黄金在隔夜交易中强势爆发，成为全场最耀眼的资产。
隔夜，现货黄金盘中最高触及4328.20美元/盎司，收盘报4308美元，单日涨幅达4.20%，涨价173.80美元，创下五个月来最大单日涨幅。这一走势不仅突破了此前压制金价逾六周的下降三角形整理形态，也同步站上20日和50日均线，技术面多头信号全面点亮。
此轮上涨由多重催化剂共同驱动。高盛将中国资金重新入场列为此轮行情“最重要的即时触发因素”；特朗普就霍尔木兹海峡重开谈判发表的最新表态，也点燃了市场的地缘溢价预期。
与此同时，二季度全球央行黄金储备数据超预期扩张，韩国央行时隔13年重启黄金购买尤为引人注目，进一步强化了市场对央行需求持续托底的信心。值得关注的是，此次金价大涨还伴随着美联储加息预期的明显降温——CME FedWatch工具显示，9月维持利率不变的概率升至45%，为逾一个月来最高。
黄金多头力量正在重新聚集。技术突破、央行增持与宏观预期转向三重共振，令金价下一个关键阻力位4400美元进入视野。
中国重新入场：最直接的催化剂
高盛大宗商品研究团队将中国资金的重新入场列为此轮行情"最重要的即时触发因素"。据其监测，周四上海期货交易所黄金持仓量单日增加约1.9万手，增幅约6%，属于近三年来前五大单日增仓记录之一。不过，中国多头总持仓规模目前仍较2025年第四季度峰值低约50%，回补空间依然可观。
高盛团队指出，在其机构客户群体中，"何时买入"的咨询热度达到满分10分，但实际参与度仅为3分（上限），原因在于市场普遍认为，黄金须等待实际利率见顶的明确信号方能充分表现。这一判断与高盛内部立场一致。
据彭博报道，中国机构投资者近几周大举入市，有效托住了金价，令其维持在每盎司4000美元关键支撑位上方。彭博数据显示，截至本周一，中国黄金ETF已连续14个交易日录得资金净流入，为今年3月以来最长连续流入纪录。
华安基金旗下中国最大黄金ETF的分析师Steve Zhou表示，自金价跌至4000美元附近后，机构投资者的兴趣明显上升，并指出A股市场的同期回调也对黄金ETF资金流入形成支撑。
特朗普表态引爆地缘溢价
此轮黄金上涨的直接导火索，来自特朗普关于霍尔木兹海峡的最新表态。据新华社，美国阿克西奥斯新闻网站4日报道，地区消息人士和美国官员表示，美国、伊朗和阿曼“接近达成”一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方希望5日宣布临时协议达成消息。
报道称，特朗普称伊朗正就重开霍尔木兹海峡展开积极磋商，拟议安排下，伊朗将管控经北部航线进入海峡的船只，阿曼则负责监管经南部航线驶出的船只，初期设有60天免费过境期，并可能进一步延长。
这一表态并非空穴来风。伊朗方面公开表示，其并未与美国直接谈判，而是通过长期担任华盛顿与德黑兰之间调停人角色的阿曼，就开放该水道进行磋商。霍尔木兹海峡承载着全球约20%的海运石油流量，约占全球石油总销量的15%，其通行状态对全球能源市场具有重大影响。
地缘政治叙事的升温，为黄金提供了短期避险溢价支撑，并成为此次突破的重要触发点。
央行增持创纪录，韩国时隔13年重返市场
地缘因素之外，央行需求面的结构性变化，是此轮黄金多头逻辑中更具长期意义的支撑。
据世界黄金协会数据，全球央行二季度共购入288.9吨黄金，同比增长62%，创下有记录以来最强二季度表现。波兰购入量最多，达51吨，储备总量升至历史新高632吨，目标直指700吨。波兰央行行长Adam Glapiński对此直言不讳："我们一直在持续买入黄金，利用近期价格回调的机会。"中国增持33吨，延续长期买入节奏。
最受市场关注的，是韩国央行时隔13年重启黄金购买。首尔于2013年停止购金，彼时恰逢金价大幅下跌，韩国央行因此承受了巨大的账面亏损压力，时任行长甚至被召至国会接受质询。然而，历史已给出答案——韩国当年以平均每盎司1629美元购入的90吨黄金，如今市值约118亿美元，较当初买入成本高出约70亿美元。
此次韩国央行重启购金规模有限，计划仅竞购国内铜锌冶炼副产品中每年4至5吨的黄金产出，储备规模维持在约104.4吨。但其象征意义远大于实际体量——这标志着此前长期缺席黄金市场的经济体正在重新入场。韩国央行储备管理部门负责人Jung Hee-sub表示，购金决策并非基于特定价格判断，而是综合考量国内外金价及市场条件后作出的。
加息预期降温，技术面多头信号全面确认
除地缘与央行两条主线外，美联储政策预期的边际变化，同样为此次黄金上涨提供了宏观背景支撑。
CME FedWatch工具显示，市场对美联储9月维持利率不变的概率预期升至45%，为逾一个月来最低加息预期水平。利率预期的降温，削弱了持有黄金的机会成本，进一步打开了金价上行空间。
技术层面，此次突破同样意义重大。金价不仅有效突破了自6月22日以来持续压制的下降三角形整理区间，还同步站上20日和50日简单移动均线——后者自3月以来首次被有效突破。彭博策略师Cameron Crise指出，尽管黄金单日大涨逾4%，但从其传统驱动因素模型来看，金价“本应”小幅下跌，这意味着此次上涨中存在超出常规解释的额外动能。
就后市而言，多头下一个目标位在4400美元附近，该区域与2025年11月至12月的历史转折点高度吻合，同时也接近金价从历史高点回落至近期低点约4020美元区间的23%斐波那契回撤位。若多头动能减弱，初步回调支撑位依次为50日均线4243美元、4200美元整数关口，以及目前已由阻力转为支撑的下降趋势线约4070美元一线。
Deutsche Bank分析师Michael Hsueh和Bryant Xu预计黄金年底目标价约为4700美元，摩根大通下调后的目标价仍将四季度均价定于4500美元。世界黄金协会则在其年中展望中持较为保守的立场，认为若宏观环境无重大变化，金价将在4100美元附近5%区间内维持震荡。分析人士同时提示，央行购金更多扮演的是"托底"角色，而非推动价格大幅上行的主力——真正的持续性牛市，仍有赖于普通投资者和基金的大规模回归。
