Tác giả: Nghiên cứu Xu hướng
Trong hai ngày cuối tuần, thỏa thuận Mỹ-Iran đã bắt đầu lung lay. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) của Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz vào thứ Bảy. Chủ nhật, phái đoàn đàm phán rời khỏi phòng họp trong phẫn nộ sau khi ông Trump đưa ra lời đe dọa. Các cuộc đàm phán Mỹ-Iran tại Thụy Sĩ hiện vẫn trong tình trạng tạm dừng. Ba chỉ số futures của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm trong phiên trước giờ mở cửa, phí bảo hiểm địa chính trị bắt đầu tích lũy trở lại, và diễn biến đàm phán là biến số định giá trực tiếp nhất cho phiên mở cửa hôm nay.
Biểu hiện thị trường
Cổ phiếu chip là chủ đạo trong cả tuần trước, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index lập đỉnh lịch sử vào thứ Năm. Lời cảnh báo từ FOMC bị thỏa thuận Mỹ-Iran lấn át, chỉ số S&P 500 tăng 0.9% trong tuần. SpaceX hoàn thành màn ra mắt IPO với mức tăng tích lũy 37%, nhưng kết thúc với hai phiên giảm liên tiếp và kế hoạch phát hành trái phiếu 20 tỷ USD bị phơi bày, kỳ trăng mật đã qua. Accenture lao dốc 18% vào thứ Năm, trở thành cổ phiếu blue-chip có biểu hiện tồi tệ nhất tuần.
Vĩ mô và triển vọng
Tình hình mới nhất về đàm phán Mỹ-Iran: Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa. Phái đoàn Iran rời khỏi hội trường vào Chủ nhật để phản đối các phát ngôn đe dọa của ông Trump. Truyền thông Mỹ cho biết phía Iran vẫn đang tiếp xúc với Mỹ, nhưng trên thực tế đàm phán đã tạm dừng. Điều kiện từ phía Iran là Israel ngừng các hoạt động quân sự ở Lebanon, trong khi ông Trump công khai cảnh báo có thể tiếp quản Hormuz để thu phí và đe dọa tấn công mạnh mẽ hơn. Cả hai bên đều đang gây áp lực, tiến triển đàm phán trước giờ mở cửa hôm nay là biến số định giá trực tiếp nhất cho giá dầu và cổ phiếu năng lượng.
Thứ Hai: Quyết định đưa Marvell và Flex vào chỉ số S&P 500 chính thức có hiệu lực. Hầu hết dòng vốn thụ động đã điều chỉnh tỷ trọng trước khi đóng cửa thứ Sáu. Giờ mở cửa hôm nay là đợt điều chỉnh còn lại, hãy chú ý đến phí bảo hiểm thanh khoản trong vài phút đầu phiên của hai cổ phiếu này.
Thứ Ba: MSCI công bố kết quả đánh giá phân loại thị trường hàng năm. Nếu Hàn Quốc được đưa vào danh sách theo dõi thị trường phát triển, hàng tỷ USD vốn thụ động sẽ thúc đẩy ETF bán dẫn; Đơn xin niêm yết ADR của SK Hynix dự kiến được SEC phê duyệt sớm nhất trong tuần này. Hai sự kiện này có hướng hưởng lợi giống nhau và sẽ tạo ra hiệu ứng cộng hưởng cho phân khúc bộ nhớ.
Thứ Năm ngày 25/6 là ngày quan trọng nhất trong tuần, với dữ liệu PCE tháng 5 và báo cáo tài chính của Micron cùng ra mắt. Dự báo lõi PCE tăng từ 3.3% lên 3.4%. Deutsche Bank đã dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm nay, tổng cộng 50 điểm cơ bản, sớm nhất vào tháng 7. Nếu dữ liệu PCE nóng hơn dự kiến, việc tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ từ xác suất trở thành sự đồng thuận, cung cấp cơ sở cho quan điểm diều hâu của Warsh; nếu dữ liệu yếu hơn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ được định giá lại với tốc độ nhanh hơn bất kỳ dự đoán nào.
Báo cáo của Micron là phép thử trực tiếp nhất cho câu chuyện AI trong tuần này. Phố Wall hiện kỳ vọng doanh thu Q3 của họ khoảng 345 tỷ USD, EPS khoảng 19.72 USD, tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 81%. Toàn bộ công suất HBM cho năm tài chính 2026 đã được khách hàng đặt trước và kéo dài đến đầu năm 2027. Lần này, thị trường đặc biệt chú ý đến tầm nhìn cung cấp HBM cho năm 2027, tiến độ tăng sản lượng HBM4, và liệu Micron có thể giữ vững thị phần trong chuỗi cung ứng Vera Rubin của Nvidia hay không. Micron đã xác nhận được đưa vào danh sách nhà cung cấp được chứng nhận HBM4 cho Vera Rubin, đây là nâng cấp câu chuyện lớn nhất trong quý trước. Bất kỳ ngôn từ nào về hạn chế công suất hoặc hướng dẫn bảo thủ đều sẽ bị phe bán khống phóng đại, vì chỉ số Philadelphia Semiconductor vừa lập đỉnh lịch sử và khả năng chịu đựng rất thấp.
Đại hội cổ đông thường niên của Nvidia diễn ra vào rạng sáng giờ Bắc Kinh. Trọng tâm sẽ là tiến độ tăng sản lượng của kiến trúc Blackwell và Vera, bất kỳ phát biểu nào thấp hơn kỳ vọng sẽ trực tiếp tác động đến logic chi tiêu vốn cho AI. OpenAI GPT-5.6 dự kiến ra mắt trong tuần này, chuyển từ mô hình sang Agent có thể thực thi. Nếu trùng khớp thời gian với báo cáo của Micron và đại hội cổ đông Nvidia, thứ Năm sẽ là 24 giờ tập trung câu chuyện AI dày đặc nhất trong tuần.
Thứ Sáu: Việc tái cấu trúc chỉ số Russell chính thức có hiệu lực khi đóng cửa, biến động của cổ phiếu vốn hóa nhỏ sẽ gia tăng có hệ thống.
Góc nhìn Xu hướng
Câu trả lời của tuần trước là tạm thời, tuần này mới là bài kiểm tra thực sự cho khung định giá. Hai tuyến câu chuyện đang chạy song song: tuyến địa chính trị xem liệu đàm phán Mỹ-Iran có thể nối lại không, tuyến AI xem hướng dẫn từ Micron và năng lực sản xuất của Nvidia. Cổ phiếu chip lập đỉnh lịch sử tuần trước, liệu đỉnh cao này có thể giữ vững hay không phụ thuộc vào kết quả đồng thời của hai bộ dữ liệu vào thứ Năm. Deutsche Bank đã đầu hàng trước Warsh, dự đoán tăng lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay. Nếu PCE lại nóng hơn và Micron đưa ra hướng dẫn bảo thủ, những cổ phiếu tăng mạnh nhất tuần trước sẽ là những cổ phiếu giảm sâu nhất tuần này. Nếu cả hai đều đưa ra câu trả lời mà thị trường mong muốn, khi đó khung định giá câu chuyện AI sẽ được thiết lập lại, và biến động trong tuần sẽ trở thành cơ hội vào lệnh.
