随着资本外流持续数月，更广泛的加密货币市场继续承压。
主要数字资产普遍呈现下跌趋势。比特币[BTC]从126,000美元跌至67,000美元，而以太坊[ETH]在发稿时从约4,980美元跌至1,990美元。
其他多个山寨币也出现类似跌幅，抹去了此前近30%的涨幅，强化了当前的看跌结构。
尽管市场表现疲软，宏观流动性状况却呈现出不同的景象。
全球流动性攀升至创纪录水平
通常作为全球流动性代表的全球M2继续扩张。
M2衡量主要经济体中相对流动的资金池，包括实物现金、活期存款、储蓄存款和货币市场基金——这些资本可以快速部署到金融市场。
最新数据显示，全球M2已攀升至约135万亿美元，创下历史新高。
历史上，流动性上升会增加系统中的可部署资本。在风险偏好较强的环境中，这些过剩流动性往往会流入高收益和高波动性资产。
比特币、以太坊和更广泛的山寨币市场正属于这一类别。
然而，加密货币总市值近期4.35%的反弹至2.31万亿美元，尚未确认持续的看涨逆转。流动性可能在扩张，但并未明确转向数字资产。
避险资产吸引流入
为理解资本流向，投资者常关注贵金属。
截至发稿，黄金从2月2日每盎司4,402美元的低点上涨19.9%，保持强劲上涨势头。白银同期也从71美元攀升至94美元。
这些涨幅显著，因为两者都是传统避险资产。在宏观经济压力或地缘政治紧张时期，投资者往往优先考虑资本保值而非投机暴露。
随着美国与伊朗间持续紧张，防御性配置得到强化。
这一轮动表明，不断扩张的M2供应当前可能正在支撑避险需求，而非高波动的加密资产。
Hyperliquid数据显示，至少一名交易员已开设总计3,730万美元的黄金和白银空头头寸——其中2,800万美元针对黄金，923万美元针对白银——预期价格回调。
尽管这表明部分市场参与者认为金属估值过高，但目前价格走势在结构上仍保持看涨。
交易所扩大业务范围
与此同时，加密平台正在适应疲软的交易活动。
Kraken和Coinbase已扩展产品范围，纳入精选股票、大宗商品和其他传统工具。
这种战略多元化反映了在加密交易量波动之际，平台试图获取更广泛全球资本流份额。
长期而言，此类整合可能在风险偏好回归时增强资本准入。
但就目前而言，仅流动性扩张并未转化为加密资产的持续上涨。资本似乎更青睐防御性资产，尽管全球M2水平创纪录，数字资产市场仍处于停滞状态。
最终总结
- 全球流动性正在上升，但黄金和白银的表现优于加密资产。
- 加密市场尚未从全球M2扩张中显著受益。
