经济学家詹姆斯·E·索恩批评了美联储应对通胀的强硬货币政策，他认为，提高利率可能不足以消除当前价格压力的根本原因。索恩表示，美联储主席凯文·沃什和华尔街圈子将供给侧引起的通胀视为因需求过剩而产生的经典过热问题。
索恩认为，高通胀并不仅仅由高消费需求引起；能源成本、住房短缺、生产缩减和其他供应限制也扮演了重要角色。因此他主张，进一步提高利率，非但不会降低通胀，反而可能削弱经济的生产潜力。
就业数据不支持经济“过热”论点
索恩特别指出了季度全职就业数据的下降。这位经济学家表示，这种下降可能是经济结构性转型的标志，而不仅仅是一个月的统计异常，并且下降的很大一部分来自公共部门就业这一事实，并不削弱情况的重要性。
在索恩看来，这种观点与其说表明经济过热，不如说表明了劳动力市场正在适应变化的财政政策、产业结构和制度条件。
索恩认为，住房部门也发出了类似的信号，他表示，房地产市场作为对利率最敏感的部门之一，直接感受到紧缩货币政策的压力，而不是在制造通胀。
索恩认为，美国近期的经济增长无法用广泛存在的、由信贷引发的过热来解释，而更应归因于特朗普政府旨在刺激供给的经济政策的初步成果以及长期投资周期。
索恩特别提到了对人工智能、数据中心与算力、电力生产和基础设施投资的增加，并表示这些投资有可能提升经济的生产能力和效率。
在这位经济学家看来，美联储在此期间进一步提高利率，非但不能抑制通胀，反而可能使生产性投资的融资变得困难，阻碍生产能力的进一步扩大。
“关税不等于持续性通胀”
索恩还补充道，根据经典经济学理论，供给侧的实际冲击应该会随着价格和产量的调整而逐渐失去效力。
索恩指出，石油价格冲击并不必然要求持续的高利率，而关税也可能导致价格水平一次性上涨，但这与自我维持的、持续性的通胀进程不是一回事。
索恩还认为，没有令人信服的证据表明，被认为是经济稳定因素的中性实际利率，或“r*”水平，在短期内上升了大约100个基点。
索恩表示，对美联储而言，核心问题在于，在面临全职就业人数减少和住房部门持续承压的情况下，进一步收紧货币政策是否明智。
这位经济学家表示，在目前的情况下，新的加息可能更多地并非“对通胀的审慎控制”，而是由于错误地将一个正经历供给限制和结构性转型的经济评估为过热，而进行的蓄意需求抑制。
*本文不构成投资建议。
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