在地缘政治紧张局势、宏观经济环境及结构性转变导致数月持续抛售的背景下，加密市场仍处于普遍熊市。仅2月份，总市值就下跌了12%，使2025年10月以来的总跌幅扩大至约44.5%。
值得注意的是，另一项地缘政治事件发生——美国最高法院裁定特朗普总统依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的贸易关税不合法。CryptoQuant的QuickTake专栏中，XWIN Research Japan重点分析了这一进展对加密市场的潜在影响。
关税政策对加密资产的影响取决于实施方式
2月20日，美国最高法院宣布特朗普去年实施的新关税大部分无效。最高法院明确表示，《国际紧急经济权力法》并未授权总统征收关税；这些税收（可能包括232和301条款项下的关税）将被撤销。
XWIN Research Japan指出，加密市场对此进展几乎未作反应。这一观察至关重要，因为数字资产曾在2025年（尤其是10月10日）因关税公告而出现显著下跌。但分析师解释说，对加密价格的任何影响都取决于流动性，而流动性又进一步取决于最高法院判决的法律程序和政治实施。
值得注意的是，美国政府的关税退总额预计在400亿至1700亿美元之间。若退款按指令进行，流动性将从美国财政部账户转移至私营企业。这一情景预计将改善企业现金流，并鼓励投资与风险配置。
然而需注意，政府收入减少可能引发财政担忧，导致债券发行量增加。最终，由于投资者要求更高收益率，长期债券面临更大压力。
比特币仍对流动性敏感
XWIN Research Japan指出，最高法院的判决并未立即造成"现金冲击市场"的情景，因此未出现相应的价格波动。
比特币交易所净流量图表数据显示，宏观经济冲击与交易所流入激增及价格下跌同时发生，这强化了比特币作为流动性敏感资产而非稳定投资品的特性。因此建议投资者监测相关流动性指标，包括ETF流量、稳定币交易所流入量、比特币交易所流入量以及美元走势。截至发稿时，加密市场总市值为2.33万亿美元，总交易量估计为1032亿美元。
