Auteur : Zen, PANews
La grande conférence WebX sur le Web3 en Asie vient de se conclure à Tokyo, où le Premier ministre japonais Sanae Takaichi a exprimé dans un discours vidéo son souhait que la synergie entre le congrès Web3 et les politiques gouvernementales puisse encore davantage stimuler le développement de l'écosystème d'innovation japonais.
La foule sur place contrastait vivement avec le calme du marché des cryptomonnaies, au point que de nombreux participants plaisantaient en se disant avoir ressenti sur place la "beauté d'une période haussière du crypto".
Cette conférence, faisant partie de l'expansion constante du groupe financier japonais SBI Holdings, a permis à ce "vétéran" actif sur le marché des cryptomonnaies de "faire sensation" sur place. SBI a non seulement été le sponsor principal, mais le président du groupe, Yoshitaka Kitao, est également monté sur scène pour prononcer un discours. En octobre dernier, SBI a acquis 51 % des actions du média cryptographique japonais CoinPost, organisateur du WebX, et l'a intégré au groupe.
Ce changement fait écho aux actions récentes et soutenues de SBI dans le domaine des actifs numériques. Au cours du mois écoulé, SBI Holdings a participé au financement de 175 millions de dollars du protocole de prêt décentralisé Morpho, a lancé la stablecoin japonaise JPYSC, et a mis en ligne au Japon la stablecoin dollar RLUSD émise par Ripple.
Début juillet, le groupe a également investi 125 millions de dollars dans la plateforme de gestion des risques et de stratégies de rendement DeFi, Gauntlet, et a établi un partenariat stratégique avec la Solana Foundation lors du WebX, prévoyant d'élargir ses activités autour des stablecoins, des RWA, des règlements transfrontaliers et des services sur chaîne pour institutions.
Comparé à ses vastes et anciens positionnements autour de Ripple, des bourses, du market-making et des titres numériques, la stratégie récente de SBI se concentre davantage. Ce groupe financier traditionnel vieux de 27 ans tente de recomposer sur la blockchain les activités traditionnelles de règlement, d'émission d'actifs, de trading, de crédit et de gestion d'actifs.
Des investissements dispersés à la finance sur chaîne : SBI consolide ses activités d'actifs numériques
SBI est présent dans le secteur des cryptomonnaies depuis dix ans. Ses investissements précoces dans Ripple et R3, puis la création progressive d'activités de trading crypto, de liquidités pour institutions et de titres numériques en ont fait l'un des groupes financiers traditionnels japonais à se positionner tôt et largement sur les actifs numériques.
Toutefois, ces activités initiales étaient relativement dispersées. SBI VC Trade assumait le trading et la garde d'actifs cryptographiques, B2C2 fournissait des liquidités aux institutions mondiales, tandis que les titres numériques exploraient la tokenisation d'obligations, de fonds et d'autres actifs réels. Ce n'est que ces dernières années que la "finance sur chaîne" a commencé à devenir le nouveau cadre reliant ces activités.
Dans des documents stratégiques publiés en mai 2026, SBI divise la finance sur chaîne en six couches : règlement, actifs, marchés, coffres-forts de rendement, distribution et investisseurs, et propose la construction d'une "plateforme de gestion d'actifs sur chaîne SBI".
Selon ce plan, le JPYSC, l'USDC et le RLUSD gèrent le règlement et le transfert de fonds ; la blockchain et les plateformes RWA supportent l'émission d'actifs et le trading ; la DeFi améliore l'efficacité d'utilisation des fonds ; tandis que les activités internes de gestion d'actifs, de titres et d'actifs numériques du groupe se chargent de la conception des produits et de l'atteinte des clients.
Au vu des investissements récents, SBI se conforme strictement à cette structure et à cette stratification. Dans ses propres documents stratégiques, SBI classe la blockchain financière Arc de Circle dans la "couche de règlement", Morpho dans la "couche de marché", et Gauntlet correspond à la "couche des coffres-forts de rendement".
dir="ltr">Cette classification révèle également la logique d'investissement de SBI : combler les capacités de base manquantes dans son système de finance sur chaîne.
Les stablecoins en tête, pour construire des réseaux de règlement en yen et en dollar
Dans le cadre de la finance sur chaîne de SBI, les stablecoins sont la première partie à entrer en fonctionnement pratique.
Le 24 juin, le JPYSC, co-développé par SBI et Startale, a été officiellement lancé. Le JPYSC est émis par la SBI Shinsei Trust Bank, sa circulation est assurée par SBI VC Trade, et Startale est responsable du principal développement technique. Premier stablecoin yen japonais adoptant une structure de type trust, le JPYSC est conçu selon le "moyen de paiement électronique n°3" de la loi japonaise sur le règlement des fonds. Les actifs de réserve sont gérés par la banque fiduciaire, avec 1 JPYSC correspondant à 1 yen.
Une différence importante apportée par la structure de type trust est que le JPYSC n'est pas soumis aux limites de transfert et de détention de 1 million de yen applicables aux stablecoins de type "transfert partiel de fonds" et "émission à l'étranger". En théorie, cela le rend plus adapté aux transferts de fonds d'entreprise, aux règlements de gros montants, au trading de RWA et aux paiements transfrontaliers.
Cependant, le JPYSC est encore loin d'une circulation ouverte sur chaîne. Actuellement, le produit n'est proposé qu'en interne au sein des comptes SBI VC Trade ; les utilisateurs ne peuvent ni transférer ni retirer de JPYSC vers des portefeuilles externes. SBI indique qu'une fois les interprétations juridiques, les pratiques fiscales et les dispositions opérationnelles clarifiées, la transition vers une circulation sur des blockchains publiques sera effectuée.
Alors que les transferts externes ne sont pas encore ouverts, SBI a déjà commencé à étendre les cas d'usage du JPYSC en interne sur sa plateforme. SBI VC Trade a annoncé l'ouverture des demandes pour un service de prêt de JPYSC le 16 juillet, avec un démarrage officiel le 23 juillet. Les utilisateurs peuvent prêter leurs JPYSC détenus à la plateforme et recevoir à l'échéance un rendement payé en JPYSC ; le taux annuel initial est de 3 %, le taux annuel habituel devant se maintenir autour de 1 % à 3 %.
Outre le stablecoin yen, les stablecoins dollar offrent une autre capacité de connexion.
En mars 2025, SBI VC Trade est devenu la première plateforme au Japon à proposer des services de trading d'USDC aux utilisateurs particuliers. Depuis, la coopération entre SBI et Circle s'est étendue des stablecoins aux capitaux et aux activités.
En mars 2025, les deux parties ont signé un accord pour créer la coentreprise Circle SBI Japan, détenue à 50 % par SBI et Circle, chargée principalement de promouvoir la circulation de l'USDC au Japon et d'étendre les applications de paiement et autres applications financières. En juin de la même année, lors de l'introduction en bourse de Circle à la Bourse de New York, le groupe SBI a acheté pour 50 millions de dollars d'actions Circle en tant qu'investisseur stratégique.
En mars 2026, SBI VC Trade a également lancé un service de prêt d'USDC, étendant ainsi l'application des stablecoins des transactions et paiements aux produits de rendement.
Outre l'USDC, SBI VC Trade a également mis en ligne le RLUSD en juin de cette année. Le RLUSD, émis par la société fiduciaire régulée de Ripple, est traité par SBI comme le premier "moyen de paiement électronique n°4" au Japon. Ainsi, la plateforme d'actifs numériques agréée de SBI couvre désormais simultanément le JPYSC, l'USDC et le RLUSD, formant une structure de produits parallèle avec des stablecoins yen et dollar.
Les rôles de ces trois stablecoins ne sont pas exactement identiques. Le JPYSC est responsable de la connexion entre les fonds bancaires locaux japonais et les actifs en yen ; l'USDC bénéficie d'une liquidité sur chaîne mondiale plus large ; le RLUSD poursuit la coopération décennale entre SBI et Ripple et cible les scénarios de paiement institutionnel et de finance transfrontalière.
SBI espère également promouvoir davantage les règlements inter-devises entre le JPYSC et les stablecoins dollar, et explorer l'utilisation des stablecoins dans le clearing par carte bancaire, les paiements transfrontaliers et la livraison d'actifs tokenisés. Le groupe a déjà entamé une coopération en finance numérique avec Visa et testé les paiements hors ligne en USDC.
Faire monter les actifs traditionnels sur la chaîne, connecter les marchés mondiaux
Les stablecoins résolvent la manière dont les fonds entrent sur la chaîne, l'étape suivante consiste à faire monter les actifs financiers investissables.
À cette étape, Startale devient un partenaire technologique important pour SBI. En mars de cette année, SBI a annoncé un investissement d'environ 50 millions de dollars dans Startale, avec pour projet de l'intégrer en tant que société associée selon la méthode de mise en équivalence. Les deux parties travaillent actuellement sur deux produits clés : le stablecoin yen JPYSC et le réseau Layer 1 Strium destiné au trading de titres tokenisés et de RWA.
Le projet Strium a été officiellement annoncé en février de cette année. Ce réseau prévoit de supporter le trading au comptant et de produits dérivés, 24h/24 et 7j/7, d'actions tokenisées, d'obligations et de produits liés aux RWA, et tente d'établir un marché sur chaîne non limité par les horaires de trading traditionnels. Actuellement, Strium est encore au stade de la preuve de concept ; les dates du testnet et du déploiement commercial n'ont pas été officiellement déterminées.
SBI a également cofondé avec la plateforme RWA agréée de Singapour, DigiFT, la société SBI Onchain, détenue à 60 % par SBI. Cette plateforme prévoit d'établir des cadres de tokenisation, juridiques et de gestion des risques autour des actifs japonais, et de connecter les capitaux sur chaîne à l'étranger. La vision à long terme de SBI est de transformer les titres, fonds et autres produits financiers internes au groupe en actifs sur chaîne, puis d'utiliser les stablecoins pour effectuer les transactions et règlements.
La coopération de SBI avec Solana le 13 juillet complète davantage ce cadre. Selon les plans, la Solana Foundation participera au développement futur de SBI R3 Japan, qui devrait être rebaptisé "SBI Solana Global" et développer ses activités autour des stablecoins comme le JPYSC, des RWA tels que les obligations d'entreprise et les billets de trésorerie, des règlements transfrontaliers, des services financiers sur chaîne pour institutions et des paiements par agents d'IA.
Cette coopération reflète également la volonté de SBI de renforcer sa stratégie multichaîne. Le groupe continue de développer Strium avec Startale pour les actifs financiers tokenisés, tout en conservant ses positions sur XRPL, Canton et Ethereum ; Solana fournit quant à elle une blockchain publique haute performance et une porte d'entrée vers la liquidité mondiale. La répartition des rôles entre les différents réseaux n'a pas encore été entièrement dévoilée, mais SBI a clairement indiqué ne pas vouloir lier les produits financiers et les clients à une seule chaîne.
De Morpho à Gauntlet, compléter le crédit et la gestion d'actifs sur chaîne
Si les stablecoins et les RWA répondent principalement à la question "comment les fonds et les actifs montent sur la chaîne", Morpho et Gauntlet correspondent à la question suivante : une fois les fonds sur la chaîne, comment effectuer les prêts, les allocations et obtenir des rendements.
En juin, SBI a participé à un nouveau tour de financement de Morpho d'un montant de 175 millions de dollars. Ce tour était co-dirigé par Paradigm, a16z crypto et Ribbit Capital. Contrairement aux premiers modèles de prêt DeFi où le protocole fixait de manière unifiée les paramètres d'actifs et de risques, Morpho adopte une architecture modulaire, permettant aux institutions et développeurs de créer des marchés de prêt isolés les uns des autres, et de choisir eux-mêmes les collatéraux, conditions de risque et stratégies de rendement.
Dans ses documents stratégiques officiels, SBI le classe dans la "couche de marché" de la finance sur chaîne, valorisant précisément cette infrastructure de crédit pouvant être intégrée dans les produits des banques, des plateformes fintech et de gestion d'actifs.
En juillet, SBI a mené, via sa filiale américaine, le tour de financement de série C de 125 millions de dollars de Gauntlet. Gauntlet s'est initialement fait connaître pour ses modèles de risque DeFi, ayant fourni des services de paramètres de marché, de risque de liquidation et de tests de résistance à plusieurs protocoles de prêt. Ces dernières années, elle s'est progressivement tournée vers la gestion de coffres-forts de rendement, concevant des stratégies d'allocation sur chaîne en fonction des actifs, des objectifs de rendement et des appétits pour le risque.
Morpho et Gauntlet se complètent fortement sur le plan opérationnel. Morpho fournit le réseau de crédit sous-jacent permettant de créer des marchés de prêt, tandis que Gauntlet évalue les risques, conçoit les coffres-forts et alloue les fonds sur ces marchés. Le premier s'apparente davantage à l'infrastructure de marché au sein de la finance sur chaîne, le second assume les fonctions de gestion d'actifs et d'optimisation des risques.
À travers ses investissements récents et soutenus, la carte de la finance sur chaîne de SBI a pris une forme relativement claire. L'avantage de cette structure réside dans le fait que SBI n'a pas besoin de construire tous les modules techniques à partir de zéro. Le groupe peut introduire la technologie d'entreprises natives de la chaîne via des investissements et des partenariats, puis utiliser ses propres licences financières, base client et réseau de distribution pour favoriser leur mise en œuvre.
Cependant, ce système de finance sur chaîne en est encore au stade de la construction, et de nombreux positionnements sont loin d'être déployés à grande échelle. Actuellement, SBI a établi un cadre stratégique assez complet, mais la capacité des différentes activités à former une synergie et à se transformer finalement en un système de finance sur chaîne fonctionnant en continu nécessitera encore du temps et des tests d'application pratique.
