Trong làn sóng IPO công nghệ này, tất cả mọi người đều muốn "lên thuyền", bao gồm cả Polymarket.
Còn khoảng 23 ngày nữa là SpaceX có thể niêm yết nhanh nhất trên Nasdaq, một IPO sẽ phá vỡ mọi kỷ lục trong lịch sử IPO của nhân loại.
Vòng định giá gần đây nhất của OpenAI là 5000 tỷ, Anthropic được đồn là 4000 tỷ, SpaceX là 1,75 nghìn tỷ. 1600 công ty kỳ lân toàn cầu, tổng định giá tích lũy là 5 nghìn tỷ USD. Phần lợi nhuận này trong lịch sử chỉ mở cửa cho các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp. Để mua trực tiếp cổ phiếu của các công ty này, cần có ngưỡng sáu con số, kỳ hạn phong tỏa một năm, chứng nhận nhà đầu tư chuyên nghiệp và mạng lưới quan hệ. Người bình thường không tiếp cận được.
Ngoài ra, các công ty tư nhân không có nghĩa vụ công bố định giá. Định giá các vòng gọi vốn chậm trễ, báo giá trên thị trường thứ cấp phân tán, và giá giao dịch thực tế của cổ phiếu nhân viên là thông tin nội bộ cực kỳ nhạy cảm. Và đây chính là điểm tiếp cận tốt nhất cho thị trường dự đoán.
Ngày 19 tháng 5, Polymarket đã kịp thời tung ra hợp tác độc quyền với Nasdaq trước thời điểm này, ra mắt một loạt hợp đồng dự đoán nhắm vào định giá thị trường của các công ty pre-IPO. Người dùng có thể đặt cược liệu định giá của OpenAI có vượt qua 1 nghìn tỷ vào cuối năm, Anthropic có chạm mốc 1,1 nghìn tỷ vào ngày 31 tháng 12, SpaceX có vươn tới 1,5 nghìn tỷ trước ngày 30 tháng 6 hay không. Nasdaq, với tư cách là nguồn dữ liệu, chịu trách nhiệm định đoạt cuối cùng cho các hợp đồng.
Polymarket trước đây đã có hợp đồng dự đoán về vốn hóa thị trường ngày đóng cửa đầu tiên của OpenAI, theo Bloomberg từ tháng 9 năm ngoái đã tích lũy khối lượng giao dịch 1,6 triệu USD. Hợp đồng IPO trên Kalshi thậm chí còn dày đặc hơn, xác suất IPO của Cerebras Systems trước năm 2027 được đặt cược lên đến 95%, Kraken 83%, Databricks 70%, Discord 70%. OpenAI và Anthropic cũng đều có hợp đồng.
Cả hai nền tảng đối thủ đều rất coi trọng làn sóng pre-IPO này.
Trận đánh phản công của Polymarket
Trong tám tháng qua, Polymarket đã bị Kalshi vượt mặt ở hầu hết các chỉ số có thể nhìn thấy.
Tháng 4, khối lượng giao dịch hàng tháng của Kalshi đạt 14,8 tỷ USD, tăng 13% so với tháng trước. Polymarket toàn cầu cộng với ứng dụng tại Mỹ là 10,2 tỷ, giảm 8,9%. Số lượng nhà giao dịch tích cực giảm từ 733 nghìn tháng 3 xuống 643 nghìn tháng 4, giảm 12%. Về định giá, vòng gần nhất của Kalshi là 22 tỷ USD, còn Polymarket được báo cáo đang đàm phán ở mức 15 tỷ.
Bank of America trong báo cáo tháng 4 đã chỉ ra rằng, tại thị trường dự đoán trong nước Mỹ, Kalshi chiếm khoảng 89% thị phần.
Con đường của Kalshi trong vài năm qua luôn suôn sẻ hơn Polymarket. Năm 2020, CFTC đã cấp cho nó giấy phép Designated Contract Market, tờ đầu tiên tại Mỹ, và cho đến nay là tờ duy nhất được cấp riêng cho nền tảng hợp đồng sự kiện. Điều này có nghĩa Kalshi có thể nhận đô la Mỹ, có thể phát 1099 để kê khai thuế, có thể kết nối SDK với Robinhood, có thể để CNN và CNBC trích dẫn dữ liệu xác suất của nó. Tháng 2 năm nay, Kalshi được TIME chọn vào danh sách TIME100 công ty có ảnh hưởng nhất, ứng dụng trên App Store từng tiệm cận ChatGPT.
Trong khi đó, Polymarket sau khi bị CFTC phạt 1,4 triệu USD năm 2022 đã rút khỏi thị trường Mỹ. Đến tháng 7 năm 2025, CFTC và Bộ Tư pháp mới kết thúc cuộc điều tra mới đối với nó, và thông qua việc mua lại QCEX để có được giấy phép giao dịch tuân thủ.
Tuy nhiên, lần hợp tác với Nasdaq này của Polymarket, rất có thể là tín hiệu bắt đầu phản công.
Đối tác hợp tác cụ thể của Polymarket là Nasdaq Private Market (sau đây gọi tắt là NPM) được Nasdaq ấp ủ, chuyên phục vụ các công ty chưa niêm yết, với hai hoạt động chính cụ thể:
Một là, tổ chức các kế hoạch thanh khoản thị trường thứ cấp cho cổ phiếu nhân viên. Nhân viên của các công ty như OpenAI, SpaceX, Anthropic nắm giữ một lượng lớn quyền chọn hoặc cổ phiếu hạn chế, công ty chưa lên sàn nên không thể bán ra thị trường công khai. NPM giúp công ty tổ chức các đợt tender offer liên tiếp, cho phép nhân viên bán cổ phiếu cho các nhà đầu tư bên ngoài đã được phê chuẩn. NPM tự tiết lộ đã thực hiện giao dịch loại này gần 80 tỷ USD, bao phủ hơn 1000 kế hoạch thanh khoản do công ty chủ trì, phục vụ hơn 200 nghìn cổ đông là nhân viên.
Hai là, xây dựng cơ sở dữ liệu định giá cho các công ty tư nhân. NPM hàng ngày có thể thấy cổ phiếu nhân viên của OpenAI, Anthropic, SpaceX được giao dịch ở mức giá nào trên thị trường thứ cấp. Những dữ liệu này ban đầu chỉ được bán cho khách hàng tổ chức với mức phí hàng năm không hề rẻ.
Bước then chốt của lần hợp tác này là NPM đồng ý lần đầu tiên đưa những dữ liệu định giá này ra cho Polymarket sử dụng.
Phó chủ tịch phụ trách dữ liệu của NPM, Rodolfo Sanchez, trong thông cáo báo chí đã nói một câu rất quan trọng: "Dữ liệu chảy theo cả hai hướng." NPM cung cấp dữ liệu cho Polymarket để quyết toán hợp đồng, và ngược lại, đường cong giá hợp đồng của Polymarket trở thành "tín hiệu tổ chức" mà khách hàng của NPM có thể sử dụng. Khi khách hàng tổ chức mua dữ liệu của NPM, họ nhận được kèm theo một đường cong xác suất được định giá thời gian thực bởi hàng trăm nghìn nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Bán Dữ Liệu, Tranh Quyền Định Đoạt, Tranh Nhà Đầu Tư Nhỏ Lẻ
Đây không phải lần đầu tiên Polymarket bán dữ liệu của mình.
Tháng 10 năm 2025, ICE tuyên bố đầu tư tối đa 2 tỷ USD, định giá trước khi đầu tư là 8 tỷ USD. Điểm quan trọng của số tiền này không nằm ở định giá, mà ở các điều khoản. ICE đã nhận được quyền phân phối độc quyền toàn cầu đối với dữ liệu của Polymarket. Kênh bán hàng của công ty mẹ NYSE bắt đầu thay mặt Polymarket bán dữ liệu xác suất cho khách hàng tổ chức toàn cầu.
Tháng 1 năm 2026, hợp tác độc quyền với Dow Jones. Dữ liệu dự đoán của Polymarket được tích hợp vào Wall Street Journal, Barron's, MarketWatch, Investor's Business Daily. Hệ thống truyền thông tài chính dưới trướng News Corp bắt đầu nhúng tín hiệu xác suất của Polymarket như một mô-đun tiêu chuẩn tương tự chỉ số Dow, VIX vào bố cục của họ.
Tháng 2 năm 2026, ICE chính thức phát hành sản phẩm Polymarket Signals and Sentiment. Báo giá thời gian thực của hàng nghìn hợp đồng trên Polymarket được quy chuẩn thành luồng dữ liệu có cấu trúc, thông qua ICE Consolidated Feed phân phối cho khách hàng tổ chức, đi chung một đường ống với dữ liệu cổ phiếu NYSE, giá trái phiếu, thông báo công ty. Chủ tịch ICE Ben Jackson trong buổi công bố kết quả Q1 đã xếp sản phẩm này ngang hàng với Reddit và Dow Jones, gọi chúng là ba trụ cột chính của dịch vụ dữ liệu thay thế của ICE.
Còn lần hợp tác này, là tranh giành quyền định đoạt đối với định giá thị trường tư nhân đang nóng nhất trong năm.
Chúng tôi đoán rằng phía Kalshi sẽ không ngồi yên, bước đi tiếp theo của họ rất có thể cũng là đàm phán hợp tác với một nhà cung cấp dữ liệu thị trường tư nhân nào đó, thực hiện cấu trúc tương tự. Nhưng các nhà cung cấp dữ liệu tư nhân chủ lưu như Forge, PitchBook đều có quy mô nhỏ hơn NPM, bao phủ ít công ty hơn. NPM đã bị Polymarket độc chiếm. Cái giá để Kalshi bước vào sân chơi này sẽ cao hơn.
