Jason Jiang|Web3.01
Vào cuối năm 2025, việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ban hành "Phương án hành động về tăng cường hơn nữa hệ thống quản lý dịch vụ nhân dân tệ kỹ thuật số và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính liên quan" đã đánh dấu nhân dân tệ kỹ thuật số chính thức bước từ "tiền mặt kỹ thuật số 1.0" sang thời đại "tiền gửi kỹ thuật số 2.0".
Thay đổi cốt lõi là từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, số dư trong ví nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ bắt đầu được tính và trả lãi, thuộc tính pháp lý của nó cũng chuyển từ nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương sang tiền pháp định có thuộc tính nợ của ngân hàng thương mại.
Khó khăn chung của CBDC toàn cầu và bước đột phá của nhân dân tệ kỹ thuật số
Hơn 130 cơ quan tiền tệ toàn cầu khám phá thực tiễn CBDC, phổ biến rơi vào một nghịch lý khó điều hòa: Làm thế nào để vừa đưa ra tiền kỹ thuật số, vừa ngăn nó làm lung lay nền tảng hệ thống ngân hàng truyền thống? Nguồn gốc nằm ở sự cảnh giác với việc phi trung gian tài chính - lo ngại rằng ngân hàng trung ương cung cấp trực tiếp tiền pháp định kỹ thuật số an toàn và tiện lợi cho công chúng sẽ dẫn đến thất thoát tiền gửi ngân hàng thương mại, gây ảnh hưởng đến chức năng tạo tín dụng.
Do đó, cho dù là thảo luận của Ngân hàng Trung ương Châu Âu về việc đặt giới hạn nắm giữ cho đồng euro kỹ thuật số, hay cảnh báo rõ ràng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, logic cơ bản của chúng đều là phòng thủ. Chúng giới hạn chặt chẽ CBDC bán lẻ là tiền mặt kỹ thuật số không tính lãi (M0), bằng cách giảm sức hấp dẫn đối với tiền gửi ngân hàng để đảm bảo ổn định tài chính, nhưng điều này thường dẫn đến CBDC khó triển khai do thiếu động lực từ phía người dùng và ngân hàng, rơi vào tình trạng khó khăn khi chức năng và mục tiêu trái ngược.
Trên cơ sở này, nhân dân tệ kỹ thuật số sẽ trở thành CBDC đầu tiên trên thế giới trả lãi cho số dư ví của người dùng thông thường. Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 thông qua đổi mới thể chế đã tái cấu trúc mối quan hệ trái chủ tiền tệ, từ đó cố gắng giải quyết rủi ro và tạo động lực mới trong hệ thống ngân hàng. Sự khác biệt của nó với các CDBC bán lẻ khác trên toàn cầu nằm ở:
Mô hình này chuyển đổi nhân dân tệ kỹ thuật số từ một công cụ "tuần hoàn ngoại vi" có thể gây ảnh hưởng đến ngân hàng, thành "máu trong cơ thể" hòa nhập sâu vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng.
Các ngân hàng thương mại có quyền quản lý và quyền hưởng lợi nhuận đối với tiền gửi nhân dân tệ kỹ thuật số, động cơ thúc đẩy của họ chuyển từ "thực hiện trách nhiệm thụ động" sang "vận hành chủ động", hình thành cơ chế quảng bá thị trường bền vững. Đồng thời, sự bảo đảm bảo hiểm tiền gửi rõ ràng đã loại bỏ nghi ngờ về tín dụng từ phía người dùng.
Điều này không chỉ giải quyết vấn đề động lực, mà còn có nghĩa là nhân dân tệ kỹ thuật số chính thức được đưa vào khuôn khổ tạo và điều tiết tiền tệ truyền thống, cung cấp cho ngân hàng trung ương một biến số chính sách mới có thể tác động trực tiếp (lãi suất nhân dân tệ kỹ thuật số), tính có thể truy xuất nguồn gốc giao dịch của nó cũng tạo điều kiện cho việc thực thi chính sách tiền tệ cấu trúc chính xác.
Định nghĩa hình thái mới: Sự "lai tạo" giữa CDBC và tiền gửi mã hóa
Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0, với đặc điểm tính lãi và vận hành bởi ngân hàng, có phần giống với tiền gửi mã hóa mà các ngân hàng thương mại thúc đẩy. Loại sau là chứng chỉ kỹ thuật số của tiền gửi ngân hàng trên blockchain (như JPM Coin của JPMorgan Chase), nhằm mục đích nâng cao hiệu quả thanh toán giữa các tổ chức. Nhưng sự tương đồng này chỉ là bề ngoài, bản chất giữa chúng có sự khác biệt cơ bản về nền tảng tín dụng và cấp độ chiến lược.
Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 thực tế đã tạo ra một hình thái lai mới: Nó hấp thụ vẻ ngoài hiệu quả của tiền gửi mã hóa, nhưng cốt lõi là tín dụng tiền tệ chủ quyền quốc gia đầy đủ.
Sự phân biệt này là cực kỳ quan trọng. Tín dụng của tiền gửi mã hóa gắn chặt với bảng cân đối kế toán của ngân hàng phát hành, bản chất của nó là công cụ hiệu quả để tối ưu hóa trung gian tài chính hiện có. Trong khi đó, nền tảng tín dụng của nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 vẫn là chủ quyền quốc gia, mục tiêu của nó là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng hỗ trợ nền kinh tế số trong tương lai.
Báo cáo của Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính Đại học Thanh Hoa cũng chỉ ra rằng, loại tiền kỹ thuật số này được hỗ trợ bởi tín dụng quốc gia và có khả năng lập trình, cung cấp điểm tựa cốt lõi cho việc xây dựng mô hình nền tảng kép "blockchain + tài sản số".
Do đó, việc nâng cấp nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0, không chỉ dừng lại ở sự tiến hóa của công cụ thanh toán, mà còn là việc đặt trước một "đường ray thanh toán" có cấp độ tín dụng cao nhất cho thời đại mã hóa tài sản quy mô lớn sắp tới.
Nhân dân tệ kỹ thuật số có trả lãi trao quyền cho hệ sinh thái tài chính số Hong Kong
Sự nâng tầm chiến lược của nhân dân tệ kỹ thuật số, ảnh hưởng của nó là trực tiếp và sâu sắc nhất tại Hong Kong - nơi độc đáo về địa chính trị và thể chế.
Biến số then chốt là trả lãi, đã thay đổi hoàn toàn tính chất của nhân dân tệ kỹ thuật số trong các bối cảnh xuyên biên giới và tài chính, biến nó từ "kênh thanh toán" tiến hóa thành "tài sản chiến lược", từ đó cung cấp khả năng trao quyền thực chất ở nhiều cấp độ cho việc xây dựng "trung tâm tài sản số quốc tế" của Hong Kong.
Thứ nhất, việc trả lãi giải quyết vấn đề động lực lưu giữ vốn xuyên biên giới, trực tiếp củng cố chức năng bể vốn nhân dân tệ ngoại tệ của Hong Kong.
Trong mạng lưới thanh toán xuyên biên giới dựa trên cầu tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương đa phương (mBridge), tiền kỹ thuật số không tính lãi chỉ là phương tiện lưu thông, doanh nghiệp có động lực để thanh toán nhanh chóng nhằm giảm chi phí sử dụng vốn. Sau khi trả lãi, nhân dân tệ kỹ thuật số có thuộc tính cạnh tranh với tiền gửi nhân dân tệ ngoại tệ tại Hong Kong. Các trung tâm tài chính của tập đoàn đa quốc gia có thể sử dụng nó như một công cụ quản lý thanh khoản có sinh lời, lưu lại lâu hơn trong hệ thống tuân thủ của Hong Kong.
Hiện tại, tỷ trọng giao dịch nhân dân tệ kỹ thuật số trong mBridge đã vượt 95%, chính sách trả lãi dự kiến sẽ chuyển đổi lợi thế lưu lượng này thành lợi thế tồn kho, góp phần mở rộng và làm sâu sắc bể vốn nhân dân tệ ngoại tệ của Hong Kong, củng cố vị thế trung tâm của nó.
Thứ hai, việc trả lãi tăng cường sức hấp dẫn tín dụng của nhân dân tệ kỹ thuật số với tư cách là tiền tệ phát hành và thanh toán tài sản mã hóa tại Hong Kong.
Hong Kong đang thúc đẩy mạnh mẽ việc mã hóa tài sản như trái phiếu. Trong thanh toán giao ngay (DvP) loại này, cấp độ tín dụng của tiền tệ thanh toán liên quan trực tiếp đến định giá rủi ro và mức độ chấp nhận thị trường của sản phẩm. Nhân dân tệ kỹ thuật số có trả lãi và được bảo đảm bởi tín dụng quốc gia có cấp độ tín dụng vượt xa bất kỳ loại tiền gửi mã hóa của một ngân hàng đơn lẻ nào.
Dự án Ensemble của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hong Kong đã khám phá sự tương tác của tiền gửi mã hóa, và nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có thể được kết nối vào hệ sinh thái đó như một tài sản thanh toán cấp cao hơn. Sử dụng khả năng lập trình của nhân dân tệ kỹ thuật số, có thể tự động hóa quy trình trả lãi trái phiếu hoặc điều kiện tài trợ thương mại, nâng cao đáng kể hiệu quả và giảm rủi ro vận hành.
Điều này cung cấp cho Hong Kong một lựa chọn cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng tiềm năng và ưu việt hơn để phát hành các sản phẩm cao cấp như trái phiếu xanh chính phủ được mã hóa.
Thứ ba, việc trả lãi kích hoạt không gian đổi mới dịch vụ tài chính xung quanh nhân dân tệ kỹ thuật số, mang lại cơ hội phối hợp cho công nghệ tài chính Hong Kong.
Khi nhân dân tệ kỹ thuật số trở thành khoản nợ có thể kinh doanh, có sinh lời của ngân hàng, các dịch vụ xung quanh nó như tiền gửi, quản lý tài chính, tài trợ và quản lý hợp đồng thông minh sẽ xuất hiện.
Hong Kong có hệ thống thông luật kết nối quốc tế và thị trường tài chính sôi động, là "hộp cát" lý tưởng để thử nghiệm các dịch vụ đổi mới này. Ví dụ, có thể phát triển cổng kết nối tuân thủ kết nối ví nhân dân tệ kỹ thuật số với nền tảng tài sản ảo, hoặc thiết kế các sản phẩm tài chính có cấu trúc dựa trên đặc tính tính lãi của nó.
Hiệu ứng phối hợp đổi mới này sẽ giúp Hong Kong chiếm lĩnh thế chủ động trong thiết kế sản phẩm và xây dựng quy tắc tài chính số.
Thứ tư, việc trả lãi làm sâu sắc thêm chiến lược phối hợp khác biệt giữa nhân dân tệ kỹ thuật số và "Đô la Hong Kong kỹ thuật số".
Hong Kong xác định ưu tiên phát triển "Đô la Hong Kong kỹ thuật số" loại bán buôn, tập trung vào các giao dịch lớn giữa các tổ chức tài chính và ứng dụng thị trường vốn. Nhân dân tệ kỹ thuật số 2.0 có trả lãi, có thể tập trung phục vụ thanh toán bán lẻ xuyên biên giới, thanh toán thương mại và các dịch vụ tài chính phái sinh liên quan gắn chặt với nền kinh tế thực đại lục.
Hai loại không phải là thay thế, mà hình thành một cục bộ bổ sung rõ ràng: Đô la Hong Kong kỹ thuật số tối ưu hóa hiệu quả tài chính bán buôn địa phương, trong khi nhân dân tệ kỹ thuật số làm sâu sắc thêm kết nối kinh tế xuyên biên giới. Sự phối hợp này cho phép Hong Kong vừa củng cố cơ sở hạ tầng tài chính địa phương vừa thực hiện chức năng cầu nối xuyên biên giới.
