作者:深潮 TechFlow
美股:一份"完美财报",把整个市场踩进泥里
昨天(2 月 12 日)的美股,是今年以来最难看的一天之一。
道琼斯工业指数收跌 669 点,跌幅 1.34%,收于 49,452 点,把之前一周刚刚建立起来的"站上 5 万点"成就一口吞回;标普 500 跌 1.57%,收于 6,832 点;纳斯达克跌 2.03%,收于 22,597 点——是四月以来最惨的单日跌幅。VIX 恐慌指数单日跳涨 16%,墙上的白板又开始写"卖出一切"了。
元凶是 Cisco。
这家公司交出了一份从任何角度看都"很好"的财报:季度营收 153 亿美元,同比增长 10%,创历史纪录;每股收益 1.04 美元,高于华尔街预期的 1.02 美元;产品订单增长 18%,AI 基础设施订单尤为强劲,网络设备营收大涨 21%。就连 CEO Chuck Robbins 都在电话会上说,公司正处于"AI 时代可信基础设施构建者"的有利位置。
然而,Cisco 股价当天暴跌 12.3%,创 2022 年 5 月以来最大单日跌幅。
为什么?
因为 Cisco 在财报中提到,内存芯片价格上涨已经在蚕食毛利率。Non-GAAP 毛利率 67.5%,市场原本预期更高;服务营收同比下降 1%;而 FY2026 全年 EPS 指引 4.13 到 4.17 美元,已经把关税影响的成本算了进去,这意味着贸易摩擦的阴影并没有消失。
市场把这份财报读成了一个信号:连 AI 浪潮最直接的受益者之一,利润都开始被内存价格和关税压缩,那 AI 叙事的护城河到底有多宽?
恐慌情绪迅速向外蔓延。苹果单日暴跌 5%,是今年四月以来最差单日表现;迪士尼跌 5.31%;Meta、亚马逊、英伟达、微软集体下跌 1%到 5%不等。AppLovin 虽然季报超预期,但因股价年初至今已跌 45%,继续下挫。软件股 ETF(IGV)单日暴跌 3.7%,跌回上周低点。
唯一逆势的,是防御板块。沃尔玛涨 3.8%,麦当劳涨 2.7%。好几周前还在被 AI 恐慌和消费数据拖累,昨天成了避风港。
今天盘前值得关注的两个亮点,让市场未必彻底绝望:Applied Materials(应用材料)昨晚盘后财报超预期,股价跳涨 12%;Rivian 发布强劲交付指引,股价涨 16%。芯片制造设备和电动车的买盘,说明市场并没有全面撤退,只是在甄别。
今天的最大变量:1 月 CPI,今晚凌晨落地
这是本周的终极一击。
北京时间今晚(2 月 13 日)21:30,美国劳工统计局将公布 1 月 CPI 通胀数据。这份数据原本应该更早公布,因为联邦政府部分停摆而推迟至今。
市场共识预测:CPI 年率从 12 月的 2.7%小幅回落至 2.5%,环比上涨 0.3%。核心 CPI 年率同样预期降至 2.5%。
但此刻的风险是不对称的——如果数据"超预期低",市场会如释重负:降息预期回归,科技股喘口气,黄金和比特币可能短线反弹;但如果数据"超预期高",叠在强劲非农数据之上,降息窗口将被推到更远处,美债收益率再度跳升,那就是科技股的又一场噩梦。
CME FedWatch 数据显示,目前市场对 3 月不降息的概率接近 95%,6 月降息 25 基点的概率约 93%。CPI 一旦爆冷,这些预期会重新洗牌。
黄金白银:再度跌破 5,000,等待 CPI 给答案
昨天(2 月 12 日),黄金随大盘风险情绪一起下行——但跌幅比股票要小得多。现货黄金收盘约在 4,980 至 5,000 美元/盎司附近,回吐近两日涨幅;白银跌逾 8%,跌至约 77 美元/盎司,再度逼近上周暴跌后的低位区间。
黄金在这轮下跌里展现出来的相对韧性,是值得记录的一个细节:美股大跌 1.5%到 2%的日子里,黄金只跌了约 2.7%,且在 5,000 美元下方很快出现买盘支撑。这说明长期配置黄金的机构资金,并没有被这轮技术性恐慌吓走。
真正的考验在今晚 CPI:如果通胀数据温和,国债收益率回落,黄金有望重回 5,000 以上;如果 CPI 超预期,黄金短线仍会承压。中国人民银行连续 15 个月增持黄金的托底效应,以及中长期地缘政治风险(美伊核谈尚未最终落定),构成下方的结构性支撑。
白银的处境比黄金更复杂。伦敦白银库存持续缩减,工业需求(尤其是太阳能电池板)结构性向好,但短线内 ETF 资金流出、投机头寸尚未完全修复,波动性将持续偏大。
加密市场:比特币滑向 65,000,"极度恐惧"还没走
目前,比特币约报 65,000 至 66,700 美元附近,延续近四日以来的缓慢下行趋势。以太坊约在 1,990 美元下方艰难支撑,XRP 约 1.40 美元。
股市科技股的暴跌,对加密市场来说是双重打击:其一,风险资产联动下跌;其二,Cisco 财报里"AI 内存成本上升"的信号,隐隐指向 AI 支出的边际放缓,而正是这个 AI 叙事,原本被加密多头用来支持“算力需求带动链上活动”的逻辑。
当前市场关键参数:恐惧与贪婪指数停留在个位数(极度恐惧);美国比特币现货 ETF 年初至今净流出超 10 亿美元;Polymarket 押注比特币年内触及 65,000 美元以下的概率已升至 82%。Wolfe Research 则援引历史规律指出,比特币的四年周期平均峰谷跌幅为 75%,若复刻,则理论低点可能落在约 31,000 至 35,000 美元区间,当然这是尾部风险,市场眼下更关注的是能否守住 60,000。
今晚 CPI 是最近期的关键节点。如果通胀意外降温,比特币可能出现短暂的超卖反弹,目标区间约 70,000 至 74,000;如果 CPI 高于预期,则 60,000 的心理防线将接受首次真实测试。
总结起来,Cisco 把一张超预期的成绩单,变成了一颗把整个市场炸穿的手雷,无意间戳破了一个正在被市场小心翼翼维护的信仰:AI 的盈利能否持续超越它的成本。
今晚 21:30,答案的另一半将出现在 1 月 CPI 里。熊市与复苏之间那条线,就在这个数字的两边。
