2026-04-16 星期四

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从守门人到掘墓人:摩根大通押注实物贵金属,做空美元信用

摩根大通作为美元体系的长期维护者,正转向实物贵金属市场,做空美元信用。该行将核心贵金属团队迁至新加坡,并将1.69亿盎司白银从COMEX“可交割”类别转为“不可交割”,相当于全球年供应量的近10%,引发市场对实物短缺的担忧。与此同时,新加坡扩建金库容量至1.55万吨,以承接西方流出的贵金属。 这一转变源于伦敦市场实物交割困难、白银租赁利率飙升至30%,以及央行持续购金(2025年前10个月全球央行净购入254吨)。工业需求(如光伏和电动汽车)消耗白银,而央行购金则是对美元信用风险的避险行为,导致纸黄金体系(如LBMA和COMEX)面临杠杆率过高、实物短缺的崩溃风险。摩根大通从纸合约空头转为实物多头,押注实物资产价值上升。 东方市场以上海黄金交易所(SGE)为代表,强调实物交割,2024年黄金交易量达6.23万吨,成为全球最大实物黄金市场。中国工业需求持续吞噬白银,推动“西金东移”趋势。新加坡作为中立枢纽,吸引西方资本,但面临中国香港(人民币出海通道)的竞争。 最终,全球货币体系正从美元信用转向实物资产,黄金和白银成为新秩序的核心衡量标准。摩根大通的行动标志着旧纸合约时代的终结和实物资产周期的重启。

比推12/12 15:30

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