加密市场最糟糕的时刻已经过去，还是仍在后头？
从市场持仓来看，风险资产在2026年初展现出一定动能，出现明显上涨。然而，现在断言这是趋势反转的开始可能还为时过早，或过于乐观。
行动的核心是微策略公司[MSTR]。技术上，MSTR在新年首日上涨3.43%，比特币[BTC]的涨幅明显传导至其股价。话虽如此，前路仍非一帆风顺。
迄今为止，MSTR背后是数十亿美元的第四季度亏损。
基本上，由于比特币24%的跌幅抹去了第三季度28亿美元的利润，该公司预计将报告巨额亏损。其股价在2025年下跌48%，较2024年11月峰值下跌70%，引发日益增长的担忧。
因此，分析师预测全年运营结果将在亏损70亿美元至盈利95亿美元之间。然而，随着比特币年终收于约87,600美元，实际数字很可能偏向区间低端。
简而言之，市场对MSTR比特币模式的怀疑再次全面抬头。如今，随着公司准备应对巨大的第四季度亏损，关键问题是：这会引发2026年初比特币的首次重大闪崩吗？
MSTR数十亿美元亏损预示闪崩风险
回顾十月份的暴跌，它并非偶然。
相反，聪明资金在明晟公司(MSCI)宣布可能将MSTR排除出指数之前就策略性地退出，原因是其国库持有超过67.1万枚比特币，比特币权重过高。
现在，随着第四季度业绩尘埃落定，不能排除再次出现动荡的可能性。事实上，如下图所示，微策略公司的股价刚刚录得了自2020年采用比特币策略以来的首次连续六个月下跌。
综合来看，累计跌幅高达134%。
因此，MSTR的技术劣势现已体现在纸面上，其第四季度报告预计将突出这些巨额亏损，进而引发对其比特币模式可持续性的质疑。
展望未来，围绕该报告可能会出现市场狂热。此外，由于市场谨慎情绪依然存在，且比特币较十月份暴跌前的高点下跌约25%，再次发生2026年初闪崩的可能性仍然很大。
最终思考
- 数十亿美元的第四季度亏损和技术劣势引发了对MSTR重仓比特币模式可持续性的怀疑。
- 鉴于比特币较十月份前高点下跌25%，且市场谨慎情绪犹存，2026年初再次发生闪崩的可能性依然存在。
