在 2021 年至 2022 年,BNB 曾绝对主导了作为交换媒介的角色,但随后 USDT 获得了市场份额并超越了 BNB。
市场选择了交换媒介——那就是稳定币
链上市场中没有所谓的“法定货币”(Onchain Legal Tender)。
一些项目使用“报价资产”策略,让其原生代币作为交换媒介,例如 Zora 和 Virtuals。但实际上,这对用户和项目而言都会增加交易费用,而对代币价格本身的影响却微乎其微。生态系统代币可以尝试通过资产发行平台来采取类似的策略,即要求以特定代币报价,但这可能并不值得。
链上市场的用户体验(UX)和流动性正在改善:过去的货币溢价也部分是由于缺乏其他选择和流动性较低造成的。
而下一批数十亿用户将使用与现实生活相同的交换媒介(USDC、欧元等)。
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
