Theo Dylan LeClair, Giám đốc Chiến lược Bitcoin tại Metaplanet, danh tiếng của Michael Saylor trong việc mua Bitcoin gần các đỉnh cao cục bộ không phải là vấn đề về thời điểm mà là một phần hoạt động của mô hình kho bạc. Trong một cuộc phỏng vấn, LeClair lập luận rằng mô hình rõ ràng này phản ánh thời điểm thị trường vốn mở cửa nhất, không phải là một nỗ lực có chủ đích để đuổi theo các đỉnh.
Tại Sao Saylor Tiếp Tục Mua Bitcoin Ở Đỉnh
LeClair cho biết những chỉ trích này hiểu sai về cơ chế đằng sau việc mua hàng của MicroStrategy. "Mô hình kho bạc Bitcoin có tính chu kỳ thuận rất cao," ông nói. "Vì vậy, khi thời điểm tốt, thường là trong một thị trường bốn năm hoặc từng phút, thì việc huy động vốn là dễ dàng nhất. Và vì vậy, thị trường vốn mở cửa rộng rãi khi Bitcoin mạnh đối với vốn cổ phần phổ thông. Nhưng khi nó yếu, thì không."
Ông nói rằng động thái đó giúp giải thích tại sao các giao dịch mua của MicroStrategy thường đến khi Bitcoin đã được giao dịch mạnh. Nếu cổ phiếu của công ty hoạt động tốt và giá trị doanh nghiệp của nó cao so với lượng Bitcoin nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu và chuyển đổi số vốn đó thành nhiều BTC hơn sẽ trở nên dễ dàng và hấp dẫn hơn. "Khi chúng tôi bán cổ phiếu, chúng tôi mua theo từng phút," LeClair nói, đề cập đến mô tả của chính Saylor về quy trình. "Vì vậy, khi một giao dịch mua hàng tuần được công bố, mọi người thường nói, chà, MicroStrategy lại mua ở mức cao nhất trong khoảng. Nhưng không, quan hệ nhân quả bị đảo ngược."
Theo lời kể của LeClair, MicroStrategy không mua vào lúc mạnh vì họ muốn trả giá cao. Họ mua khi cánh cửa tài chính của họ mạnh nhất. Sự khác biệt đó rất quan trọng, đặc biệt là đối với các công ty kho bạc Bitcoin niêm yết có khả năng huy động vốn được liên kết chặt chẽ với tâm lý, hệ số nhân vốn cổ phần và tính thanh khoản của thị trường.
Ông cho biết mô hình đó hiện đang phát triển. Nơi mà MicroStrategy từng dựa chủ yếu vào việc phát hành cổ phiếu phổ thông và đôi khi là trái phiếu chuyển đổi, LeClair chỉ ra tầm quan trọng ngày càng tăng của các đợt chào bán vốn cổ phần ưu đãi, đặc biệt là STRC, như một sự thay đổi tiềm năng trong cách các công ty liên kết với Bitcoin tài trợ cho các giao dịch mua trong các chế độ thị trường khác nhau. Điểm hấp dẫn là cổ phiếu ưu đãi có thể cho phép các công ty tiếp tục huy động vốn ngay cả khi Bitcoin yếu và việc phát hành vốn cổ phần phổ thông trở nên kém hấp dẫn hơn.
"Điều thực sự, thực sự thú vị với STRC là họ hiện có một cơ chế để về cơ bản có thể huy động bất kể điều kiện thị trường," ông nói. "Vì vậy, Bitcoin có thể mạnh, Bitcoin có thể yếu. Nếu STRC ở mức 100, họ có thể huy động rất, rất nhiều tiền." Ông nói thêm rằng MicroStrategy đã sử dụng cấu trúc đó một cách mạnh mẽ, nói rằng Saylor đã huy động được 1,2 tỷ USD trong một tuần mà không bán MSTR.
LeClair coi đó là hơn cả một điều chỉnh tài chính. Ông mô tả nó như một cây cầu mới giữa việc tiếp xúc với BTC và các nguồn vốn không thể mua BTC giao ngay hoặc thậm chí là ETF trực tiếp. "Có hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu trên thế giới muốn biến động thấp, lợi suất cao," ông nói. "Và vì vậy Saylor nói, được rồi, tôi sẽ thiết kế, tôi sẽ kỹ thuật bảo mật cho bạn."
Góc độ thị trường vốn rộng lớn hơn đó xuyên suốt phần lớn cuộc phỏng vấn của LeClair. Mặc dù ông nói rằng luận điểm cốt lõi về BTC của Metaplanet không thay đổi bất chấp sự sụt giảm của thị trường, nhưng ông thừa nhận rằng việc thực hiện đã thay đổi. Trong các thị trường mạnh, các công ty kho bạc có thể dựa vào việc gây quỹ vốn cổ phần phổ thông. Trong điều kiện yếu hơn, các công cụ khác có thể quan trọng hơn. "Cách chúng tôi điều hướng thị trường vốn đã được điều chỉnh một chút," ông nói.
LeClair cũng gợi ý rằng MicroStrategy đang trở thành người mua biên của Bitcoin, lập luận rằng Saylor hiện đang mua nhiều hơn tổng số ETF. Đồng thời, ông cho biết công ty đang cải thiện cấu trúc vốn bằng cách phát hành các chứng khoán mới trong khi làm cho khoản nợ chuyển đổi hiện có của mình trở nên ít quan trọng hơn so với phần còn lại của bảng cân đối kế toán. Theo quan điểm của ông, sự kết hợp đó đang tạo ra một động cơ mua lại BTC ngày càng mạnh mẽ.
Vào thời điểm biên tập, BTC được giao dịch ở mức 67.639 USD.
Hình ảnh nổi bật từ YouTube, biểu đồ từ TradingView.com
