Tác giả|Azuma(@azuma_eth)
Sau giờ đóng cửa thị trường chứng khoán Mỹ ngày 8 tháng 5, công ty hàng không vũ trụ thương mại Rocket Lab (RKLB) đã công bố báo cáo tài chính Quý 1 năm 2026 vượt xa kỳ vọng của thị trường.
Số liệu báo cáo tài chính cho thấy, doanh thu quý 1 của Rocket Lab đạt 200,3 triệu USD, tăng mạnh 63,5% so với cùng kỳ, cao hơn mức dự kiến 189 triệu USD; hướng dẫn doanh thu quý 2 được điều chỉnh tăng lên 225 - 240 triệu USD, vượt xa con số 205 triệu USD mà các nhà phân tích đưa ra. Mặc dù lỗ hoạt động 56 triệu USD cho thấy công ty vẫn đang trong mô hình "đốt tiền", nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp điều chỉnh đã tăng lên 43% (cùng kỳ năm trước chỉ là 33,4%), điều này có nghĩa là trong khi mở rộng quy mô, hiệu quả kinh tế đơn vị của công ty đang được cải thiện đáng kể — nói một cách đơn giản, hiệu quả "đốt tiền" của nó đã trở nên cao hơn.
Chịu ảnh hưởng tích cực từ báo cáo tài chính, RKLB tăng gần 7% sau giờ giao dịch, và đã tăng tới 240% trong năm qua.
Khi đợt IPO thế kỷ của SpaceX đang dần đến gần, hàng không vũ trụ thương mại đã trở thành một chủ đề nóng khác trên thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đã bắt đầu gán cho việc "chế tạo tên lửa" sức tưởng tượng về định giá ở cấp độ internet. Trong cơn sốt này, ngoài SpaceX với định giá hướng tới 1,75 - 2 nghìn tỷ USD và tiền cọc trước IPO cao ngất ngưởng, Rocket Lab cũng đã trở thành lựa chọn thay thế trong mắt nhiều nhà đầu tư nhờ định vị là "cổ phiếu thuần hàng không vũ trụ thương mại giống SpaceX nhất".
"Bản Thay Thế Du Nhất" Của SpaceX?
Lý do để xem Rocket Lab là "bản thay thế du nhất" hiện tại của SpaceX là bởi Rocket Lab đang hoàn hảo sao chép con đường thành công đã được SpaceX xác minh — đầu tiên sử dụng tên lửa nhỏ để thông suốt vòng khép kín thương mại và công nghệ tái sử dụng, sau đó dùng tên lửa lớn để tối ưu hóa chi phí và chiếm lĩnh thị trường cốt lõi.
Electron: Bá Chủ Đường Đua Tên Lửa Nhỏ
Trong việc chế tạo tên lửa, PPT bay đầy trời, nhưng những công ty có thể ổn định đưa tên lửa lên trời thì đếm trên đầu ngón tay. Hiện tại, "Electron" của Rocket Lab là tên lửa vận tải cỡ nhỏ duy nhất trên thế giới đạt được hoạt động thương mại tần suất cao và đáng tin cậy, đồng thời cũng là tên lửa có tần suất phóng cao thứ hai tại Mỹ, chỉ sau "Falcon 9" của SpaceX.
Sự "trưởng thành" của Electron không chỉ thể hiện ở hàng chục lần phóng và tỷ lệ thành công cực cao, mà còn ở việc triển khai công nghệ thu hồi. Rocket Lab đã nhiều lần thành công trục vớt và thu hồi tầng đầu tiên từ biển, và từng đưa động cơ đó vào một lần phóng khác. Sự nắm vững về mặt kỹ thuật đối với công nghệ "tái sử dụng" này chính là vũ khí tối thượng giúp SpaceX thống trị thị trường hàng không vũ trụ thương mại.
Neutron: Kẻ Theo Đuổi Falcon 9
Nếu tên lửa nhỏ là tấm vé vào cửa của Rocket Lab, thì tên lửa cỡ trung và lớn "Neutron" đang được phát triển chính là động cơ chính để nó tấn công thị trường vốn hàng trăm tỷ USD.
Neutron không phải là phiên bản phóng to đơn giản của Electron, ngay từ khi lập dự án nó đã mang tính "nhắm mục tiêu" rất cao — đuổi theo Falcon 9. Falcon 9 hiện vẫn là tên lửa cỡ trung và lớn thương mại duy nhất có thể tái sử dụng trên thị trường, SpaceX có vị thế độc quyền tuyệt đối trong lĩnh vực này.
Sự xuất hiện của Neutron, ý nghĩa lớn nhất là có khả năng trở thành lựa chọn thứ hai duy nhất trên toàn cầu có thể sánh ngang với Falcon 9, mặc dù khả năng vận chuyển thiết kế của nó (khoảng 8-15 tấn) vẫn hơi kém hơn Falcon 9, nhưng trong logic kỹ thuật, nó lại cố gắng vượt mặt đàn anh nhờ "lợi thế đi sau" — với các thiết kế độc đáo như HungryHippo và Archimedes, Neutron có triển vọng vượt mặt Falcon 9 về hiệu quả trong việc thu hồi vỏ bảo vệ và tái sử dụng động cơ .
- Odaily chú thích: HungryHippo là điểm sáng thiết kế lớn nhất của Neutron. Khác với SpaceX, mỗi lần phóng đều cần trục vớt các mảnh vỡ vỏ bảo vệ trị giá hàng triệu USD trên biển, vỏ bảo vệ của Neutron sử dụng thiết kế cố định, không thể tách rời và gắn liền với tầng đầu tiên. Khi phóng tầng thứ hai, nó sẽ mở ra như "hà mã mở miệng", sau khi thả xong sẽ đóng lại, và hạ cánh cùng với tầng đầu tiên. Điều này có nghĩa là vỏ bảo vệ không cần trải qua quá trình thu hồi trên biển phức tạp và khó khăn, cũng như không cần ghép nối phức tạp sau đó, có thể nạp lại ngay sau khi hạ cánh.
Nhìn vào tiến độ thử nghiệm đã được tiết lộ hiện nay, Rocket Lab đang thu hẹp khoảng cách thế hệ về khả năng phóng cỡ trung và lớn với SpaceX một cách cực nhanh.
"Chế Tạo Tên Lửa" Cộng Với "Chế Tạo Vệ Tinh": Sao Chép Vòng Khép Kín Sinh Thái Của SpaceX
Cũng giống như SpaceX có Starlink, Rocket Lab cũng đang xây dựng hệ sinh thái hai bánh xe "phóng + chế tạo" của riêng mình. Hiện tại, hoạt động "Hệ thống Vũ trụ" của Rocket Lab (bao gồm nền tảng vệ tinh, truyền thông ánh sáng sao, dãy năng lượng mặt trời, v.v.) đã chiếm gần 70% tổng doanh thu. Điều này có nghĩa là ngay cả khi Neutron vẫn đang trong giai đoạn phát triển, Rocket Lab vẫn có thể hút tiền điên cuồng thông qua việc bán linh kiện vệ tinh.
Hình thái hoạt động "ăn thông suốt toàn bộ chuỗi công nghiệp" này, trên thị trường công khai trước khi SpaceX lên sàn, hầu như chỉ có thể tìm thấy duy nhất Rocket Lab.
Chênh Lệch Định Giá Lớn, Là Phản Ánh Thực Tế Cũng Là Cơ Hội Đầu Tư
Hiện tại, định giá trên thị trường sơ cấp của SpaceX đã lên tới 1,75 đến 2 nghìn tỷ USD, trong khi vốn hóa thị trường của Rocket Lab chỉ hơn 45 tỷ USD. Khoảng cách định giá khổng lồ phản ánh khách quan sự khác biệt về vị thế thực tế của hai công ty, nhưng đây lại chính là nơi "tỷ lệ cược" hấp dẫn nhất trong mắt các nhà đầu tư.
Trong lĩnh vực hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu hiện nay, những công ty thực sự có thể ổn định thực hiện phóng tần suất cao, thu hồi tái sử dụng, khả năng vận tải lớn, chi phí thấp, có và chỉ có SpaceX. Lợi thế về chi phí của Falcon 9 đã đến mức khiến phần lớn đối thủ cạnh tranh phải tuyệt vọng, và lợi thế này đang dần hình thành một vòng xoáy tích cực đáng sợ — càng rẻ càng phóng nhiều, phóng càng nhiều dữ liệu càng nhiều, dữ liệu càng nhiều nâng cấp càng nhanh, nâng cấp càng nhanh càng rẻ... Con hào được xây dựng bởi quy mô, dữ liệu và nhịp độ này khiến vô số kẻ đến sau khiếp sợ.
Nhưng cơ hội của Rocket Lab nằm ở chỗ, hiện tại Neutron là tên lửa cỡ trung và lớn tái sử dụng có triển vọng nhất để bắt kịp bước chân của Falcon 9. "Lựa chọn du nhất sau SpaceX", chỉ riêng cái mác này đã đủ hấp dẫn. Một khi Neutron bay thử thành công, logic định giá của Rocket Lab sẽ chuyển hoàn toàn từ "một công ty tên lửa nhỏ" sang "công ty nền tảng thứ hai trên toàn cầu sở hữu khả năng tên lửa cỡ trung và lớn tái sử dụng", có khả năng giành được một lượng lớn đơn đặt hàng thương mại từ tay SpaceX — do đó, sự săn đón hiện tại của thị trường đối với Rocket Lab, phần lớn là đang đặt cược vào xác suất thành công của Neutron.
Vào thời điểm năm 2026 này, khi SpaceX đã phá vỡ trần định giá nghìn tỷ, Rocket Lab với vốn hóa chỉ khoảng 2,5% của nó, rõ ràng có sức bật hướng lên đầy sức tưởng tượng hơn.
Rủi Ro Lớn Nhất: "Neutron" Vẫn Chưa Bay Lên...
Nhưng vẫn còn một bí ẩn lớn nhất — Neutron rốt cuộc có thể bay lên đúng hạn hay không?
Theo tiết lộ mới nhất, thời gian bay đầu tiên của Neutron được ấn định vào cuối năm 2026, nhưng nhìn lại lịch sử, không có tên lửa kiểu mới nào không trải qua sự trì hoãn. Ngành hàng không vũ trụ có một thực tế tàn khốc — Tên lửa PPT ≠ Tên lửa thật.
Trong lịch sử, có nhiều tên lửa mãi mãi không bay lên; cũng có nhiều tên lửa chỉ bay một lần là nổ; và còn nhiều tên lửa thất bại trong thiết kế kiểm soát chi phí. Neutron hiện vẫn chưa thể bay lần đầu, một khi tiến độ phát triển của Neutron gặp trở ngại hoặc chuyến bay đầu tiên bị trì hoãn, vốn hóa thị trường hiện tại sẽ đối mặt với bài kiểm tra áp lực nghiêm trọng, câu chuyện dù hay đến đâu cũng khó có thể tiếp tục kể.
