Tác giả: Claude, Deep Wave TechFlow
Deep Wave Giới thiệu: Ngày 19/8, Trump triệu tập các lãnh đạo cấp cao của Coinbase, Ripple, Kraken... cùng Chủ tịch SEC, CFTC tại Nhà Trắng, tuyên bố "đã chấm dứt vĩnh viễn cuộc chiến tiền mã hóa", ám chỉ việc tăng nắm giữ Bitcoin, đưa Hyperliquid vào. Chỉ một ngày sau, Chủ tịch CFTC Selig chỉ trích "đội quân chống tiền mã hóa, những người theo thuyết tận thế và những người cản trở" đang bóp nghẹt sáng tạo, tuyên bố nếu Quốc hội không thể thông qua Đạo luật CLARITY vào ngày 15/9, CFTC sẽ tự mình xây dựng quy tắc cấu trúc thị trường tiền mã hóa, cho phép các sàn giao dịch cung cấp giao dịch đòn bẩy và ký quỹ.
Ngày 19/8, phòng Roosevelt tại Nhà Trắng ở Washington chật kín các lãnh đạo cấp cao từ lĩnh vực tiền mã hóa và Phố Wall. CEO của Coinbase, Ripple, Kraken, Robinhood, Gemini cùng với Nasdaq, ICE ngồi cùng bàn, đối diện là Chủ tịch SEC Paul Atkins và Chủ tịch CFTC Michael Selig. Một ngày trước đó, SEC vừa tung ra quy định mới về huy động vốn tiền mã hóa, chưa đầy 24 giờ sau cuộc họp, Chủ tịch CFTC lại buông lời tuyên bố mạnh mẽ. Hai ngày liên tiếp, Nhà Trắng và hai cơ quan quản lý lớn đã đẩy chính sách tiền mã hóa đến cùng một mốc thời gian: ngày 15/9.
Trump ba phát bắn liên tiếp trong một ngày: Chấm dứt chiến tranh, tăng nắm giữ Bitcoin, kéo Hyperliquid vào Mỹ
Trump mở đầu đã tuyên bố chính phủ nhiệm kỳ trước "đẩy sáng tạo ra nước ngoài", còn chính phủ của ông "đã chấm dứt vĩnh viễn cuộc chiến tiền mã hóa". Sau đó ba mũi tên cùng bắn.
Thứ nhất, kêu gọi Quốc hội thông qua "phiên bản công bằng của Đạo luật CLARITY". Hạ viện tháng 7/2025 đã thông qua dự luật này với tỷ lệ 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tháng 5/2026 cũng đã thông qua, nhưng cuộc bỏ phiếu toàn viện bị tắc ở tháng 9. Trump nói dự luật này đảm bảo Mỹ "dẫn trước Trung Quốc".
Thứ hai, Mỹ có thể tiếp tục tăng nắm giữ Bitcoin. Khi được hỏi liệu có mua một "lượng lớn" Bitcoin và tài sản mã hóa khác hay không, Trump trả lời: "Vấn đề này đã được thảo luận. Nó giảm bớt rất nhiều áp lực cho đồng USD, rất tốt cho đồng USD." Nhưng ông không đưa ra con số hoặc lịch trình cụ thể. Hiện tại, dự trữ Bitcoin chiến lược và kho tài sản kỹ thuật số của Mỹ chủ yếu đến từ việc tịch thu thực thi pháp luật.
Thứ ba, CFTC đang nỗ lực đưa Hyperliquid tuân thủ vào Mỹ. Trump nói: "Tôi biết Mike đang nỗ lực đưa Hyperliquid vào Mỹ một cách hoàn toàn tuân thủ, hợp pháp." Hyperliquid hiện chặn người dùng Mỹ, được cho là chiếm 60% đến 80% thị phần thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung.
SEC và CFTC tiếp sức ra bài: Lập pháp Quốc hội là Kế hoạch A, cơ quan quản lý tự viết quy tắc là Kế hoạch B
Nền tảng chính sách cho hội nghị thượng đỉnh tại Nhà Trắng đã được chuẩn bị từ một ngày trước. Ngày 18/8, SEC công bố đề xuất "Quy định Tài sản Mã hóa", tạo ra hai bộ miễn trừ đăng ký: dự án khởi nghiệp trong vòng 4 năm tổng huy động vốn không quá 5 triệu USD, chỉ cần tiết lộ nguyên tắc mô tả; dự án quy mô lớn hơn trong bất kỳ 12 tháng nào có thể huy động tối đa 75 triệu USD, nhưng cần nộp báo cáo tài chính và thực hiện nghĩa vụ báo cáo liên tục. Quan trọng hơn là điều khoản "Vùng an toàn hợp đồng đầu tư", nếu nhà phát hành chứng minh đã ngừng nỗ lực quản lý cốt lõi, tài sản mã hóa đó có thể thoát khỏi thẩm quyền của SEC. Paul Atkins nói: "Đề xuất của chúng tôi sẽ mang lại sự chắc chắn cho những doanh nhân tiền mã hóa ngồi đây, để họ có thể huy động vốn ngay tại Mỹ bằng tài sản kỹ thuật số."
Nếu như SEC đang tạo ra khe hở trong luật hiện có, thì tuyên bố của Chủ tịch CFTC Selig tại cuộc họp đầu tiên của Ủy ban Tư vấn Sáng tạo ngày 20/8 còn trực tiếp hơn. Ông mở đầu đã chỉ trích phong cách quản lý vài năm trước: "Trong nhiều năm, đội quân chống tiền mã hóa, những người theo thuyết tận thế và những người cản trở đã bóp nghẹt sáng tạo." Ông nói, CFTC "đang lật sang trang mới, với tư cách là người sáng tạo, vạch ra lộ trình cho biên giới tài chính mới".
Tín hiệu cụ thể hơn là: Nếu Quốc hội không thể thúc đẩy Đạo luật CLARITY vào ngày 15/9, CFTC sẽ tự mình xây dựng quy tắc cấu trúc thị trường tiền mã hóa. Nguyên văn lời Selig là: "Chúng tôi sẽ dành không gian bỏ phiếu cho CLARITY, nhưng nếu cuối cùng không thể đưa phiên bản công bằng đến bàn làm việc của tổng thống, tôi sẽ chỉ thị nhân viên CFTC nhanh chóng đề xuất những quy tắc mới này." Bộ quy tắc này có thể cho phép các sàn giao dịch đã đăng ký và một số nền tảng mã hóa hiện chưa đăng ký được cung cấp giao dịch đòn bẩy hoặc ký quỹ dưới sự giám sát của CFTC, đồng thời CFTC còn hợp tác với các nhà phát triển giao thức on-chain, khám phá cách vận hành tuân thủ của các nền tảng tài chính phi tập trung. Selig hiện là Ủy viên duy nhất đang tại nhiệm của CFTC, có không gian quyết định tập trung cao độ trong việc xây dựng quy tắc.
Hyperliquid thành người chiến thắng lớn nhất, nhưng con đường tuân thủ còn xa mới hoàn thành
Sau khi Trump chỉ tên Hyperliquid, phản ứng thị trường là trực tiếp nhất. HYPE từ khoảng 62 USD đã tăng vọt lên 72 USD, sau đó giảm về 69-70 USD, tăng khoảng 19% đến 20% trong 24 giờ, khối lượng giao dịch vượt 1,3 tỷ USD. Cổ phiếu của công ty niêm yết Nasdaq Hyperliquid Strategies (PURR) - nắm giữ HYPE làm chiến lược cốt lõi - đã tăng vọt 30,42% trong một ngày. Các sàn giao dịch phái sinh truyền thống đi ngược chiều yếu đi: Cboe giảm 3,5%, CME giảm 1,7%.
Nhưng lời nói của Trump không tương đương với sự phê chuẩn của cơ quan quản lý. Hyperliquid hiện vẫn hạn chế người dùng Mỹ truy cập, công ty điều hành của nó đặt trụ sở chính tại Singapore. Coinbase trong cùng ngày đã thông báo tích hợp hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid vào Base App, nhưng đây chỉ là hợp tác giao diện, không phải bản thân Hyperliquid hoạt động tuân thủ tại Mỹ. Con đường tuân thủ khả thi có thể là: nhà môi giới Mỹ được cấp phép đóng vai trò cửa trước chịu trách nhiệm KYC và tiền của khách hàng, Hyperliquid tiếp tục là địa điểm giao dịch nền tảng. Liệu cấu trúc lai "tuân thủ mặt trước, phi tập trung mặt sau" này có vượt qua được sự xem xét của CFTC hay không, vẫn là ẩn số.
Ngày 15/9 là đòn hư hay đòn thật, then chốt ở việc điều khoản đạo đức có được thông qua
Tất cả tín hiệu đều chỉ về ngày 15/9. Lãnh đạo Đa số Thượng viện John Thune ngày 8/8 đã trình đề nghị chấm dứt tranh luận (cloture), ngày 15/9 cần 60 phiếu để bắt đầu tranh luận.
Nhưng trở ngại của Đạo luật CLARITY không nằm ở chính các điều khoản về tiền mã hóa, mà ở điều khoản đạo đức. Các thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ kiên quyết dự luật phải hạn chế các quan chức liên bang, bao gồm cả tổng thống, thu lợi từ hoạt động kinh doanh tiền mã hóa. Bối cảnh là Trump năm 2025 tiết lộ gia đình ông thu được hơn 1,4 tỷ USD doanh thu từ các doanh nghiệp liên quan đến tiền mã hóa, các dự án gia đình ông nhiều lần dấy lên nghi ngờ về xung đột lợi ích. Các nghị sĩ hai đảng cuối tháng 7 đã gửi đề xuất ngược lại cho Nhà Trắng, nhưng tính đến đầu tháng 8 vẫn chưa có phản hồi công khai.
CEO Coinbase Brian Armstrong tại hội nghị thượng đỉnh nói: "Điều quan trọng nhất tiếp theo là cuộc bỏ phiếu Đạo luật CLARITY ngày 15/9." Ông hy vọng dự luật sẽ đạt hơn 60 phiếu, để những tiến triển trong vài tháng qua "vững chắc trong nhiều thập kỷ tới". Lời đe dọa của Chủ tịch CFTC Selig là một lớp bảo hiểm khác. Ông nói, lập pháp Quốc hội là "cách thức đáng tin cậy nhất để ngăn chặn sự lạm dụng quản lý kiểu Gary Gensler trong tương lai". Hàm ý: Nếu Quốc hội thất bại, CFTC sẽ tự tay hành động, nhưng quy tắc có thể bị lật ngược bất cứ lúc nào bởi chính phủ nhiệm kỳ sau; chỉ có lập pháp mới có thể đóng đinh xu hướng này.
