Hyperliquid và ví Phantom trên nền tảng Solana đã thúc giục cơ quan quản lý thị trường phái sinh Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai [CFTC], hiện đại hóa các quy định của mình.
Trong một bức thư gửi tới CFTC, các bên tham gia DeFi đã đưa ra ba yêu cầu. Thứ nhất, cơ quan này không nên coi nhà phát triển phần mềm không lưu ký (người dùng kiểm soát tiền, không phải nền tảng) như một nhà môi giới.
Nói cách khác, việc tạo ra các giao thức trên chuỗi không nên tự động kích hoạt yêu cầu đăng ký với CFTC với tư cách là một sàn giao dịch hoặc trung tâm thanh toán bù trừ. Nói một cách đơn giản, họ muốn được bảo vệ với tư cách là nhà phát triển.
Thứ hai, sự miễn trừ không hành động được cấp cho các ví tự lưu ký, như đã cấp cho Phantom vào tháng 3 năm 2026, nên được chuyển thành hướng dẫn chính thức.
Một liên minh ngành đã đưa ra lập luận tương tự và thúc đẩy vào tháng 4. Nếu được áp dụng, các giao diện front-end DeFi không lưu ký như Phantom sẽ không cần đăng ký nhà môi giới-giao dịch hoặc sàn giao dịch để xử lý ngay cả cổ phiếu được mã hóa của Hoa Kỳ.
Cuối cùng, họ muốn CFTC tạo ra một khuôn khổ cho phép các thực thể được quản lý sử dụng blockchain cho giao dịch và thanh toán.
Tại sao các công ty DeFi lại tìm kiếm sự miễn trừ?
Bức thư là một phản hồi đối với yêu cầu thông tin của CFTC về các vấn đề đang ngăn cản các công ty fintech hợp tác với các thực thể được quản lý của mình.
Một số vấn đề do Hyperliquid và Phantom đưa ra là các miễn trừ cho DeFi, một số trong đó đang được xem xét trong Đạo luật CLARITY. Trên thực tế, ngay cả SEC cũng đang khám phá một “sự miễn trừ đổi mới” tương tự cho giao dịch tài sản được mã hóa.
Các bên tham gia DeFi cảnh báo rằng việc không khám phá những đề xuất này sẽ củng cố hiện trạng, với những hậu quả nghiêm trọng.
Lựa chọn thay thế là hiện trạng: Người dùng Mỹ tiếp tục bị cách ly khỏi thị trường phái sinh trên chuỗi, đổi mới tiếp tục diễn ra ở nước ngoài, và các thực thể đã đăng ký tại Mỹ tiếp tục bị từ chối khả năng hiện đại hóa cơ sở hạ tầng của họ.
Lý do yêu cầu miễn trừ cho DeFi có thể bị trì hoãn
Nhưng những yêu cầu này, ngay cả khi được chấp thuận, có thể kích hoạt các thách thức pháp lý từ những người tham gia thị trường truyền thống. Sàn Giao dịch Chicago Mercantile Exchange (CME) đã kiện CFTC về việc phê duyệt các hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa (perps) của Kalshi.
CME lập luận rằng các hợp đồng perps là hoán đổi chứ không phải hợp đồng tương lai, nghĩa là các hợp đồng này nên thuộc khuôn khổ quản lý của mình. Lập trường đó đã khiến CFTC phải xem xét lại cách định nghĩa về hoán đổi.
Người sáng lập Hyperliquid Policy Center, Jake Chervinsky, gọi vụ kiện của CME là chống cạnh tranh và là một “sự đánh giá sai lầm gây sốc”.
Citadel Securities và tổ chức đại diện cho các sàn giao dịch truyền thống cũng phản đối các miễn trừ cho DeFi, đặc biệt là đối với giao dịch tài sản được mã hóa. Họ lập luận rằng các cơ quan quản lý nên đối xử với mọi nền tảng như một nhà môi giới dựa trên chức năng của nó, chứ không phải công nghệ cơ bản.
Nói ngắn gọn, các nền tảng DeFi xử lý cổ phiếu được mã hóa của Mỹ nên đáp ứng các yêu cầu tiết lộ và nghĩa vụ pháp lý tương tự như các sàn giao dịch truyền thống.
Giống như CME, những người tham gia thị trường truyền thống khác có thể kiện cơ quan này nếu nó cấp các miễn trừ DeFi được yêu cầu, đặc biệt là vì các nhà làm luật chưa mã hóa chúng và tương lai của Đạo luật CLARITY vẫn chưa chắc chắn.
Tóm tắt cuối cùng
- Hyperliquid và Phantom đã yêu cầu CFTC chính thức hóa các miễn trừ cho giao diện front-end DeFi
- Nhưng với Đạo luật CLARITY vẫn còn bất định, CME và các đối thủ truyền thống khác sẽ tiếp tục thách thức cơ quan quản lý về mặt pháp lý đối với những yêu cầu như vậy.
