十年前,长鑫成立那一年,中国DRAM的版图上,尚无一寸江山。
十年之后,长鑫科技登陆科创板,登顶A股市值第一。
钟声响起,旧日英雄尽出。
身后投资人悉数收获自身史上最大一笔回报。合肥国资,一战赚回万亿载入史册。
但外界历来鲜少提及腾讯:前后投入约20亿元,按今天4万亿市值计算,账面浮盈约500亿元。
从腾讯到阿里,陪长鑫破4万亿
腾讯入局长鑫,是在2022年。
那年2月,长鑫股东名单发生变化,腾讯、阿里、云锋基金等一批机构同时出现。
腾讯的持股平台是北京峰益。招股书披露,北京峰益持有长鑫科技9.01亿股,IPO发行前持股1.50%,发行新股摊薄后持股1.35%。
彼时,长鑫距离量产首颗国产DRAM芯片仍有近三年,尚未走出巨额投入期。腾讯入股后的第一个完整披露年度,2023年长鑫营收约90亿元,净亏损达到192亿元。
没有利润,也看不到明确的上市时间表,但腾讯还是投了20亿元。
四年后,长鑫登陆科创板。以8月17日约4万亿元市值测算,腾讯账面浮盈达到500亿元。
那一轮还有阿里。招股书披露,彼时阿里网络以约15亿元认购新增股份,获得约6.76亿股长鑫科技股份。
三年后,阿里系再度落子。
2025年6月,长鑫完成上市前最后一轮融资。阿里云以每股2.6302元的价格投入61亿元,取得23.19亿股。
两次下注,阿里系合计投入约76亿元,持有长鑫29.95亿股。经过IPO发行新股摊薄后,阿里云与阿里网络分别持股3.47%和1.01%,合计持股约4.48%。
以长鑫市值4万亿计算,这部分股份市值约1700亿元,账面浮盈惊人。
这个数字什么概念?阿里巴巴2026财年净利润为1021亿元。换句话说,仅长鑫这一笔投资的账面浮盈,就抵得上阿里一年多的净利润。
欣喜与遗憾
翻开长鑫股东名册,俨然是一幅中国资本群雄图。
一位任职于国内知名产业资本的合伙人曾向投资界透露,长鑫科技在筹备某一轮融资时,因为有220家投资机构排队入场,他们不得不进行了三轮反向路演,再从中选择10多家投资方纳入考察范围,门槛严苛。
群像画面一一铺开。
IPO发行后,国家大基金二期持股7.86%,安徽省投持股7.12%,国调基金持股1.01%。以49元计,三者持股市值合计超过5200亿元。
更早前,合肥国资便通过多层平台深度参与长鑫的建设。从项目落地、厂房建设,到历轮增资,合肥为长鑫修城、筑垒、输粮。没有这座城市多年如一日的押注,后来万亿市值的故事便无从谈起。
产业资本中,兆易创新是另一位重仓者。
作为朱一明同时执掌的存储设计龙头,兆易创新与长鑫渊源颇深。兆易创新2020年以可转股债权方式投入合肥长鑫集成3亿元,2021年向睿力集成增资5亿元,2024年再以15亿元参与长鑫科技增资,按投资本金简单合计约23亿元。
以2026年7月27日上市首日49元/股的收盘价计算,这部分持股市值约530亿元。
2021年,美的以约10亿元入股长鑫。IPO后,美的持股0.67%,对应市值约220亿元。
银行系资本几乎悉数到场,险资阵营亦旌旗林立。人民币基金更是济济一堂——大基金二期、国调基金、中金资本、基石资本、君联资本、燕创创投、招商资本、华登、前海母基金、深投控、建银国际、云锋基金、大湾区基金、建信投资、国寿投资、恒旭资本、皖投集团、君和资本、东方资管、和谐健康、阳光保险、广州信德、兰璞投资、欣柯创投、华富嘉业、优势资本、新鼎资本、高信资本、普罗资本......
这场盛宴里,若说谁最令人扼腕,只能是碧桂园。
2021年,碧桂园创投投入约9亿元,取得长鑫股权。2024年末,碧桂园旗下汇碧五号将9.01亿股长鑫股份转让给合肥建长,交易作价20亿元。
同样的9.01亿股,按长鑫上市首日49元/股收盘价计算,价值约440亿元。
有人在寒夜里入城,有人在黎明前离席。碧桂园带走20亿元,解决的是彼时之困。
房地产周期的落幕,与半导体周期的抬头,恰好在这个节点交错而过。
时也,命也。
本文来自微信公众号 “投资界”(ID:pedaily2012),作者:陈佳
