Sự hồi sinh mạnh mẽ của Zcash không phải là ngẫu nhiên, theo Josh Swihart, người lập luận rằng mức tăng khoảng 1.500% của ZEC phản ánh một cuộc tái cấu trúc kéo dài nhiều năm trên các phương diện quản trị, chiến lược sản phẩm, định vị câu chuyện và cấu trúc tổ chức. Trong một bản cập nhật chi tiết, Swihart đã đóng khung sức mạnh gần đây của Zcash là kết quả của những quyết định khó khăn được đưa ra vào năm 2023 và 2024, giờ đây đang tạo ra hiệu ứng cộng hưởng trên toàn hệ sinh thái.
Ba năm trước, Swihart cho biết, Zcash có mật mã học mạnh nhưng động lực phát triển yếu. ZEC giao dịch quanh mức 30 USD, chưa đến 11% nguồn cung được bảo vệ (shielded), và thảo luận cộng đồng bị chi phối bởi các tranh chấp quản trị. Ngày nay, ông nói, ZEC ở mức khoảng 600 USD, khoảng 31% nguồn cung được bảo vệ, hơn 3 tỷ USD giá trị được lưu giữ trong các ví được bảo vệ do người dùng kiểm soát, và các giao dịch được bảo vệ đạt 86,5% vào giữa tháng Ba.
"Không có gì xảy ra một cách tình cờ," Swihart viết. "Đây là những điểm đột phá và lý do tại sao tăng trưởng đang tăng tốc."
Cuộc Tái Cấu Trúc Quản Trị Trở Thành Trọng Tâm Trong Câu Chuyện Của Zcash
Giải thích đầu tiên của Swihart tập trung vào quản trị. Trong tám năm đầu tiên của Zcash, 20% phần thưởng khối (block reward) được chuyển cho cùng các tổ chức cốt lõi, sau này bao gồm cả Zcash Community Grants. Theo quan điểm của ông, điều này đã tạo ra vấn đề về sự cố thế (incumbency): các tổ chức có nguồn tài trợ được đảm bảo trong khi đồng thời nắm giữ ảnh hưởng đáng kể đối với hướng phát triển giao thức.
Điều đó đã thay đổi vào năm 2024, khi Electric Coin Co. tuyên bố sẽ không nhận tài trợ trực tiếp. Swihart nói rằng quyết định này buộc mô hình cũ phải thay đổi. Bản nâng cấp mạng số 6 (Network Upgrade 6) sau đó đã cắt nguồn tài trợ trực tiếp và chuyển hướng 8% cho Zcash Community Grants, đồng thời gửi 12% vào một khoá có kiểm soát bởi giao thức nhằm để các chủ sở hữu ZEC phân phối lại các khoản tài trợ một cách hồi tố cho những người đóng góp mang lại giá trị có thể đo lường được. Cả hai luồng này sẽ hết hạn vào cuối lần giảm một nửa phần thưởng thứ ba vào cuối năm 2028 trừ khi được gia hạn bởi sự đồng thuận áp đảo của cộng đồng.
Vấn đề nhãn hiệu (trademark) cũng quan trọng. Swihart cho biết thông báo chấm dứt thỏa thuận nhãn hiệu của ECC vào tháng 8 năm 2024, tiếp theo là quyết định của Zcash Foundation không sử dụng nhãn hiệu để quản trị, đã chấm dứt một cấu trúc trong đó ECC và ZF nắm quyền phủ quyết hiệu quả đối với giao thức.
"Sự kiểm soát chặt chẽ lên quản trị Zcash đã bị phá vỡ, và những người nắm giữ coin cũng như các nhóm khác trên khắp hệ sinh thái đã có thể được lắng nghe," ông viết. "Không có một cơ quan đơn lẻ nào, kể cả ZCAP của ZF, có độc quyền xác định tâm tư cộng đồng. Zcash cuối cùng đã được giải phóng."
Zodl Và Việc Sử Dụng Tính Năng Bảo Vệ Đặt Sản Phẩm Lại Vào Trọng Tâm
Sự thay đổi thứ hai là về sản phẩm. Swihart cho biết ECC đã định hướng lại vào tháng 1 năm 2024 về phía tăng trưởng người dùng sau nhiều năm công việc kỹ thuật tạo ra cơ sở hạ tầng bảo mật mạnh nhưng tăng trưởng người dùng hạn chế. Đến năm 2023, ông nói, cộng đồng đang thu hẹp, tâm trạng trên X (Twitter) cực kỳ tiêu cực hoặc trung lập, và một cuộc khảo sát ZURE cho thấy những người nắm giữ ZEC có điểm số NPS (Net Promoter Score) là -60.
Zashi, sau này được đổi tên thành Zodl, trở thành biểu hiện rõ ràng nhất của sự thay đổi đó. Ví này ra mắt vào tháng 3 năm 2024 với tính năng mặc định bảo vệ (shielded-by-default), hỗ trợ ví cứng và hoán đổi token. Swihart cho biết nguồn cung được bảo vệ đã tăng từ khoảng 11% lên khoảng 30% vào cuối năm 2025, tương đương mức tăng hơn 400% về số lượng ZEC tuyệt đối, trong khi ví này đã xử lý hơn 600 triệu USD giao dịch hoán đổi ZEC kể từ tháng Mười.
Ông nhấn mạnh rằng hoạt động này không chỉ đơn thuần là hàng tồn kho trên sàn giao dịch hay tích lũy ngân quỹ thụ động. "Đây là những người dùng thực sự lựa chọn sự riêng tư và tự nắm giữ chìa khoá của họ," Swihart viết.
Swihart cũng lập luận rằng Zcash có vấn đề về câu chuyện (narrative). Ông cho rằng nhãn "privacy coin" (đồng tiền riêng tư) đã đặt ZEC vào một danh mục gắn liền với việc bị gỡ niêm yết, sự giám sát quản lý và sự do dự của các tổ chức, đồng thời làm mờ đi đề xuất thực tế: thanh toán được bảo vệ tùy chọn (opt-in shielded payments), chính sách tiền tệ kiểu Bitcoin và các giao dịch riêng tư có thể xác minh được.
Ông nói rằng cách đóng khung mới xoay quanh "unstoppable private money" (tiền tệ riêng tư không thể ngăn cản) đã làm cho ZEC dễ hiểu hơn đối với các nhà phân bổ vốn và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng. Swihart đã trích dẫn việc Robinhood niêm yết, Multicoin tiết lộ nắm giữ một vị thế, hồ sơ đăng ký ETF của Grayscale và Foundry khởi chạy một nhóm khai thác Zcash (mining pool) như những ví dụ về khả năng tiếp cận rộng rãi hơn và sự tham gia của các tổ chức.
ZODL Huy Động Được 25 Triệu USD Khi Công Việc Về Mở Rộng Quy Mô Và Chống Lại Máy Tính Lượng Tử Tiến Triển
Cuộc tái cấu trúc tổ chức diễn ra vào tháng 1 năm 2026, khi Swihart cho biết đội ngũ ECC đã rời đi để thành lập Zcash Open Development Lab, hay ZODL, sau một tranh chấp với hội đồng quản trị của Bootstrap. Ông lập luận rằng Zcash cần vốn và tốc độ theo phong cách khởi nghiệp để xây dựng các sản phẩm tiêu dùng ở quy mô lớn.
Kể từ đó, ZODL đã hoàn thành một vòng gọi vốn 25 triệu USD với sự hậu thuẫn của Paradigm, a16z crypto, Winklevoss Capital, Coinbase Ventures, Cypherpunk Technologies, Chapter One, Balaji Srinivasan và những người khác. Swihart mô tả vòng gọi vốn này là một tín hiệu mạnh mẽ cho sứ mệnh của nhóm nhằm mở rộng quy mô chấp nhận sử dụng Zcash.
Các ưu tiên trước mắt hiện nay bao gồm trải nghiệm người dùng (UX), khả năng mở rộng và sự sẵn sàng cho thời kỳ hậu lượng tử (post-quantum). Swihart cho biết Zodl đang làm việc để cải thiện hiệu suất, có thêm nhiều tùy chọn hoán đổi, tích hợp on- và offboarding (nạp/rút), thăm dò ý kiến người nắm giữ coin trong ứng dụng và các tính năng người dùng yêu cầu. Về khả năng mở rộng, Zcash đang nhắm mục tiêu giảm thời gian khối xuống 25 giây, từ mức 75 giây, trong khi Tachyon hướng tới việc tái cấu trúc giao thức xoay quanh các ví không trạng thái (stateless wallets) mang theo các bằng chứng không tiết lộ thông tin đệ quy (recursive zero-knowledge proofs).
"Tóm lại, Zcash sẽ nhanh hơn, dễ sử dụng hơn, giàu tính năng hơn, có khả năng mở rộng tốt hơn và an toàn trong thời kỳ hậu lượng tử," Swihart kết luận.
Tại thời điểm báo chí, ZEC giao dịch ở mức 570.36 USD.
