基于山寨币的ETF正逐渐成为美国加密货币市场中引人注目的一部分：虽然基于比特币和以太坊的基金在最近几个月未能显示出稳定的资金流方向，但基于$XRP、Solana、Hyperliquid 和 Chainlink 的个别产品在吸引资金的动态上显得强劲得多。在所列的山寨币产品中，按总流入量计算，$XRP-ETF领先：约15亿美元。
自2024年美国推出加密货币交易所交易基金以来，ETF已成为市场的重要风向标之一。交易者和分析师越来越关注的不仅仅是代币价格，还包括基金内部的流动性：资本流入通常有助于了解大型参与者的兴趣所在。
很长一段时间内，主要注意力都集中在基于比特币和以太坊的基金上。现在，这些产品中提到了基于$XRP、Solana、Hyperliquid ($HYPE)、Chainlink ($LINK)、Hedera、Avalanche、Dogecoin、Polkadot、Litecoin 和 $BNB Chain 的ETF，并且它们的动态并不总是与市场对最大资产的总体情绪一致。对于投资者而言，这种工具类似于指数基金，通过交易所进行投资，尽管基础资产是特定的加密货币或与之相关的工具。
什么是基于山寨币的ETF及其运作方式
基于山寨币的ETF是一种交易所交易基金，其锚定的不是比特币，而是其他加密货币：例如$XRP、Solana、$HYPE 或 $LINK。投资者通过经纪账户在交易所购买基金份额，而基金管理公司则维护基金与基础资产之间的联系。
通常，基金通过托管人持有资产或通过相关的市场工具来追踪代币价格。交易所提供份额交易，做市商帮助将价格保持在接近基础加密货币价值附近，而托管人则负责资产保管。
如何购买加密货币ETF及其交易地点
基本路径很简单：开设经纪账户，获取交易所访问权限，选择所需基金的代码，评估费用和流动性，然后像购买普通交易所证券一样购买份额。
在美国，加密货币ETF在受监管的平台上交易，包括纳斯达克和纽约证券交易所。可访问性取决于投资者所在国家/地区、其经纪商的规则以及当地限制：一些客户使用标准经纪账户即可，另一些则需要能够接入美国市场的经纪商。
比特币和以太坊失去了清晰的增长动力
截至7月28日，自月初以来，基于比特币的基金吸引了约2.22亿美元，而基于以太坊的ETF则获得了约3.46亿美元。乍一看，这似乎是积极的，但与6月的数据相比，情况就显得不那么明确了。
6月份，比特币基金筹集了45亿美元，而基于以太坊的基金则遭遇了约5亿美元的流出。自去年11月比特币创下12.62万美元的历史新高，随后整个加密货币市场进入长期调整以来，如果7月份的结果得以维持，此类基金分别仅有两个和三个月显示出积极动态。
对于财务状况直接取决于投资者情绪的这个细分市场而言，这种不稳定性很重要。即使是大额资产，在投资者的账目上仍是市场资产，这意味着其价值可能随着资本流动而快速变化。
山寨币基金展现出不同的景象
在山寨币基金中，按最大资金流量划分，有四个方向突出：
- 与Ripple相关的$XRP-ETF — 自2025年11月推出以来，仅有一个月出现流出：3月份投资者撤资3100万美元。总流入量接近15亿美元。
- Solana-ETF — 自10月以来，总共只有一个负向月份：6月份的流出额不到100万美元。总流入量超过11亿美元。
- Hyperliquid-ETF — 于2026年5月出现，在短时间内吸引了超过1.9亿美元，尽管在7月底前后有约300万美元的流出。
- Chainlink-ETF — 自2025年12月推出以来，没有任何一个月出现负向动态，总流入量超过1.25亿美元。
对它们的兴趣增长不仅是由于短期动态。对于投资者而言，这是在比特币和以太坊之外分散加密货币敞口的一种方式；对于机构参与者而言，这是在受监管环境中的一种可理解的交易所交易形式。额外背景是某些山寨币市值的增长以及在受监管市场上获得新的准入许可。
不应将ETF内部的资金流动机制与普通的资金转移混为一谈：银行交易反映的是账户间的资金移动，而基金流入则显示了对基金份额的需求以及对基础加密货币的兴趣。
基金在山寨币市值中的份额已相当显著
就绝对金额而言，山寨币ETF仍远远落后于基于比特币和以太坊的基金。但如果观察基金资产相对于加密货币本身市值的比例，情况就变得有趣了。
如果按资产分解这些比例，结果如下：
- $XRP-ETF — 超过$XRP市值的1.5%。
- Solana-ETF — 接近Solana市值的2.1%。
- $HYPE-ETF — 超过$HYPE市值的2.3%。
- Chainlink-ETF — 接近$LINK市值的1.9%。
- 比特币基金 — 约占比特币市值的6.2%。
- 以太坊ETF — 约占以太坊市值的4.7%。
也就是说，差距仍然存在，但就份额增长速度而言，一些山寨币的表现比预期的要强。
根据Grayscale的估计，如果从交易首日起，将资本流入相对于所选加密货币的市值进行计算，那么基于Solana、$XRP 和 $HYPE 的基金已经超越了比特币。
尤其是$HYPE-ETF表现突出：它们用了不到三个月的时间就达到了SOL基金在推出后约250天达到的水平。比特币则需要大约600天才能达到类似的结果。
哪些领域活跃度几乎消失
并非所有加密货币基金都能吸引投资者的关注。按弱活跃度来看，情况如下：
- 基于Hedera的ETF — 基础资产Hedera，几乎没有明显的资本流动。
- 基于Avalanche的ETF — 基础资产Avalanche，几乎没有明显的资本流动。
- 基于Dogecoin的ETF — 基础资产Dogecoin，几乎没有明显的资本流动。
- 基于Polkadot的ETF — 基础资产Polkadot，几乎没有明显的资本流动。
- 基于Litecoin的ETF — 基础资产Litecoin，几乎没有明显的资本流动。
- 基于$BNB Chain 的ETF — 基础资产 $BNB Chain，几乎没有明显的资本流动。
对于受监管的美国市场而言，重要的不仅是投资者兴趣和纳斯达克等平台，还有监管机构的立场。SEC负责批准此类基金进入证券市场、信息披露要求和上市规则，而CFTC在与衍生品和期货相关的加密货币产品领域则很重要。因此，新ETF的出现被市场视为重要信号，即使某个特定基金目前尚未在规模上变得庞大。
基于山寨币的ETF存在哪些风险
主要风险与山寨币的高波动性、监管政策可能的变化、个别基金流动性不足、基础网络的技术故障以及托管人保管错误有关。另一个因素是市场剧烈波动时期基金份额价格与代币动态之间的偏差。
加密货币ETF由不同的基金管理公司和发行人提供。在这个细分市场的知名参与者包括Grayscale、BlackRock、Fidelity 和 Bitwise。
主要结论依然简单明了：比特币和以太坊在基金规模方面仍占据主导地位，但基于山寨币的ETF已经形成了自身的动态。在某些情况下，它们相对于基础代币市值的份额增长更快，并成为这些资产的主要持有者。
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