大规模普及代币化存款可能会改变银行的资金筹集模式，而机构间的即时转账可能会降低此类资金来源的稳定性并限制信贷发放。达拉斯联邦储备银行的经济学家罗西·莱维和斯里尼·拉马斯瓦米发表了这一观点。
该技术的一个优势被认为是实时结算。然而，经济学家们在这一特性中看到了对银行的潜在缺点。
如今，部分存款之所以保持相对稳定，是由于客户与银行的关系以及快速转移资金的技术障碍。这类沉淀资金使信贷机构能够预测资金将留在资产负债表上的时间。
代币化能够减少这些障碍。客户将能够更快地将资金转移到利率更高的银行，而可编程功能将使此类操作自动化。
作者特别强调了AI代理。结合智能合约，理论上它们能够自主追踪收益率，并在不同银行之间转移代币化存款，而无需所有者直接操作。
模型中得到高达7000亿美元的影响
莱维和拉马斯瓦米评估了存款行为的变化如何影响期限转换。根据他们的计算，美国银行在配置长期资产时所承担的利率风险，目前约有80%由存款的特性所支撑。这大约相当于总风险敞口7万亿美元中的5.8万亿美元。
如果存款在银行资产负债表上的平均停留期限缩短10%，银行承担利率风险的总体能力将减少约5800亿美元（以10年期资产等值计算）。
存款利率对市场利率变动的敏感度增加10%，将产生更大的影响：根据模型计算，约7000亿美元（以10年期资产等值计算）。
这些金额并不意味着信贷直接减少5800亿美元或7000亿美元。该指标反映了银行持有利率风险资产的能力变化，已换算为10年期国债等值。
银行可以通过某些方式补偿部分影响，例如筹集更长期的融资。然而，这种债务的成本通常高于存款。
“这可能会对消费者和企业的借贷成本产生负面影响”，作者指出。
银行将不得不持有更多流动性资产
另一个可能后果是银行资产负债表结构的变化。如果代币化存款允许客户几乎即时提取大量资金，金融机构将更难以预测每日的资金流出。在压力情景下，监管模型也可能开始将这些负债视为更不稳定。
结果是，信贷机构将不得不增加高流动性资产的储备（主要是准备金和美国国债），这可能会减少可用于流动性较低资产（包括对企业和家庭的贷款）的资金比例。
与此同时，整个银行系统的存款基础规模不一定会减少。资金可能只是在各个机构之间更快地转移。风险的产生是因为每家银行都更难依赖自身存款余额的稳定性。
作者以巴西的即时支付系统Pix作为一个近似类比。该系统允许全天候实时在银行间转账。
到2026年第一季度，该系统拥有约2亿活跃用户，月度交易额达到约6500亿美元。巴西中央银行2025年的一项研究表明，更积极地使用Pix伴随着银行（主要是国有银行）流动性资产储备的增加以及信贷中介的减少。
达拉斯联邦储备银行的经济学家强调，Pix并非代币化存款的完全等同物。然而，两项技术都允许几乎即时地在银行间转账，因此巴西的经验可以提供对可能后果的参考。
银行加速了存款代币化
此分析出现的背景是银行代币化资金项目正在加速。8月26日，39个美国州的银行协会成立了BankChain联盟。该联盟计划在2027年启动一个全国性的区块链网络，支持代币化存款、稳定币和可编程结算。
6月，摩根大通、花旗集团、美国银行、富国银行等金融机构宣布通过The Clearing House创建自己的银行链上货币基础设施。
8月19日，汇丰银行和渣打银行在SWIFT的区块链基础设施上进行了首次真实的代币化存款银行间交易。该服务旨在为银行提供全天候结算和更有效的流动性管理。
研究报告的作者认为，目前该领域仍处于早期阶段。可能产生的影响将取决于系统架构、银行间交互规则以及代币化存款能够在不同发行方之间流通的程度。
回顾一下，7月ForkLog编辑部分析了代币化存款的构成及其与稳定币的区别。
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