日本金融巨头 SBI 的隐形加密版图

作者:Chloe,ChainCatcher

日本金融集团 SBI Holdings 近期在数字资产领域密集出手:三周内以 467 亿日元(约 2.89 亿美元)收购日本持牌交易所 Bitbank、领投机构加密平台 EDX Markets 的 7,600 万美元 C 轮、独家投资 DeFi 风险分析公司 Gauntlet 1.25 亿美元,并在 7 月 13 日宣布与 Solana 基金会达成战略合作,共建日本本土的链上金融市场。

SBI 过去在加密领域多以合资、参股与整体收购布局,鲜少担任创投轮的领投人。若仔细梳理这一系列交易与合作的内容、时间点与各方说法以及多位机构分析师对其策略的评价,市场该如何解读这家传统金融巨头的加速布局?

三周内的密集出手

6 月 24 日,SBI 宣布通过全资子公司 SBICAH 收购 Bitbank 全部股份,作价 467 亿日元,交易分两阶段进行,预计 10 月前后待日本公平交易委员会审查通过后交割。SBI 表示,以 4 月底数据进行合并计算,SBI VC Trade(SBI 旗下自营交易所) 加上 Bitbank 的客户加密资产约 1.1 万亿日元(约 68 亿美元)、加密账户数约 292 万户,托管资产规模将超越 bitFlyer 与 Coincheck,位居日本第一。

7 月 7 日,机构专用加密交易平台 EDX Markets 宣布完成 7,600 万美元 C 轮融资,由 SBI 领投。EDX 于 2023 年上线,股东包括 Citadel Securities、Fidelity Digital Assets、嘉信理财、Virtu、红杉与 Paradigm。EDX 表示,这轮资金将用于扩展交易、清算与结算能力,并推动亚太市场扩张。

7 月 9 日,据 Fortune 报道,DeFi 资产管理与风险分析公司 Gauntlet 完成 1.25 亿美元融资,于今年 6 月交割,由 SBI 通过美国子公司独家投资,全轮没有其他参与者。这是 Gauntlet 自 2018 年成立以来规模最大的一笔融资,是 2022 年由 Ribbit Capital 领投、以 10 亿美元估值募得约 2,400 万美元 B 轮的五倍以上。

三笔交易形态各不相同,但共同点是 SBI 在每一笔中都是唯一或最主要的出资方,而非跟投者。

SBI 的加密布局并非新鲜事

SBI 集团成立于 1999 年,最初为软银旗下投资机构,并于 2006 年完全独立。该集团目前在东京证券交易所上市,市值逾百亿美元,是全球最早且最积极介入加密产业的传统金融巨头之一。公司于 2016 年入股 Ripple 并成立合资公司 SBI Ripple Asia,此后陆续持有 Morpho、Circle 等公司的股份。

不过,在多数历史案例中,SBI 的角色是战略合作方、合资方或收购方,而非创投轮的领投人。以做市商 B2C2 为例,SBI 于 2020 年 7 月先以 3,000 万美元参股,同年 12 月收购九成股权将其纳为子公司。这种模式直到今年才出现变化:3 月 Startale 集团完成 6,300 万美元 A 轮融资时,SBI 领投 5,000 万美元,而 Startale 正是三个月后与 SBI 共同推出日元稳定币 JPYSC 的技术合作方。EDX 与 Gauntlet 两笔独家出资,延续的正是这个「领投即绑定」的样板。

三笔交易各自补上哪一块

若把三笔交易对照 SBI 的业务版图,会发现它们分别对应零售、机构与链上三个层次。

Bitbank:日本零售市场

Bitbank 成立于 2014 年,公司称自成立以来未发生黑客事件。SBI VC Trade 今年 4 月才吸收合并日本交易所 Bitpoint,加上此次收购 Bitbank,SBI 在一年内整合两家日本持牌同业。在日本金融厅正推动把加密资产从现有法律转入金融商品交易法框架、合规门槛持续提高的背景下,牌照与存量客户资产都是稀缺资源。

SBI 在公告中表示,这笔交易将强化集团在加密与数字资产领域的存在感、竞争力与盈利能力,并计划开发与稳定币等数字资产挂钩的新金融产品。

EDX Markets:美国机构基础设施

EDX Markets 不面向散户,而是提供机构专用的交易场所,业务涵盖中央清算、交割结算,以及今年推出、让金融机构嵌入加密交易能力的 FlowConnect 服务。

EDX 另向美国货币监理署(OCC)申请全国性信托银行牌照 EDX Trust,若获批,将能直接为机构客户提供受监管的托管、清算与结算。EDX 目前的业务为美国现货交易所与面向非美机构的新加坡永续合约平台,下一步的地理扩张重点正是亚太。

Gauntlet:链上资产管理与风控

Gauntlet 由前华尔街量化研究员 Tarun Chitra 于 2018 年创立,早期为 Aave、Compound 等协议提供压力测试,后转型为链上金库(vault)策展业务。金库策展的运作接近共同基金:投资人把资产存入金库换取收益,Gauntlet 以量化模型评估收益策略的风险。

据 Fortune 报道,Gauntlet 目前管理约 15 亿美元的金库资产,客户包括 Apollo、Coinbase 与 Circle,自动化平台监控的用户资产超过 420 亿美元。拿到资金后,Gauntlet 计划把稳定币覆盖从美元、欧元扩展到日元与墨西哥比索。

稳定币与结算层:从 JPYSC 到 Solana 合作

三笔交易之外,SBI 更是积极与 Solana 合作完善链上布局。

在稳定币这块兵家必争之地,SBI 集团正加速圈地。6 月 24 日,SBI 在宣布收购 Bitbank 的同日,联合 Startale 集团推出了日本首个采用信托架构的日元稳定币「JPYSC」,由旗下 SBI 新生信托银行发行,并交由 SBI VC Trade 独家流通。紧接着,与合作多年的 Ripple 旗下美元稳定币 RLUSD,也在通过日本金融厅审查后,同日于 SBI VC Trade 平台首发上线。

这意味着日本境内目前三大主流的合规稳定币(JPYSC、USDC、RLUSD),其法币与加密资产的关键闸口均被 SBI VC Trade 牢牢掌握。为了进一步拓展链上金融生态,SBI 更宣布自 7 月 16 日起推出 JPYSC 借贷服务,可享有 3% 的年化利率。

若说稳定币流通是圈地,那么 7 月 13 日 SBI 宣布与 Solana 的战略合作,则是将战火延烧到了底层结算与 RWA 的深水区。公告指出,瑞士 Solana 基金会将入股 SBI 旗下的「SBI R3 Japan」,该实体将更名为「SBI Solana Global」。这意味着,Solana 将与 SBI 及日本金融巨头三井住友(SMFG)并肩作战,共同开创日本本土的链上金融市场。

新成立的 SBI Solana Global 将全面拥抱 Solana 公链生态。其重点业务除了加速 JPYSC 等稳定币的发行外,更聚焦于将公司债、商业票据、基金及房地产等 RWA 资产进行代币化组建与流通。此外,团队还将打造跨境支付网络、机构级链上金融服务,并为未来的 AI Agent 时代铺设下一代支付基础设施。

这场传统金融与顶级公链的联姻其实早有铺垫。SBI 旗下的 R3 区块链联盟在 2025 年 5 月就与 Solana 基金会结盟,让 Solana 担纲机构许可链的安全验证层。如今,R3 的 Corda 平台已管理着超 100 亿美元的合规 RWA。SBI 直言,Solana 的高扩展性、极低成本与全球生态,是链上金融不可或缺的核心基础设施。而 SBI 的核心使命,就是当一座桥梁,把日本的受监管资产与传统机构底蕴,打包送上 Solana 的全球流动性巨轮。

市场与分析师怎么看?

这一系列动作在业内引发不少讨论。多位机构分析师与创投人接受 The Block 采访时,从不同角度给出评价。

结构论:买的是「金融系统的管线」

投行顾问公司 Areta 亚太区主管 Joseph Goh 认为,SBI 在做亚洲其他传统金融集团未曾尝试的事:横跨发行、结算、市场基础设施、资产管理与零售分发,打造一条端到端、且跨境的数字资产产业链。他将这一连串交易定调为,SBI 买的不是加密风险敞口,而是下一代金融系统的「管线」。

Goh 特别点出两条主线:资产管理上,把 Gauntlet 的机构级链上能力接上 SBI 通过 Bitbank 与新加坡 Coinhako 掌握的分发,有机会成为亚洲第一个规模化的链上资产管理业务;结算上,他认为谁掌握链上结算的「日元端」,谁就可能握有亚洲金融未来的战略位置,而 JPYSC、USDC 在日本流通与 Solana 合作,正是 SBI 正在发力的地方。

时机论:熊市入场的长线逻辑

另一派评论从市场周期切入。GSR 创投投资主管 Quynh Ho 与 Neoclassic Capital 共同创始人 Mike Bucella 都认为,熊市往往是最好的长线布局时机,因为估值较低、抢案竞争也较不激烈;Bucella 表示,打长线就该在周期低谷入场,等市场反转后会带来丰厚收益。

事实上,这一轮出手正发生在数字资产连续第三个季度下跌的背景下。Animoca Brands 共同创始人兼主席 Yat Siu 则从监管角度补充,认为 SBI 是在为日本即将到来的监管转变提前卡位,而非等监管明朗才动手;他也透露,一些大型加密交易正被传统金融机构评估中。

被投方:看重资金以外的分发与准入

被投的两家公司则聚焦在「钱以外的价值」。Gauntlet 执行长 Tarun Chitra 被问到 SBI 除资金外还带来什么时表示,主要是分发与市场准入,SBI 在日本与亚洲的网络能帮 Gauntlet 触及原本够不到的金融机构与代币化计划。

EDX 执行长 Tony Acuña-Rohter 则说,可以接触 SBI 更广的数字资产生态系统,包括做市商、稳定币计划、代币化与券商业务,探索共同推进机构市场基础设施的机会。

然而,评价并非一边倒看好。Joseph Goh 提醒,「执行力与监管节奏」将是最终的成败关键。不过他也认为,由于 Bitbank 与 Coinhako 均为受监管的持牌交易所,加上 SBI 灵活运用少数股权投资,已有效降低了跨界整合与运营的潜在风险。

SBI 自己的说法

关于为何在此时集中出手,SBI 接受 The Block 采访时表示,集团正在推动整体的链上转型,目标是在提供从交易所、资产代币化到市场平台的一整套功能,近期的收购、投资与合作都是集团策略的一部分。集团负责人 Kefei Lin 则向 Fortune 表示,随着美国监管明朗化,SBI 今年将增加在美投资与运营。

这番底气,很大程度来自日本本土即将迎来的监管红利。日本众议院上月已通过关键法案,拟将加密资产纳入《金融商品交易法》并与股票同等监管,为加密 ETF 铺路,更计划于 2028 年将最高资本利得税从 55% 大幅降至与股债一致的 20%。SBI 会长北尾吉孝对此反复强调:「传统金融向链上转移已不可逆,打造让投资人安心的可信赖基础设施,是集团的首要任务。」

值得注意的是,SBI 在本轮交易中反常地选择「领投」而非「全资收购」或「合资参股」。从商业策略来看,这是一手极具智慧的棋局:被投方 EDX 与 Gauntlet 的背后股东皆是 Citadel、富达、Apollo 等华尔街顶级巨头,唯有维持其「中立第三方」的底色,才能持续吸引巨头共舞。SBI 通过领投,在不破坏中立性的前提下夺得「最大单一股东」的战略制高点。这场传统金融巨头组装的链上金融帝国能否如愿运转,全球市场正拭目以待。