Sự sụt giảm của Bitcoin bắt đầu sau khi giá nguội lạnh từ mức cao sáu chữ số về phạm vi 80.000 đến 70.000 USD, được thúc đẩy bởi việc chốt lời và dòng tiền vào suy yếu. Khi bán ra mở rộng, Bitcoin [BTC] đã tiến gần đến hỗ trợ on-chain then chốt. Tuy nhiên, kể từ đó nó vẫn duy trì ở mức cao hơn khoảng 18% so với giá thực hiện 55.000 USD.
Về mặt lịch sử, Bitcoin giao dịch thấp hơn 24–30% so với mức này trong các đợt thanh lọc thị trường gấu. Ngưỡng đó vẫn chưa đạt được, điều này giải thích tại sao sự đầu hàng hoàn toàn vẫn chưa hình thành.
Khi áp lực giá phát triển, NUPL đã giảm xuống vùng 0,20–0,30. Sự sụt giảm này xảy ra khi lợi nhuận chưa thực hiện bị nén. Tuy nhiên, nó vẫn ở trên mức 0,0 hoặc các mức âm được thấy ở các đáy trước đó – Một dấu hiệu cho thấy sự phân phối thua lỗ hoảng loạn đã không xảy ra.
Đồng thời, MVRV giảm nhẹ về 2,0 khi định giá nguội lạnh. Sự sụt giảm này phản ánh việc giảm lợi nhuận, nhưng nó vẫn ở trên đáng kể so với dải đầu hàng dưới 1.0. Vì các holder vẫn có lãi trên diện rộng, việc bán ép buộc vẫn còn hạn chế, cho phép BTC ổn định trong khi hình thành một đáy dài hơn trước khi phục hồi.
Sự hấp thụ vốn suy yếu bên dưới đáy giá cao của Bitcoin
Sự mở rộng vốn đã hỗ trợ đợt tăng giá cấu trúc của Bitcoin trong suốt năm 2023 và đầu năm 2024, khi Realized Cap Impulse giữ vững trên +2.0. Trong giai đoạn này, giá đã tăng từ dưới 30.000 USD lên 70.000 USD và sau đó lên phạm vi 100.000 USD – Một dấu hiệu cho thấy mức tăng được hỗ trợ bởi dòng vốn thực tế.
Dòng tiền vào ETF và phân bổ của các tổ chức đã bơm vào hàng tỷ USD, trong khi các holder dài hạn hấp thụ nguồn cung lưu hành. Sự cân bằng này ám chỉ sự tự tin mạnh mẽ và nhu cầu ổn định có khả năng duy trì định giá cao hơn.
Khi chu kỳ trưởng thành vào cuối năm 2025, đà tăng trưởng bắt đầu chậm lại. Các đỉnh xung lực giảm từ trên +4.5 xuống về +2.0, ngay cả khi giá vẫn ở gần 100.000 USD.
Sự phân kỳ này tiết lộ rằng vốn mới đang vào với tốc độ chậm hơn. Việc chốt lời dần thay thế cho tích lũy mới, làm suy yếu khả năng hấp thụ nhu cầu.
Khi sự mở rộng nguội lạnh hơn nữa, xung lực bị nén về 0.0 trước khi chuyển sang âm vào đầu năm 2026. Điều này báo hiệu sự co lại cấu trúc vốn. Với nguồn cung vẫn hiện diện, giá mềm xuống phạm vi 85.000–90.000 USD, phản ánh sức cầu giảm.
Tuy nhiên, việc tăng tốc trở lại hiện phụ thuộc vào dòng tiền vào ETF được nối lại, tích lũy dài hạn và sự mở rộng thanh khoản vĩ mô. Tất cả trong khi tình trạng suy giảm dòng tiền vào kéo dài có thể kéo dài các điều kiện điều chỉnh.
Tín hiệu căng thẳng On-chain đánh dấu sự co lại chu kỳ trưởng thành
Sự nén lợi nhuận của holder xác định độ sâu cấu trúc của đợt điều chỉnh. Tại thời điểm viết bài, khoảng 50% nguồn cung vẫn có lãi, cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện đã mỏng đi và các đệm nhu cầu cũng bị suy yếu.
STH-MVRV gần 0,95 xác nhận những người mua gần đây đang chịu lỗ, giải thích cho việc bán ra do hoảng loạn. Ngược lại, mức giá thực hiện LTH ổn định cho thấy niềm tin dài hạn vẫn nguyên vẹn.
Hành vi chi tiêu, do đó, có thể được xem là minh họa cho sự chuyển giao căng thẳng này. Khoản lỗ đã thực hiện tăng mạnh khi STH gửi >100.000 BTC đến các sàn giao dịch, đánh dấu sự phân phối ép buộc. Tuy nhiên, điểm số Xu hướng Tích lũy (Accumulation Trend Scores) tăng lên ám chỉ sự xuất hiện của việc hấp thụ mua tại đáy.
Cuối cùng, dòng chảy sàn giao dịch thường định hình điều kiện thanh khoản. Dòng tiền vào do đầu hàng xuất hiện trong các đợt giảm giá, nhưng dòng tiền ra theo đợt cho thấy nguồn cung đang thắt chặt. Trong khi đó, dòng tiền ra từ ETF và khối lượng giao ngay mỏng hơn củng cố một chế độ củng cố phòng thủ đang chờ đợi dòng vốn vào mới.
Suy nghĩ cuối cùng
- Đợt điều chỉnh của Bitcoin ám chỉ sự nguội lạnh cấu trúc, không phải sự đầu hàng, khi dòng tiền vào suy yếu và sự nén lợi nhuận làm xói mòn nhu cầu trên mức hỗ trợ thực hiện.
- Mức tăng căng thẳng ngắn hạn gặp phải sự tích lũy đang nổi lên, khiến sự phục hồi phụ thuộc vào việc mở rộng vốn và thanh khoản mới.
