Khối lượng giao dịch liên tục phá kỷ lục, tại sao giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi lại rơi vào thế 'nóng lạnh đan xen'?

比推Xuất bản vào 2026-02-11Cập nhật gần nhất vào 2026-02-11

Tóm tắt

Khối lượng giao dịch của Kalshi, nền tảng thị trường dự đoán hợp pháp lớn nhất Hoa Kỳ, liên tục phá kỷ lục, đạt hơn 9,5 tỷ USD vào tháng 1, dẫn đầu ngành. Điều này làm dấy lên cuộc thảo luận về định giá cổ phiếu pre-IPO của công ty. Hiện tại, tồn tại sự chênh lệch giá đáng kể giữa các sàn giao dịch token hóa cổ phiếu: PreStocks định giá khoảng 364-369 USD/cổ phiếu, trong khi Jarsy định giá lên tới 504 USD. So với trước đó, giá trên PreStocks giảm từ 407 USD, còn giá trên Jarsy tăng từ 450 USD. Trên thị trường truyền thống, Nasdaq Private Market định giá 320 USD/cổ phiếu (tăng từ 307 USD) và Hiive định giá 358 USD (tăng nhẹ). Dựa trên vòng gọi vốn Series E định giá công ty 11 tỷ USD vào năm ngoái, khoảng định giá hợp lý được cho là từ 320-358 USD/cổ phiếu. Tuy nhiên, với khối lượng giao dịch khổng lồ trong tháng 1, chiếm thị phần lớn, ước tính vốn hóa thị trường tiềm năng của Kalshi có thể trên 15 tỷ USD. Điều này đẩy khoảng định giá hợp lý lên 436-488 USD trong kịch bản lạc quan, hoặc 320-423 USD theo tính toán trung bình. Như vậy, giá trên Jarsy được cho là cao, trong khi PreStocks có thể tồn tại cơ hội chênh lệch giá. Với năm 2026 hứa hẹn nhiều sự kiện thể thao lớn, doanh thu hàng năm của Kalshi được kỳ vọng sẽ vượt mức ước tính 418 triệu USD của đối thủ Polymarket, và điều này có thể tiếp tục đẩy giá cổ phiếu pre-IPO lên cao hơn nữa.

Tác giả: Wenser

Tiêu đề gốc: Khối lượng giao dịch Kalshi tiếp tục phá kỷ lục, giá cổ phiếu trước giờ giao dịch bao nhiêu là hợp lý?

Trong thời kỳ thị trường chứng khoán giảm, thị trường dự đoán đã trở thành lĩnh vực sáng giá nhất trên thị trường crypto. Đầu tháng 2, khi thị trường sụt giảm mạnh, BTC và ETH đã có lúc giảm hơn 10%, nhưng giao dịch trên thị trường dự đoán vẫn sôi động, với số lượng giao dịch hàng tuần đạt mức kỷ lục 26.39 triệu lần. Cùng lúc đó, với tư cách là nền tảng thị trường dự đoán hợp pháp lớn nhất Hoa Kỳ, Kalshi cũng đã vươn lên vị trí đầu tiên trong lĩnh vực này vào tháng 1 năm nay với khối lượng giao dịch hơn 9.5 tỷ USD, thiết lập kỷ lục mới về khối lượng giao dịch hàng tháng. Điều này dẫn đến một đợt định giá mới cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi.

Vấn đề chúng ta thảo luận hôm nay là—khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi, ứng cử viên tiềm năng cho danh hiệu "cổ phiếu thị trường dự đoán đầu tiên", nên là bao nhiêu?

Tổng quan định giá hiện tại trên các nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu: PreStocks, Jarsy

Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên 2 nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu có chênh lệch giá rõ rệt:

Trên nền tảng PreStocks, định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi bao gồm 2 mức giá—

Một mức giá là giá token dưới mức định giá thị trường theo vốn hóa thị trường ngầm định (implied market cap), giá mỗi cổ phiếu khoảng 369 USD;

Mức giá khác là giá chuẩn dưới mức định giá theo vốn hóa vốn (vốn hóa dựa trên các vòng gọi vốn hiện có), giá mỗi cổ phiếu khoảng 364 USD.

Trên nền tảng Jarsy, giá mỗi cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi đã tăng lên khoảng 504 USD.

Đáng chú ý, so với thời điểm chúng tôi viết bài "Giá cổ phiếu trước giờ giao dịch Kalshi tăng mạnh, bây giờ mua còn kịp không?", giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên cả hai nền tảng đều có biến động tăng giảm khác nhau. Tình hình giá lúc đó như sau:

Trên PreStocks, vốn hóa thị trường ngầm định của Kalshi khoảng 14 tỷ USD, định giá mỗi cổ phiếu khoảng 407 USD;
Trên Jarsy, định giá thị trường của Kalshi là 11 tỷ USD, định giá mỗi cổ phiếu là 450 USD.

Nói cách khác, giá trên nền tảng PreStocks đã giảm từ 407 USD xuống khoảng 369 USD; giá trên nền tảng Jarsy thì tăng từ 450 USD lên khoảng 504 USD.

Để so sánh, thị trường trước giờ giao dịch trong tài chính truyền thống cũng có sự thay đổi nhất định trong định giá cổ phiếu Kalshi—

Trên Nasdaq Private Market, định giá mỗi cổ phiếu Kalshi đã tăng từ khoảng 307 USD lên khoảng 320 USD;

Trên Hiive, định giá mỗi cổ phiếu Kalshi đã tăng 1 USD từ khoảng 357 USD lên khoảng 358 USD.

Khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi: Khoảng 320~423 USD

Năm ngoái, Kalshi hoàn thành vòng gọi vốn Series E trị giá 1 tỷ USD, định giá 11 tỷ USD.

Theo cách tính vốn hóa thị trường và giá cổ phiếu tương ứng được đề cập ở trên, số lượng cổ phiếu Kalshi vào khoảng 30.72 triệu đến 34.30 triệu cổ phiếu.

Cụ thể, phương pháp tính số cổ phiếu như sau—

Với vốn hóa thị trường 11 tỷ USD tương ứng với giá trước giờ giao dịch trên thị trường tài chính truyền thống là 320 USD và 358 USD, số cổ phiếu Kalshi vào khoảng 30.72 triệu đến 34.37 triệu cổ phiếu;

Tính theo vốn hóa thị trường ngầm định/giá token cổ phiếu và vốn hóa vốn/giá chuẩn cổ phiếu trên nền tảng PreStocks, số cổ phiếu Kalshi vào khoảng 34.27 triệu đến 34.30 triệu cổ phiếu;

Tính theo giá mua trước giờ giao dịch trên nền tảng Jarsy, vốn hóa thị trường tối đa của Kalshi là 18.665 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 604.84 USD, số cổ phiếu khoảng 30.86 triệu.

Dựa trên thông tin trên, chúng ta có thể suy ra như sau:

Thứ nhất, với mức định giá 11 tỷ USD, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi là khoảng 320-358 USD, nói cách khác, định giá hiện tại trên các nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu trong thị trường crypto như PreStocks, Jarsy là tương đối cao;

Thứ hai, khối lượng giao dịch tháng 1 của Kalshi đạt 9.5 tỷ USD, gần bằng quy mô tổng thể thị trường dự đoán khoảng 10 tỷ USD vào tháng 10 năm ngoái; vào tháng 10 năm ngoái, thị phần của họ vào khoảng 50% thị trường dự đoán, nhìn từ góc độ này, định giá vốn hóa thị trường hiện tại của Kalshi ít nhất là trên 15 tỷ USD.

Thứ ba, dựa trên định giá 15 tỷ USD, kết hợp với dữ liệu về phạm vi số lượng cổ phiếu Kalshi, khoảng giá định giá trước giờ giao dịch cho cổ phiếu Kalshi là khoảng 436~488 USD.

Do đó, nếu số lượng cổ phiếu Kalshi đúng như kỳ vọng, với tiền đề vốn hóa thị trường ngầm định là 15 tỷ USD, ước tính bảo thủ, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi có thể là 320~378 USD (tính theo trung bình giá thấp nhất của khoảng giá); dự báo lạc quan, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi có thể là 358~423 USD (tính theo trung bình giá cao nhất của khoảng giá).

Dựa trên kết luận dữ liệu trên, định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên nền tảng Jarsy là cao hơn, trong khi nền tảng PreStocks tồn tại một số cơ hội arbitrage.

Ngoài ra, nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu mới nhất Tessera cũng có kế hoạch mở bán công khai cổ phần sau này, bạn đọc có thể tham khảo thêm như một lựa chọn dự phòng (mã mời xem tại đây).

Kết hợp với thông tin liên quan được đề cập trong bài viết trước đây của Odaily星球日报 "Tính toán dữ liệu: Polymarket kiếm hơn 100 triệu USD doanh thu hàng năm không khó, với điều kiện tiên quyết là......":

Dựa trên tính toán tĩnh từ khối lượng giao dịch và tỷ lệ phí giao dịch trên thị trường "Biến động giá crypto trong 15 phút" của Polymarket, ở mức khối lượng giao dịch và cấu trúc giao dịch hiện tại, nếu Polymarket áp dụng mô hình phí tương tự trong tất cả các thị trường, ước tính có thể mang lại doanh thu hàng năm 418 triệu USD cho nền tảng này.

Là một nền tảng thị trường dự đoán có khối lượng giao dịch lớn hơn và mức phí cao hơn, với lợi thế thời điểm là năm 2026 - một năm lớn của các sự kiện thể thao, doanh thu hàng năm của Kalshi có khả năng vượt qua doanh thu ước tính này của Polymarket. Nhìn từ góc độ này, thị trường vốn có thể sẽ tiếp tục đẩy cao định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trong tương lai.

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Nhóm TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity

Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush

Liên kết bài gốc:https://www.bitpush.news/articles/7611114

Câu hỏi Liên quan

QTại sao giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên các nền tảng PreStocks và Jarsy lại có sự chênh lệch đáng kể?

ASự chênh lệch giá chủ yếu do sự khác biệt trong cơ chế định giá và tính thanh khoản của hai nền tảng. PreStocks sử dụng cả định giá dựa trên vốn hóa thị trường ngầm (369 USD) và định giá dựa trên vốn hóa vốn (364 USD), trong khi Jarsy áp dụng cơ chế định giá theo cung-cầu thị trường, đẩy giá lên 504 USD.

QKhoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi là bao nhiêu theo phân tích trong bài?

AKhoảng giá hợp lý được ước tính từ 320 USD đến 423 USD. Giá thận trọng dao động 320-378 USD (dựa trên mức giá trung bình thấp), trong giá lạc quan có thể lên 358-423 USD (dựa trên mức giá trung bình cao), tùy thuộc vào giả định vốn hóa 150 tỷ USD.

QKalshi đạt được những mốc giao dịch ấn tượng nào trong thời gian gần đây?

ATháng 1/2026, Kalshi đạt khối lượng giao dịch hơn 95 tỷ USD, vươn lên vị trí dẫn đầu thị trường dự đoán. Trong đợt suy giảm thị trường vào đầu tháng 2, lĩnh vực này vẫn ghi nhận hoạt động sôi động với 26.39 triệu giao dịch trong tuần, thiết lập kỷ lục mới.

QCác nền tảng truyền thống như Nasdaq Private Market và Hiive định giá cổ phiếu Kalshi như thế nào?

ATrên Nasdaq Private Market, giá cổ phiếu Kalshi tăng từ khoảng 307 USD lên 320 USD. Trên Hiive, giá tăng nhẹ từ 357 USD lên 358 USD. Các mức giá này phản ánh định giá thận trọng hơn so với các nền tảng token hóa trong không gian crypto.

QTriển vọng doanh thu hàng năm của Kalshi có thể bị ảnh hưởng bởi những yếu tố nào?

ADoanh thu hàng năm của Kalshi có khả năng vượt mức 418 triệu USD của Polymarket nhờ khối lượng giao dịch lớn hơn và mức phí cao hơn. Năm 2026 với nhiều sự kiện thể thao lớn cũng được kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng, từ đó có thể đẩy cao hơn nữa định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch.

Nội dung Liên quan

Kinh doanh không gian khối đã chết: Các blockchain công khai phải tìm ra hướng đi mới

Tác giả: Castle Labs Biên dịch: Deep Tide TechFlow Trong hai năm qua, chỉ có một blockchain công khai (Hyperliquid) nằm trong số 14 công ty tiền mã hóa có doanh thu hàng năm trên 200 triệu USD. Khoảng cách là rất lớn: Doanh thu 30 ngày của Arbitrum chỉ là 430 nghìn USD, trong khi Hyperliquid đạt khoảng 58 triệu USD (gấp hơn 100 lần). Điều này cho thấy mô hình kinh doanh dựa trên việc "bán không gian khối" đã lỗi thời. Các blockchain cần tìm hướng đi mới: hoặc chuyển đổi thành studio sản phẩm, nhà phân phối ứng dụng, hoặc tập trung vào các ngành dọc cụ thể như một nhà cung cấp SaaS. Thời đại của cơ sở hạ tầng trung lập đang kết thúc. Bài viết cũng thảo luận về vụ tấn công vào kho bạc LP của Ostium, gây thiệt hại hơn 40% TVL, nguyên nhân do kẻ tấn công đưa giá ảo vào hệ thống định giá ngoài chuỗi. Sự cố này nhấn mạnh rủi ro và nhu cầu về các biện pháp kiểm soát chặt chẽ hơn đối với các giao thức tích hợp thị trường truyền thống vào chuỗi. Một chủ đề khác là tương lai của quyền chọn trên chuỗi. Các chuyên gia cho rằng để đạt được sự chấp nhận rộng rãi, quyền chọn cần được "trừu tượng hóa" – không được bán dưới dạng sản phẩm phức tạp với các thuật ngữ Hy Lạp, mà nên đóng gói lợi nhuận thành các sản phẩm dễ hiểu hơn như kho bạc tạo thu nhập, quyền chọn nhị phân ngắn hạn, sản phẩm có cấu trúc hoặc thị trường dự đoán. Lợi ích của quyền chọn mới là sản phẩm thực sự. Cuối cùng, bài viết điểm qua một số dự án đáng chú ý như Flex của Yearn (thị trường vay với lãi suất cố định), những thay đổi trong chiến lược của Base, Plether (hợp đồng vĩnh viễn chỉ số USD trên chuỗi) và trọng tâm an ninh của Starknet về quyền riêng tư và khả năng chống lại các mối đe dọa lượng tử.

marsbit1 phút trước

Kinh doanh không gian khối đã chết: Các blockchain công khai phải tìm ra hướng đi mới

marsbit1 phút trước

Ghi chú podcast | Trò chuyện với Giám đốc quản lý tài sản của GSR: Đợt tăng giá tiền mã hóa này là thật hay giả, hãy theo dõi lãi suất cho vay trên Aave là biết ngay

**Tóm tắt podcast với Andy Baehr (GSR): Cách phân biệt đợt tăng giá thật hay giả trong crypto** Andy Baehr, Giám đốc điều hành Quản lý tài sản tại GSR, chia sẻ quan điểm về thị trường crypto hiện tại thông qua khung lý thuyết "dao động" (ambivalence) và "niềm tin vững chắc" (conviction). Ông cho rằng thị trường đang mắc kẹt ở trạng thái dao động, với các đợt phục hồi giống như tên lửa một tầng, thiếu sức bền. Ông đề xuất ba tín hiệu cần theo dõi: 1. **Lãi suất cho vay trên DeFi, đặc biệt trên Aave:** Lãi suất cho vay USDC hiện chỉ khoảng 3.75%, gần bằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, phản ánh nhu cầu đòn bẩy thấp và thiếu năng lượng thị trường thực sự. Một đợt tăng giá bền vững cần lãi suất này tăng vọt do nhu cầu vay tăng cao. 2. **Sự đồng thuận về "đỉnh diều hâu" của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed):** Thị trường cần xác định rõ điểm kết thúc của chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ ("Ngày chí của Fed") để có thể tin tưởng vào một xu hướng tăng bền vững. 3. **Khả năng thông qua Đạo luật CLARITY:** Dự luật này, hiện có xác suất thông qua dưới 40% trên Polymarket, có thể trở thành một yếu tố bất ngờ thúc đẩy thị trường nếu được thông qua. Baehr cũng chỉ ra các yếu tố cản trở đà tăng: dòng tiền ETF không ổn định, các công ty kho bạc (DAT) như Strategy chưa mua vào, và sự thu hút vốn sang các cơ hội khác như IPO SpaceX hay cổ phiếu AI. Tóm lại, theo Baehr, để xác nhận một đợt tăng giá thực sự, nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ lãi suất cho vay trên Aave như một thước đo trực tiếp về nhu cầu đòn bẩy và sức khỏe tổng thể của thị trường crypto.

marsbit12 phút trước

Ghi chú podcast | Trò chuyện với Giám đốc quản lý tài sản của GSR: Đợt tăng giá tiền mã hóa này là thật hay giả, hãy theo dõi lãi suất cho vay trên Aave là biết ngay

marsbit12 phút trước

Gửi tin nhắn là chuyển coin? Telegram hè này sẽ "nhét" ví tiền mã hóa cho 1 tỷ người dùng

Người sáng lập Telegram, Pavel Durov, tuyên bố sẽ tích hợp ví tiền mã hóa không giám sát (non-custodial) Gram gốc vào tất cả ứng dụng Telegram trong mùa hè này, hướng tới hơn 1 tỷ người dùng với dịch vụ chuyển tiền tức thì và không mất phí. Ví mới này, do Telegram tự phát triển và để người dùng tự kiểm soát khóa riêng, khác biệt với bot @wallet hiện tại do bên thứ ba vận hành. Sau thông báo, giá GRAM (trước đây là Toncoin) tăng khoảng 8%. Động thái này là một phần trong lộ trình "MTONGA" của Durov nhằm tái khẳng định quyền kiểm soát mạng TON, sau vụ kiện với SEC năm 2020. Sự kiện diễn ra trong bối cảnh các siêu ứng dụng như X Money của Musk và Meta đang đẩy mạnh các dịch vụ thanh toán, trong đó Telegram chọn con đường bản địa hóa tiền mã hóa. Tuy hứa hẹn về phí bằng không và triển khai quy mô lớn chưa từng có, các chi tiết kỹ thuật, lộ trình chính xác và cách giải quyết thách thức về giáo dục người dùng mới vẫn chưa được tiết lộ đầy đủ.

marsbit55 phút trước

Gửi tin nhắn là chuyển coin? Telegram hè này sẽ "nhét" ví tiền mã hóa cho 1 tỷ người dùng

marsbit55 phút trước

Đề xuất HIP-4 của Hyperliquid tiếp sức cho HYPE staking khi niềm tin dài hạn gia tăng

Hyperliquid đã đề xuất nâng cấp HIP-4 nhằm mở rộng giao thức vượt ra ngoài thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn để trở thành một lớp cơ sở hạ tầng cho các ứng dụng trên chuỗi. Theo đề xuất, các nhà triển khai phải stake 500,000 token HYPE để tạo thị trường mới, với các biện pháp kiểm soát nhằm đảm bảo chất lượng. Sự tự tin của nhà đầu tư đang tăng lên, được phản ánh qua việc lượng HYPE được stake đã đạt khoảng 438.7 triệu token, chiếm 43.9% tổng nguồn cung. Một trader lớn cũng chọn stake số HYPE trị giá 15.5 triệu USD thay vì chốt lời. Điều này cho thấy sự tin tưởng dài hạn vào mạng lưới. Cấu trúc thị trường cũng cho thấy động lực tích cực, với lãi suất tài trợ cân bằng và thanh lý hạn chế, cho thấy cách tiếp cận đầu tư có đo lường. Tổng giá trị bị khóa (TVL) và doanh thu giao thức đang tăng, củng cố triển vọng tăng trưởng cơ bản. Tóm lại, việc mở rộng cơ sở hạ tầng, sự tham gia stake mạnh mẽ và cấu trúc thị trường lành mạnh đang củng cố vị thế của Hyperliquid như một nền tảng cho tài chính kỹ thuật số trong tương lai, phụ thuộc vào việc áp dụng của người dùng và triển khai thành công các bản nâng cấp sắp tới.

ambcrypto58 phút trước

Đề xuất HIP-4 của Hyperliquid tiếp sức cho HYPE staking khi niềm tin dài hạn gia tăng

ambcrypto58 phút trước

7 tháng sau sự sụp đổ của Huiwang, thị trường nền tảng ký quỹ Đông Nam Á đại phẫu thuật

Sau 7 tháng sụp đổ của Huiwang, một nền tảng bảo đảm thanh toán được mệnh danh là "Alipay Đông Nam Á", thị trường bảo đảm trong khu vực đang trải qua một cuộc đại tái cấu trúc. Sự sụp đổ của tập đoàn Thái Tử ở Campuchia và việc tịch thu 12.7 vạn Bitcoin (trị giá khoảng 150 tỷ USD) của Mỹ đã chặt đứt nguồn cung thanh khoản, khiến Huiwang phá sản, 90 vạn người dùng mất trắng. Tuy nhiên, khoảng trống quyền lực nhanh chóng bị lấp đầy bởi các nền tảng bảo đảm mới nổi, thường hoạt động trong bóng tối và gắn liền với các hoạt động bất hợp pháp. Các cái tên nổi bật bao gồm: * **Tân Tệ (XinBi/Newpay):** Thu hút lượng lớn người dùng từ Huiwang, tổng doanh thu đã vượt quá 1.6 tỷ USDT. * **Lĩnh Hàng/Tiger Bảo đảm:** Chuyên cung cấp dịch vụ bảo đảm cho các giao dịch liên quan đến buôn bán người và lao động cưỡng bức. * **Kim Bối/Kim Bác:** Ban đầu liên kết với tập đoàn Thái Tử và các sòng bạc, chuyên phục vụ ngành cờ bạc trực tuyến. * **Đạt Lợi/Thiên Thành:** Kế thừa nhiều nhóm giao dịch công khai từ Huiwang, có mức tăng trưởng người dùng đáng kể. * **Phúc Lợi Lai:** Gắn liền với tập đoàn tội phạm gia đình họ Lưu ở miền Bắc Myanmar, chủ yếu phục vụ các khu công viên lừa đảo. Báo cáo từ Elliptic cho thấy thị trường bảo đảm Huiwang đã xử lý hơn 31 tỷ USD, trở thành thị trường bất hợp pháp trực tuyến lớn nhất từ trước đến nay. Các nền tảng bảo đảm này, thường được ngụy trang dưới vỏ bọc dịch vụ tài chính, trên thực tế đã trở thành trung gian quan trọng cho mạng lưới tội phạm bao gồm lừa đảo, rửa tiền, cờ bạc và buôn bán người tại Đông Nam Á. Danh hiệu "Alipay Đông Nam Á" chỉ là cái cớ, che đậy cho một hệ sinh thái tài chính ngầm đầy rủi ro và nguy hiểm.

Odaily星球日报1 giờ trước

7 tháng sau sự sụp đổ của Huiwang, thị trường nền tảng ký quỹ Đông Nam Á đại phẫu thuật