Tác giả: Wintermute Ventures (@wmt_ventures)
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Dẫn nhập Deep Tide: Đội ngũ Wintermute Ventures tham dự Hội nghị Consensus tại Hồng Kông và viết báo cáo quan sát này, cung cấp một cái nhìn quét cảm xúc thị trường từ góc độ nhà tạo lập thị trường. Việc thị trường hạ nhiệt đã là sự đồng thuận, nhưng giá trị của bài viết này nằm ở chỗ nó chỉ ra lý do tại sao - sự thất bại của các câu chuyện định hướng, khủng hoảng bản sắc token, sự luân chuyển vốn sang cổ phiếu AI, những tín hiệu này chồng chất lên nhau, không chỉ hướng đến một thị trường giá xuống ngắn hạn, mà là sự hiệu chỉnh lại mô hình của ngành.
Đội ngũ Wintermute Ventures trở về sau khi tham dự Hội nghị Consensus tại Hồng Kông, tín hiệu nhất quán nhất từ hội nghị lần này là: Tâm lý thị trường trở nên thận trọng, hầu như không ai muốn giả vờ rằng họ biết làn sóng rõ ràng tiếp theo sẽ ở đâu. Tin tốt là các cuộc đối thoại trở nên cụ thể hơn, dễ dàng phân biệt hơn giữa tín hiệu thực và các câu chuyện định hướng lặp lại.
Chúng tôi đã nghe thấy gì
Tâm lý đi xuống, khó tìm thấy chất xúc tác rõ ràng
Hầu hết mọi người không nhìn thấy chất xúc tác gần hiển nhiên nào có thể đảo ngược tâm lý, nhiều nhà đầu tư cũng khó có thể nói rõ làn sóng chính tiếp theo của crypto nguyên bản sẽ ở đâu - ngoại trừ một vài lĩnh vực hiển nhiên. Các nhà sáng lập cảm nhận được sự thay đổi này. Một số nhà sáng lập cho biết, họ ước mình đã gọi vốn sớm hơn, vì hiện nay ngưỡng cửa cao hơn, các nhà đầu tư cần thấy nhiều lực kéo hơn trước khi cam kết.
Dấu hiệu luân chuyển vốn sang cổ phiếu AI rõ rệt, đặc biệt ở Châu Á
Nhiều "quỹ lưu động" thực chất là văn phòng gia đình và vốn tự có, chứ không phải là vốn được ủy quyền của các quỹ chặt chẽ. Loại vốn này đã đặt cược động lượng vào AI, lấy cổ phiếu AI công khai làm mục tiêu giao dịch mới mặc định. Nhưng điều này trông giống hành vi động lượng hơn là sự thay đổi căn bản trong logic đầu tư crypto.
Bên ngoài các tài sản chính, token rơi vào khủng hoảng bản sắc
Bên ngoài các tài sản chính, hầu như không ai hào hứng với altcoin. Vấn đề sâu xa hơn là, token đã mất đi bản sắc rõ ràng với tư cách là cơ chế tích lũy giá trị đáng tin cậy và liên kết khuyến khích. Việc phát hành token ngày càng được coi là một sự xao lãng, vì những người nông dân đánh thuê ồn ào, rời bỏ nhanh chóng, điều này khiến việc phát hành khó truyền tải giá trị lâu dài hoặc tín hiệu liên kết. Một hướng được các nhà sáng lập thảo luận phổ biến là: Ngừng sao chép kịch bản cũ, chuyển sang thiết kế cho người dùng thực và liên kết lâu dài.
Cơ hội tập trung vào nền tảng cơ bản và tính phòng thủ
Thị trường nghiêng rõ rệt về các doanh nghiệp có doanh thu, có giấy phép, có hào phân phối bảo vệ. Mọi người vẫn tin rằng, khởi nghiệp crypto có thể mang lại lợi nhuận gấp 10 lần tốt hơn so với công nghệ truyền thống, vì công nghệ truyền thống đã trở nên chậm hơn, thiên về đồng thuận hơn. Đồng thời, ngày càng khó nổi bật trong một số lĩnh vực đông đúc: Các sản phẩm bao bọc lợi nhuận được cho là đã bão hòa và khó phân biệt hóa, thị trường dự đoán vẫn có người mới tham gia nhưng thiếu sự khác biệt hóa mới, thị trường quyền chọn vẫn thú vị, nhưng nhiều người cho rằng cơ sở hạ tầng và động lực rìa chưa sẵn sàng.
Khu vực Mỹ Latinh được nhắc đi nhắc lại là khu vực hấp dẫn
Khu vực Mỹ Latinh đã xuất hiện sự phù hợp sản phẩm thị trường rõ ràng và đang tiến theo hướng quy định nghiêm ngặt hơn. Người chiến thắng sẽ là những đội ngũ có thể vượt qua các quy tắc quản lý từng quốc gia, thay thế các kênh ngân hàng truyền thống. Đường đua này đã đông đúc, sự khác biệt hóa không còn đơn thuần là góc độ stablecoin, mà là sự thể hiện tổng hợp của năng lực quản lý, khả năng kết nối và năng lực thực thi.
Mặc dù tâm lý đi xuống, nhưng mọi người không từ bỏ crypto. Kỳ vọng chỉ đơn giản là được nâng cao. Các nhà đầu tư hiện nay yêu cầu bằng chứng thực tế (tự sửa chữa một cách tự nhiên). Các nhà sáng lập chịu áp lực cần tập trung vào phân phối và thu hút người dùng thực. Token phải đối mặt với sự giám sát nghiêm ngặt hơn về nắm bắt giá trị và liên kết khuyến khích. Từ góc độ của Wintermute Ventures, chúng tôi lạc quan. Những lần thiết lập lại này dù khó khăn, nhưng là lành mạnh - đây chính là lúc những công ty kiên cường nhất, được dẫn dắt bởi các đội ngũ thực sự có niềm tin dài hạn, được rèn giũa.
