Các blockchain lớp 1 vẫn đang cân bằng giữa niềm tin và đầu cơ. Và Ethereum [ETH] thực sự minh họa rõ nét cho động thái này.
Về mặt nhà phát triển, Ethereum vượt xa các đối thủ, với số hợp đồng triển khai đạt kỷ lục 9,1 triệu trong Q4/2025, ngay cả khi giá điều chỉnh giảm 45%, đánh dấu quý hoạt động tồi tệ nhất kể từ thị trường gấu năm 2018.
Tuy nhiên, bất chấp những nghịch cảnh, mức độ hoạt động của nhà phát triển cho thấy một nền tảng mạnh mẽ và kiên cường cho ETH, tạo tiền đề để Ethereum mở rộng đà tăng trưởng dài hạn dựa trên nền tảng cơ bản vào năm 2026.
Đáng chú ý, điều này đang thể hiện rõ trên chuỗi.
Khối lượng NFT đưa Ethereum dẫn đầu, với 12,6 triệu USD chảy qua mạng lưới. Hoạt động DApp? Tăng trưởng đáng kinh ngạc 1.135% lên 180 tỷ USD hàng tuần. Về cơ bản, tất cả năng lượng từ nhà phát triển đang trực tiếp thúc đẩy việc sử dụng mạng lưới thực tế.
Nhưng điểm then chốt là: Giá cả chưa phản ánh đầy đủ điều đó. Ngay cả với mức hoạt động trên chuỗi như thế này, Ethereum vẫn tụt sau Bitcoin [BTC] gần 1,5 lần. Đó là một khoảng cách khá lớn so với những gì chúng ta đã thấy trong các đợt tăng giá trước đây.
Đương nhiên, câu hỏi đặt ra là, liệu ETH có thể lặp lại mức tăng so với BTC trong Q2 không?
Sức mạnh trên chuỗi của Ethereum thúc đẩy đầu cơ ngoài chuỗi
Triển vọng ngắn hạn của ETH đang kìm hãm tiềm năng tăng trưởng dài hạn của nó.
Ngay cả với hoạt động nhà phát triển mạnh mẽ, ETH đã giảm xuống dưới 2.000 USD khi Vitalik Buterin tiếp tục bán. Trong khi đó, các chỉ số on-chain cho thấy tâm lý thị trường chủ yếu dựa vào đòn bẩy, với rất ít dấu hiệu tích lũy spot.
Đồng thời, tỷ lệ ETH/BTC tiếp tục dao động trong một phạm vi hẹp, nhưng vẫn giảm 0,28% trong tuần. Điều này củng cố thiết lập giảm giá của Ethereum và báo hiệu sự thiếu vắng của các dòng luân chuyển có ý nghĩa từ BTC sang ETH.
Xét trên mọi mặt, đầu cơ rõ ràng đang lấn át niềm tin.
Từ góc độ tâm lý, chỉ riêng điều đó đã gây trở ngại cho tiềm năng dài hạn của Ethereum, khi thị trường vẫn quá tập trung vào các biến động ngắn hạn. Do đó, việc lặp lại mức tăng so với BTC trong Q2/2025 có vẻ khó xảy ra.
Thay vào đó, nếu xu hướng này tiếp diễn, ETH được dự báo sẽ mở rộng mức thua lỗ so với BTC trong Q2.
Tóm tắt cuối cùng
- Hoạt động của nhà phát triển và tăng trưởng on-chain của Ethereum vẫn ở mức kỷ lục, nhưng giá tụt hậu và ETH vẫn thua BTC 1,5 lần.
- Tâm lý dựa vào đòn bẩy và thiếu dòng chảy từ BTC cho thấy điểm yếu ngắn hạn của ETH có thể tiếp tục, khiến việc lặp lại mức tăng của Q2/2025 khó xảy ra.







