作者:深潮 TechFlow
美股:PPI 爆表引发恐慌,2 月惨淡收官
周五,一个数字砸碎了市场所有幻想。
美国 1 月生产者价格指数(PPI)月环比飙升 0.5%(预期 0.3%),核心 PPI 更是暴涨 0.8%(预期 0.3%),是预期的 2.7 倍。
市场瞬间崩盘。
道指暴跌 521 点(-1.05%)至 48,978,标普 500 跌 0.43%至 6879,纳指跌 0.92%至 22,668。
这已经是本周第三个交易日下跌。2 月最后一个交易日,三大指数集体飘绿收官:纳指月跌超 3%,创去年 3 月以来最差单月表现;标普 500 月跌近 1%;道指勉强守住 0.2%的月涨幅。
通胀数据的暴击,彻底摧毁了降息幻想。
美联储 3 月降息概率从 10%进一步降至 5%,4 月从 30%降至 18%,6 月从 85%暴跌至 57%。市场开始定价"更少降息、更晚降息",甚至有人开始担心,如果通胀持续顽固,美联储会不会重新加息?
施瓦布首席固定收益策略师 Collin Martin 直言:"通胀依然主导货币政策。鉴于劳动力市场已经企稳,通胀数据将成为决定未来美联储会议走向的关键。"
分化加剧:防御板块狂飙,科技股溃败
2 月的市场讲述了一个"大轮动"的故事。
防御板块领涨:
- 公用事业板块(XLU)单月暴涨 10%,创 2003 年以来最佳单月表现
- 必需消费品(XLP)涨 8%
- 能源板块(XLE)年初至今涨 24%,继续领跑
科技股全线溃败:
- 通讯服务(XLC)、科技(XLK)、非必需消费(XLY)三大科技重仓板块 2 月跌 2-4%
- iShares 科技软件 ETF(IGV)2 月暴跌近 10%,年初至今跌 23%
- 金融板块(XLF)垫底
"七巨头"集体哑火。除了苹果勉强持平,其余全部下跌:亚马逊跌近 1%,微软和 Meta 跌超 2%和 1%。
技术分析大师 Ralph Acampora 的名言在市场流传:"板块轮动是牛市的生命线。"标普 500 等权指数(SPXEW)过去一个月涨 2.64%,而标普 500 跌 0.6%,纳斯达克 100 跌 2.6%。
在一片废墟中,Dell 用一份财报证明:AI 需求是真实的。
周五 Dell 暴涨 21.9%至 148 美元,创两年来最大单日涨幅,成交量超 1800 万股,是平时的两倍。
这是继 2024 年 2 月单日暴涨 32%后,Dell 的又一次"AI 重估"时刻。
财报数字令人震惊:
Q4 财年 2026(截至 1 月 30 日):
营收 334 亿美元,同比 +39%,超预期 46 亿;非 GAAP 每股收益 3.89 美元,同比增长 45%,超预期 10%;AI 服务器季度营收 90 亿美元,同比暴涨 342%;基础设施解决方案部门营收 196 亿,同比增长 73%。
更疯狂的是订单和积压:Q4 AI 服务器订单 341 亿美元;财年 2026 累计 AI 服务器订单超 640 亿美元;期末 AI 服务器积压订单 430 亿美元。
Dell 副董事长 Jeff Clarke:"财年 2026 是公司历史上具有决定性意义的一年。AI 机会正在改变我们的公司。我们完成了超过 640 亿美元的 AI 服务器订单,出货超 250 亿美元,进入财年 2027 时拥有创纪录的 430 亿美元积压,这是我们工程领导力和差异化 AI 解决方案正在获胜的有力证明。"
Dell 的暴涨给了市场一个关键信号:AI 基础设施需求是真实的,但市场选择性相信。
Nvidia 完美财报暴跌 5.5%,Dell 完美财报暴涨 22%,同样是 AI,为什么命运如此不同?
答案可能是:Dell 的积压订单(430 亿美元)给了市场"可见性",而 Nvidia 的 780 亿美元指引被市场视为"透支未来"。
加密市场:比特币跌破 66,000 美元,以太坊失守 2,000 美元
周五,加密市场随美股一同下挫。
比特币跌 1.97%至 65,864 美元,盘中一度跌破 66,000 美元关口。以太坊暴跌 4.39%至 1,930 美元,失守 2,000 美元心理关口。Solana 跌 4.13%至 82.13 美元,Cardano 跌 2.82%,Dogecoin 跌 3.14%。
CoinDesk 分析师 Daniel Reis-Faria:"你现在看到的是比特币与更广泛的风险市场同步交易。纳斯达克在 Nvidia 财报后下跌,加密货币跟跌。比特币迅速接近 70,000 美元,但当股市动能停滞时,那些快钱同样迅速撤离。"
这次下跌更像是杠杆清洗,而非结构性崩溃。小时图显示周五早上全线翻绿,意味着大部分抛售发生在隔夜,而买家已经在这些水平悄然回归。
但宏观环境依然严峻:1 月 PPI 爆表,利率降息预期进一步推迟;信用利差扩大,私募股权公司暴跌,信贷压力担忧升温;比特币年初至今仍跌约 24%,从 10 月高点 126,186 美元腰斩近 50%
黄金白银:避险情绪推动,黄金 5,296 美元,白银 2 月狂飙 19%
黄金单日暴涨 102 美元(+1.97%)至 5,296 美元/盎司,距离 1 月底历史收盘高点仅 2%。
白银从 1 月底历史性暴跌中"浴火重生",2 月单月狂涨 19%,连续 10 个月上涨。
铜价 2 月微涨超 1%,距离历史高点仅 3%,继续支撑硬资产买盘。
贵金属的反弹逻辑:
- 通胀顽固:PPI 爆表证明通胀远未结束,避险需求上升
- 美元走软:尽管通胀高企,美元指数因贸易摩擦和最高法院推翻关税而走弱
- 地缘紧张:美国与伊朗核谈判陷入僵局,特朗普警告伊朗"时间不多"
- 信贷市场裂痕:私募信贷市场传染恐慌,资金涌入黄金和国债避险
今日总结:通胀幽灵归来,AI 信仰开始动摇
2 月 28 日,市场给了 2026 年前两个月一个惨淡的句号。
1 月 PPI 爆表,核心 PPI 暴涨 0.8%,是预期的 2.7 倍。降息幻想彻底破灭,6 月降息概率从 85%暴跌至 57%。
纳指 2 月跌超 3%,创去年 3 月以来最差单月。iShares 科技软件 ETF 月跌近 10%,年初至今跌 23%。七巨头集体哑火,只有 Dell 凭借 430 亿美元 AI 服务器积压订单暴涨 22%,成为废墟中的孤胆英雄。
Block 裁员 50%,CoreWeave 暴跌 20%,金融股因私募信贷恐慌崩盘——"AI 替代人工"焦虑和"信贷传染"恐慌同时蔓延。
比特币跌破 66,000 美元,以太坊失守 2,000 美元,加密市场随风险资产集体下挫。
黄金暴涨至 5,296 美元,白银 2 月狂飙 19%,避险情绪推动贵金属重返高位。
市场在问一个问题:通胀是暂时反复,还是卷土重来?
如果答案是后者,那么美联储不仅不会降息,甚至可能被迫重新加息。这对估值高企的科技股、杠杆高企的加密货币、流动性依赖的风险资产来说,都是噩梦。
Dell 用 430 亿美元积压订单证明了 AI 需求的真实性,但市场已经不再无条件相信"AI 故事"——它要看到利润,看到 ROI,看到这 7000 亿美元的云巨头资本开支能否真正转化为股东回报。
2 月结束了,但通胀的噩梦才刚刚开始。
