Việc mã hóa, bọc một tài sản thực (RWA) và cung cấp nó thông qua hệ thống crypto, liệu có thực sự đáng giá?
Đã có những tranh luận sôi nổi về hiệu quả của xu hướng RWA nói chung sau khi nhà phân tích Anndy Lian chỉ ra những điểm yếu trong đề xuất giá trị của lĩnh vực này.
Theo Lian, lĩnh vực này thiếu các nguyên tắc cốt lõi của crypto (tối thiểu hóa sự tin tưởng, không cần cấp phép và phi tập trung).
Ngược lại, nó chỉ thêm một lớp trung gian mới và nhiều chi phí hoạt động hơn để chạy 24/7.
Đối với ông, phân khúc duy nhất có ý nghĩa là cổ phiếu được mã hóa, một sản phẩm tốt hơn so với các hợp đồng vĩnh viễn (perps) trong crypto.
Tuy nhiên, nhìn chung, lớp bổ sung với các yêu cầu công bố thông tin truyền thống tương tự chỉ làm tăng thêm chi phí vận hành, Lian cảnh báo.
“Thực tế: việc mã hóa RWA làm tăng thêm các bên trung gian: Các thực thể pháp lý bọc ngoài, nhà cung cấp lưu ký, oracle tuân thủ, các lớp bảo hiểm, giải quyết tranh chấp ngoài chuỗi. Càng nhiều bên, càng nhiều ma sát, càng nhiều chi phí.”
Lợi ích có lớn hơn chi phí?
Mặc dù lập luận của Lian nghe có vẻ hợp lý, nhưng việc các ông lớn như BlackRock vẫn đặt cược vào nó có nghĩa là lợi ích có thể lớn hơn các chi phí đã đề cập.
Trên thực tế, lập luận chính của những người ủng hộ là mã hóa giúp dân chủ hóa việc tiếp cận thị trường tài chính.
Và Robinhood đã cho phép công dân châu Âu tiếp cận thị trường chứng khoán Mỹ thông qua hệ thống crypto. Securitize, Ondo Finance và các nhà phát hành khác cũng đã tăng cường mở rộng quy mô.
Tính đến thời điểm viết bài, thị trường RWA toàn cầu đã đạt 26 tỷ USD, tăng 8% trong 30 ngày giao dịch vừa qua. Trong cùng kỳ, tổng số người nắm giữ tài sản đã vượt qua nửa triệu, lên 657K người dùng.
Và mức tăng trưởng đã rất lớn ngay cả khi đợt bán tháo crypto nói chung trầm trọng hơn, điều này nhấn mạnh nhu cầu đối với các sản phẩm RWA này.
Điều thú vị là, những căng thẳng leo thang với Iran vào cuối tuần đã củng cố nhu cầu về các thị trường hoạt động 24/7, đặc biệt cho mục đích phòng ngừa rủi ro.
Theo Bloomberg, Hyperliquid là một trong số ít nền tảng khả dụng và có tính thanh khoản cho các nhà giao dịch (bao gồm cả những người đầu cơ) để bày tỏ quan điểm vĩ mô của họ vào cuối tuần khi căng thẳng toàn cầu leo thang.
Trong thời điểm căng thẳng, dầu, vàng, bạc và các công cụ phái sinh khác theo dõi tài sản truyền thống đã chạm mức cao kỷ lục trên Hyperliquid.
Đối với nhà giao dịch OTC tại Flowdesk Karim Dandashy, Hyperliquid đã đóng vai trò là 'nơi khám phá giá trong cuối tuần.'
Nói cách khác, xu hướng RWA có thể sẽ ở lại mặc dù có những vấn đề tiềm ẩn được Lian nêu ra. Có lẽ, nó sẽ phát triển để xử lý tốt hơn các rủi ro được nêu ra hơn là bị kìm hãm bởi những hệ quả chi phí được nhận thức.
Tóm tắt cuối cùng
- Nhà phân tích đã bác bỏ xu hướng mã hóa như là 'không phải crypto', thêm nhiều ma sát và chi phí hơn thay vì mang lại bất kỳ 'giá trị thực' nào.
- BlackRock và Robinhood vẫn đang định vị mình cho sự bùng nổ của mã hóa, cho thấy rằng lợi ích có thể lớn hơn những rủi ro được nhận thức.
