作者:Jesse Walden,Variant创始人
编译:Yuliya,PANews
编者按:Variant Fund创始人Jesse Walden在文章中提出“万物皆为市场”的前瞻性观点,认为加密货币将金融边界扩展至文化领域,成为横向基础设施层。文章从大众参与、无许可创新和市场可编程性三个核心驱动力出发,探讨金融如何演变为普遍存在的基础设施,并描绘了加密技术与人工智能结合后,金融隐形化的未来图景。
全文如下:
关于加密货币究竟是纯粹为了金融,还是有更宏大的意义,一直存在诸多争论。我的观点是:是的,加密货币就是为了金融。但关键在于,金融的内涵正在变得比人们普遍理解的要宽广得多。
这一转变背后有三大根本驱动力:
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大众参与: 随着市场准入门槛降低,金融正日益与文化交织并深受其影响。
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无许可市场: 这种动力作为变革的推动者,允许全球用户展现新的行为模式,并在过程中倒逼监管机构和传统机构向前发展。
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可编程端点: 金融市场正从离散的场所演变为API。它们嵌入了经济数据,能产生其他系统无法生成的、伪造成本极高的实时信息,并可供AI Agents无缝使用。
大众参与改变了谁在使用市场;无许可创新改变了哪些市场可以存在;而新市场的可编程性则为我们(及AI代理)如何使用市场开辟了新的设计空间。
综上所述,随着世界上的价值逐渐软件化,金融正在经历一场激进的转型,这要求我们对其终局持有一种更加扩张性的视角。
迈向十亿交易者
2020年,Variant在成立之初提出了“所有权经济”(Ownership Economy)的愿景,旨在让十亿用户成为所有者:拥有他们的身份、资金、数据,以及日常使用的产品和服务。如今,用户所有权已在一些重要但垂直的软件领域得以实现,主要集中在金融属性上:如价值存储资产(BTC/ETH)、去中心化区块链及金融市场(Solana、Uniswap、Morpho、Hyperliquid)——我们很幸运能成为这些项目的投资者。
事后看来,2020年的论点是正确的,即人们希望在自己了解和关心的事物中获得经济上行收益。但我原本以为这会像员工期权一样,扩展到用户日常使用的所有产品中;但现实是,机会变成了对任何你有信念的事物进行“利益攸关”的投入。
如今,“交易”成为了用户参与经济上行(及下行)的一种更广泛、非拟物化的方式。事实证明,相比于拥有数字身份、金钱、数据或平台,交易带来的反馈更为直接和富有表现力。
交易往往是参与更广泛市场的门户。 我在加密领域遇到的许多人才都遵循着类似的成长轨迹:
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在一个暴涨暴跌的山寨币上受到教训;
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学会像交易员一样管理风险;
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最终成为更成熟的长期投资者。
即使是失败的经历也有意义:一个输光了的赌徒如果决定只押注自己了解的事物,他就变成了交易员;一个交易员如果产生了信仰并拉长了时间线,他就变成了投资者。
我们可以用马斯洛需求层次理论来看待这种风险承担的连续性:
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赌博和交易满足较低层次的需求:安全感(通过大赚一笔来逃离经济困境),或者是归属感(比如WallStreetBets试图对抗Citadel,或者你和朋友一起押注球队)。
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投资则更接近顶层的自我实现和使命感。拥有住房是美国梦,投资一家公司是表达对其未来的信念。但如果你的注意力还停留在底层需求上,就很难实现这种信念。
PANews注:WallStreetBets (简称WSB) 是Reddit上的一个知名子论坛,是一个以高风险、激进投资和迷因股交易而闻名的散户大本营。它以鼓励使用杠杆期权交易、追求短期暴利而闻名,2021年因策动游戏驿站(GME)逼空事件而轰动全球金融界。Citadel是顶级对冲基金及金融服务公司,以严谨的风险控制和高收益著称,是华尔街最具影响力的金融巨头之一。
由于期限短、波动大,交易能够满足更多人更迫切的需求。而且,因为无许可市场几乎可以针对任何事物——从衍生品到Meme再到政治结果——人们获取经济收益的渠道从未如此宽广。
在许多此类市场中,生活经验可以(至少在短暂时间内)成为一种优势。 一个懂TikTok趋势的孩子比Citadel更懂Meme;一个生活在虚拟经济中的玩家比游戏分析师更懂游戏。
那句老话“投资你所了解的”在今天变得越来越可行。结果是,市场参与不再是一种专业职业,而变成了一种大众参与的文化,拥有自己的地位游戏、Meme、英雄、反派、亚文化和语言。由于这种新发现的表现力和可访问性,金融市场正日益与文化交织在一起。而文化——从潮流趋势到政治事件——也越来越多地通过市场来表达。
(图:巴黎世家S2023在纽约证券交易所的时装秀)
我们正目睹全球经济准入通过稳定币呈指数级扩张;而在光谱的另一端,通过交易和市场进行的金融风险承担也在扩张,正迈向十亿日活跃交易者的规模。
市场作为变革的推动者
在1960年代,股票的平均持有期超过8年。到了2020年,这一平均值降至不足一年。这正是我们今天所处的世界:一个大众参与的市场,交易已成为人们试图获取经济收益的主要动脉。
这种世界并非完全在传统金融体系的边界内产生。新市场主要是在外部建立的,这往往是有意为之,也是出于必要。利用新技术和自由市场来倒逼监管机构和机构,是传统系统适应和进化的最可靠模式之一。
正如我在最初的论文中所写:
“协议采用的历史符合一种模式:首先,早期采用者使用新协议做一些在新技术赋能之前不可能做到的事情。这种新行为往往涉及打破规则。然后,创始人的制胜策略是构建产品,使这些新模式能被更广泛的受众所接受。”
一个经典的例子是2003年发明的BitTorrent。它实现了流媒体传输,在其巅峰时期,通过该协议进行的盗版占据了互联网总流量的三分之一。后来,Spotify通过达成合规协议将流媒体产品化(实际上最初在底层也使用了BitTorrent技术)。
加密货币正在以BitTorrent重塑信息的方式,对价值进行无许可的重塑。
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预测市场:Polymarket在离岸加密轨道上运行多年,当时预测市场在美国被禁。如今,得益于新的监管清晰度,它们在美国拥有了移动应用程序(虽然不是链上的)。
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稳定币: 同样曾在监管的灰色地带生存,最初在离岸交易所引导流动性。去年,GENIUS法案将其纳入了系统内部。
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ICO与融资: 2017年,ICO在早期创业投资受限时实现了无许可众筹。敌对的SEC随后进行了打击,但这加剧了一个问题:技术创新和增长的回报被私人捕获,公众参与上行增长的机会越来越少。但今年,国会正在制定CLARITY法案中的市场结构立法,明确允许创始人通过公开代币销售广泛筹集资金并分享所有权。
无许可市场不断尝试“打破规则”,让人们获得私营公司的经济收益(难道你不想拥有Claude或ChatGPT的一部分吗?)。Robinhood最近尝试在欧洲的加密轨道上推出针对OpenAI和SpaceX等私营公司的代币化敞口,并向SEC申请将私募市场基金带给美国散户投资者。初创公司正试图通过新颖的产品提供对私营公司的合成敞口。
这可能是一条回归原始“所有权经济”论点的路径,即用户确实能够获得他们日常使用的产品和服务的经济敞口。但正如我们在其他市场看到的那样,迫使监管变革需要时间,且往往依赖于规模化和经过验证的市场需求。
更直接的是,我预计我们将看到许多全新的净增市场腾飞,这就引出了一个问题:这些新市场的完整设计空间是什么样的?它们与之前的市场有何不同?又是谁,或者什么东西,在交易和消费它们?
市场作为API
这一刻与以往的金融创新浪潮不同之处在于,软件中的两种表现形式正在同时扩展:
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加密货币(Crypto): 为新市场提供了最强大的轨道——无许可创建、可编程结算、可组合流动性和全球准入,且成本正迅速趋近于零。现在,我们可以将以前缺乏流动性、无法访问或根本不存在的事物代币化并进行交易。
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人工智能(AI): 使构建、建模和自动化以前无法处理的事物成为可能。
Crypto+AI,建立了一个组合设计空间:市场产生的每一个价格都是AI可以行动的依据,而AI能建模的每一个新事物都是市场可以用来定价的对象。
可以说,智能是预测或做出明智决策的能力。市场和加密货币提供了我们所知的最佳“预测”机制。AI可以利用这些价格来理解和模拟未来,并做出决策。
这种设计空间正是市场从“产出”演变为“基础设施”的原因。过去十年,加密货币建立了底层基础设施,使新市场得以激增。未来十年,市场将日益成为基础设施本身;成为应用程序和代理作为输入端消费的端点。
(图:墨西哥城中央食品批发市场)
传统的API返回存储的数据。作为API,市场通过愿意为自己的信念承担资本风险的参与者之间的对抗性竞争,产生实时数据。这使得市场比普通API更具表现力;它们不仅提供信息,还生成信息。而且,由于市场生成的信息生产成本高昂,因此也更难伪造。
链上市场甚至优于传统API,因为默认情况下,它们是无许可且可组合的(任何人都可以调用),全球化,并使用标准化接口。
将市场直接组合进产品已经在金融领域开始,这就是所谓的“DeFi Mullet”:拥有熟悉的前端体验的金融科技产品,建立在DeFi后端轨道上,比如Morpho金库。Coinbase的借贷和赚取产品为用户提供了动态利率,用户可以通过查询Morpho的链上借贷市场来支付或赚取利息。用户可以享受这些功能,而无需了解底层的借贷市场动态。
在金融服务之外,Polymarket对金球奖的赔率是这一现象最近的一个直观例子。API提供实时价格,被组合进娱乐产品中(该市场准确预测了27个获奖者中的26个)。
随着我们将世界上更多的价值代币化并将新市场带入链上,这种模式将扩展到金融科技包装或现场赛事赔率之外。虽然目前不在链上,但苹果的“清洁能源充电”是一个说明性的主流例子。在美国,当你插入手机充电时,苹果使用电网碳强度的实时预测来安排充电时间,以实现最大的能源和成本效率。你从未看到底层的能源市场,但苹果的产品正在调用端点获取市场数据,将其信号作为输入来做出决策,从而优化产品。
MetaDAO,一个由预测市场驱动的众筹平台,将这一理念推得更远。当面临治理决策时,它会创建两个条件市场:一个假设提案通过后的代币价格,另一个假设提案失败后的价格。哪个市场价格更高决定结果:提案自动生效或被拒绝。DAO不再通过投票,而是调用市场来做决策,参与者用真金白银押注他们认为更好的未来结果。在这里,底层市场不仅仅是决策的输入,而是决策机制本身。
如果你假设所有金融和市场都在变得可编程,同时AI变得越来越强大,那么对金融终局持有一种扩张性的看法是合理且令人兴奋的。价格信号、预测市场结果、链上资金流等,都将成为任何应用程序或代理可以读取、解释并据此行动的输入。如果一个代理通过创建或参与市场能赚取比推理成本多一分钱的收益,那么这样做就是理性的。
当我们把AI代理的消费和市场参与计算在内时,“十亿活跃交易者”可能还严重低估了未来的规模。
金融的终局
金融正在经历一场从一个独特的垂直行业向一个横向基础层的转变。
随着市场变得更具表现力和可访问性,金融正嵌入文化之中,而文化本身也越来越多地通过金融来表达。同时,随着市场变成无许可软件,它们加速了作为变革推动者的角色,为用户在他们了解和热爱的事物中寻求经济上行(及下行)开辟了新机会。而且,用户也会希望他们的AI代理通过参与市场来改善生活。
随着市场变得更加可编程,金融作为信息基础设施的一个新积木,正变得日益普及。最成功的基础设施往往是隐形的,金融正走在融入万物肌理的道路上。
这就是为什么我愿意对“金融”的终局持有一种极其宏大的扩张性视角。
