作者:看不懂的SOL
全球金融危机可能要来了吗? 很像了!
1/ 存储持续崩溃,韩国股市持续熔断。很多人当段子看,觉得就是韩国本地杠杆太高。但如果你翻过过去三十年全球金融危机史,会发现一个规律:每次大危机,韩国总是第一个倒下。
2/ 2020年疫情股灾,美股四次熔断之前三周,韩国KOSPI已经先跌35%。
2008年雷曼破产前两个月,韩国已经美元荒。
2000年纳斯达克崩盘前,三星海力士预期下修,韩国半导体先见顶。1997年亚洲金融风暴,韩国是第一个被击穿的核心经济体。
3/ 这不是巧合。韩国资本市场几乎完全开放,外资持股比例常年超30%,三星、海力士是全球流动性最好的标的之一。资金进出自由,承接盘充足,大额抛售也能快速成交。
4/ 所以韩国成了全球资本的“备用现金池”。欧美机构平时在韩国赚收益,一旦本土流动性紧张、保证金告急、债务到期,第一反应就是:卖掉海外持仓,把钱抽回本土救火。
5/ 优先级很清晰:先保本土,再弃外围;先卖流动性好的,再动难变现的。这和韩国经济好不好、股市有没有泡沫关系不大,纯粹是资本自保的本能。
6/ 这次韩国导火索是半导体泡沫叠加杠杆。全国平均每人2个股票账户,每3单交易就有1单是融资盘。外资一撤,国内杠杆盘连环爆仓,熔断就停不下来。年初至今35次程序化熔断,5次全市场熔断,已经打破2008年纪录。
7/ 但韩国的问题不是韩国自己。它是全球流动性收紧的一个预警信号。当全球资本开始从海外抽血,韩国是第一个出血点,然后顺着资金链、产业链一层层往外传。
8/ 历史四次危机,导火索不同,但底层逻辑一样:欧美本土先出现流动性缺口,资本从韩国抽离,韩国先崩,然后扩散到亚太、大宗商品、新兴市场,最后传回欧美本土。
9/ 这次会不会演变成全球金融危机?关键变量不是韩国,是美国。2020年美联储靠无限宽松和零利率硬压住了危机。这次呢?如果美联储还能降息放水,市场可能像2020年一样被托住。如果美联储继续加息或者迟迟不救,那真正的危机可能才刚开始。
10/ 所以我的判断:韩国熔断是预警,不是结论。金融危机会不会来,取决于美联储还有没有子弹、愿不愿意打。这两件事现在都不确定。
11/ 对普通人来说,在这种时候最重要的事不是预测危机,而是控制仓位。你永远不要满仓,更不要加杠杆。永远保留一部分现金,因为真正的财富机会,往往出现在最恐慌的时候。
12/ 我的做法:核心仓位60%放在标普500和纳指100,长期持有不动。剩下40%是现金或短债,专门等指数跌15%、30%、40%的时候加仓。不是抄底,是按计划执行。
13/ 历史数据显示,纳指100和标普500每次大危机后都会创新高。1987年、2000年、2008年、2020年、2022年,无一例外。危机不是长期投资者的敌人,是机会。
14/ 所以我不怕危机。我怕的是危机来的时候,我没现金加仓。更怕的是危机来了,我因为恐慌割肉,把带血的筹码交给别人。
15/ 韩国熔断是警钟,但不是让你清仓。它提醒你检查仓位、控制杠杆、保留现金。真正的赢家,不是预测危机的人,而是危机中还能拿得住筹码、并有子弹加仓的人。
那么问题来了,现在能不能投标普500和纳指?
1/ 先说结论:能,但不能all in。现在能买,但不能像三年前那样闭眼买。估值高是事实,但估值高不等于末日,只等于未来回报会被压缩。
2/ 标普500的巴菲特指标236%,席勒CAPE 41倍,巴菲特连续13个季度净卖出,现金储备创历史新高。
这些数据都在说同一件事:现在不便宜。
3/ 但便宜和好投资是两回事。2000年CAPE 44倍,之后十年标普500年化回报确实是负的。但1996年CAPE 25倍时也有人喊贵,结果之后三年标普500涨了80%。等暴跌的人,往往等到的不是机会,是踏空。
4/ 估值高意味着什么?意味着未来10年年化回报大概率从10%降到2%-5%,甚至更低。但不意味着一定暴跌。市场可以在高位震荡很多年,通过时间消化估值,而不是通过崩盘。
5/ 所以“能不能买”这个问题,要看你买多久。如果你打算持有三年,现在确实风险收益比很差。如果你打算持有二十年,现在的估值只是开局的一个噪音。
6/ 历史数据很清楚:任何时间买入标普500并持有20年,年化回报中位数仍在7%以上。即使是2000年最高点买入,到2020年也能翻倍。你怕的不是买在高点,而是你根本没有仓位。
7/ 但也不能无视风险。CPI再超预期、美联储重新加息、AI商业化不及预期、消费衰退、地缘政治升级——这些都能让标普500跌20%、30%、40%。
问题是,这些哪一件你能预测?如果你预测不了,那你的策略就不能建立在“等大跌”上。
8/ 等大跌最大的问题,不是等不到,而是等到了你不敢买。2020年3月多少人喊着等暴跌,真暴跌的时候反而割肉。人性如此,别高估自己。
9/ 那怎么办?有仓位的,继续拿着,但别疯狂加仓。特别是纳指仓位过重的,考虑挪一部分到标普500、红利ETF或短债,降低组合波动。这不是看空,是再平衡。
10/ 没仓位的,别all in,也别空仓。定投是最不性感但最正确的策略。分10到15个月,每月固定金额买入标普500和纳指100。跌了多买,涨了就买少一点。反正你买的是二十年,不是二十天。
11/ 至于纳指,要多一分谨慎。科技行业赢家通吃,但赢家一直在换。十年前纳指前十还有英特尔、思科、高通,现在都没了。你今天押英伟达、微软、特斯拉,二十年后可能又是另一批。纳指100的好处是会自动换血,坏处是波动比标普500大得多。
12/ 所以我个人的配置思路:核心仓位60%标普500,20%纳指100,20%现金或短债。现金不是等大跌,是等市场给机会。真有机会出现的时候,你得有钱捡筹码。
13/ 最后说一句:价格决定回报率,但时间决定你能不能拿到回报率。好公司在贵的时候买,短期回报平庸;好公司在便宜的时候买,你很可能根本没机会买到。普通人别总想买在最低点,先保证自己一直在场上。
14/ 钱在手里不烫手,但完全离场更烫手。因为你不知道什么时候该回来。最好的策略不是择时,而是:一直在场,永远有子弹,永远不慌。
共勉兄弟们!
