Tác giả: Coin Metrics State of the Network
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Giới thiệu của Deep Tide: HIP-3 của Hyperliquid đã chuyển việc niêm yết hợp đồng vĩnh cửu từ bỏ phiếu của người xác thực sang hình thức đặt cọc kết hợp đấu giá, Trade.xyz trở thành người chơi lớn nhất, chiếm hơn một nửa khối lượng giao dịch của Hyperliquid trong tháng 8. Nó thu hút nhà giao dịch on-chain bằng các hợp đồng vĩnh cửu trên cổ phiếu chip AI, dầu thô, S&P và các tài sản truyền thống khác, đồng thời tiếp tục mua lại HYPE từ phần chia sẻ phí giao dịch. Hiểu rõ cơ chế này là rất quan trọng để đánh giá mức độ tập trung hệ sinh thái của Hyperliquid và việc bắt giữ giá trị của HYPE.
Điểm chính
Tháng 8, khối lượng giao dịch trên thị trường vĩnh cửu của Trade.xyz chiếm 55% tổng khối lượng giao dịch của tất cả các thị trường trên Hyperliquid.
Tháng 7, khối lượng giao dịch cổ phiếu và chỉ số AI & sức mạnh tính toán trên Trade.xyz chiếm khoảng 53% tổng khối lượng giao dịch của nền tảng này.
Biến động khối lượng giao dịch đã giúp Trade.xyz tạo ra 5 triệu đô la phí giao dịch trong tháng qua. Sau khi chia đôi với Hyperliquid, phần lớn lợi nhuận được sử dụng để mua lại HYPE từ thị trường mở và giảm nguồn cung lưu hành.
Giới thiệu
Hyperliquid có khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trung bình hàng ngày trong 30 ngày qua vào khoảng 8,5 tỷ đô la, chiếm khoảng 4,6% khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai toàn cầu. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu không có ngày đáo hạn và không cần quản lý tài sản cơ sở, giúp việc tiếp cận hợp đồng tương lai trở nên đơn giản hơn. So với giao dịch quyền chọn có ngày đáo hạn, hợp đồng vĩnh cửu chỉ cần trả một khoản phí tài trợ nhỏ để duy trì vị thế và giúp giá hợp đồng tương lai neo theo giá giao ngay. Hyperliquid đưa các hoạt động của tài chính truyền thống như sổ lệnh khớp lệnh và giao dịch độ trễ thấp lên chuỗi, kết hợp với hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal), được ra mắt vào tháng 10 năm 2025, cho phép tạo thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu một cách không cần cấp phép. Giờ đây, các nhà xây dựng có thể triển khai thị trường hợp đồng tương lai của riêng họ để tạo ra doanh thu, mở rộng hệ sinh thái và giảm sự phụ thuộc vào những người xác thực của Hyperliquid.
Trong số State of the Network này, chúng tôi khám phá bản nâng cấp HIP-3 của Hyperliquid, thị phần của Trade.xyz và cách chia sẻ phí từ các thị trường phi tiền điện tử phổ biến tạo ra giá trị cho token HYPE.
HIP-3 đã cải thiện Hyperliquid như thế nào
HIP-3 mở khóa khả năng cho các nhà xây dựng độc lập tạo ra thị trường vĩnh cửu. Trước đây, các trình xác thực sẽ bỏ phiếu và phê duyệt việc tạo ra các thị trường vĩnh cửu mới. Điều này gây ra sự chậm trễ và tập trung sự phụ thuộc vào những người xác thực của Hyperliquid.
Với HIP-3, các nhà xây dựng đặt cọc 500 nghìn token HYPE (khoảng 27 triệu đô la) có quyền triển khai trực tiếp ba thị trường vĩnh cửu. Sau khi triển khai, họ có thể đấu thầu để tạo ra nhiều thị trường vĩnh cửu hơn. HIP-3 sử dụng đấu giá kiểu Hà Lan trong 31 giờ, với giá khởi điểm là 500 HYPE (khoảng 27 nghìn đô la), các nhà xây dựng đấu thầu để triển khai thị trường tiếp theo. Sau khi một nhà xây dựng thắng đấu giá, giá khởi điểm cho phiên đấu giá tiếp theo sẽ được nhân đôi từ giá trúng thầu, sau đó giảm tuyến tính xuống 500 HYPE cho đến khi nhà xây dựng tiếp theo thắng đấu giá. Số tiền thu được từ đấu giá được sử dụng để mua lại token HYPE và giảm nguồn cung lưu hành.
Ngoài yêu cầu đặt cọc 500 nghìn HYPE có thể bị phạt, chi phí đấu giá cũng gây ra lo ngại về sự tập trung thị trường của các nhà xây dựng HIP-3 — chỉ một số ít nhà xây dựng có thể có lãi. Trade.xyz đã trở thành sàn giao dịch vĩnh cửu HIP-3 lớn nhất. Vị thế mở của nó vượt quá 4 tỷ đô la và đóng góp ngày càng nhiều vào khối lượng giao dịch và phí giao dịch cho hệ sinh thái Hyperliquid.
Sự trỗi dậy của Trade.xyz trở thành Nhà xây dựng chủ đạo
Trade.xyz đã chiếm một thị phần đáng kể trong khối lượng giao dịch vĩnh cửu của Hyperliquid. Kể từ tháng 1 năm 2026, Trade.xyz đã hoàn thành hơn 460 tỷ đô la khối lượng giao dịch, chiếm khoảng 30% tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid.
Hyperliquid hiện có tổng cộng 484 thị trường: 232 thị trường do Hyperliquid phát hành gốc, 108 thị trường do Trade.xyz triển khai và 144 thị trường do các nhà xây dựng HIP-3 khác triển khai. Trong tháng qua, Trade.xyz đã thắng 23 phiên đấu giá và bổ sung thêm 8 thị trường vĩnh cửu cổ phiếu. Trade.xyz cũng đã thêm cổ phiếu của các nhà sản xuất chip như GIGADEV và CXMT, cũng như các ETF về sức mạnh tính toán như LYTE và NCLD. Tháng 8, khối lượng giao dịch hàng tháng của Trade.xyz đã vượt qua các thị trường gốc của Hyperliquid, đóng góp khoảng 55% khối lượng giao dịch của Hyperliquid.
Các nhà xây dựng có thể tạo ra các thị trường trùng lặp, tùy chỉnh giới hạn đòn bẩy và oracle, cung cấp thị trường thay thế cho người giao dịch. Nhưng trong các thị trường trùng lặp hiện có, Trade.xyz gần như chiếm 100% khối lượng giao dịch. Điều này buộc các nhà xây dựng nhỏ hơn phải tạo sự khác biệt thông qua các thị trường vĩnh cửu phân khúc mà Trade.xyz chưa niêm yết.
Phân tích sâu hơn về từng thị trường
Trade.xyz tập trung vào việc tăng cường các thị trường vĩnh cửu cổ phiếu và hàng hóa. Hyperliquid và Trade.xyz đã nắm bắt được một trong những câu chuyện nóng nhất hiện nay — giao dịch AI/sức mạnh tính toán. Khi các nhà giao dịch khám phá việc hàng hóa hóa chi phí sức mạnh tính toán và xây dựng đường cong lợi suất, Trade.xyz hỗ trợ nhiều hợp đồng vĩnh cửu liên quan đến các công ty và chỉ số ngành AI.
Rổ hợp đồng vĩnh cửu trên các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu lớn (hyperscaler) và nhà sản xuất chip AI đã cất cánh trên Trade.xyz, đóng góp hơn 53% khối lượng giao dịch hàng ngày vào tháng 7. Các thị trường SK Hynix và Micron mỗi thị trường đóng góp hơn 20% khối lượng giao dịch của rổ tài sản này. SanDisk, chỉ số DRAM và NVDA là những thị trường có khối lượng giao dịch tiếp theo trong câu chuyện AI/sức mạnh tính toán.
Mặc dù giao dịch AI/sức mạnh tính toán gần đây được chú ý nhiều, nhưng việc xem xét các thị trường nóng nhất hàng ngày trên Trade.xyz giúp minh họa mức độ phổ biến của hợp đồng vĩnh cửu, đặc biệt là đối với đầu tư tài chính truyền thống.
Từ tháng 1, tính theo khối lượng giao dịch tích lũy, dầu thô, bạc, dầu Brent, chỉ số Nasdaq 100 thay thế và hợp đồng S&P 500 là năm hợp đồng vĩnh cửu có khối lượng giao dịch cao nhất trên Trade.xyz. Mặc dù trước đó khối lượng giao dịch tập trung cao, các nhà giao dịch vẫn có thể phản ứng với sự kiện thông qua thị trường hoạt động 24/7. Sau giờ đóng cửa và cuối tuần, các thị trường như dầu thô có thể xuất hiện các đợt tăng đột biến khối lượng giao dịch do căng thẳng địa chính trị. Tháng 8, các thị trường này chiếm khoảng 30% tổng khối lượng giao dịch của Trade.xyz, thấp hơn mức đỉnh 88%, cho thấy các nhà giao dịch đang phân tán sự chú ý sang các thị trường mới được Trade.xyz niêm yết.
Việc phát triển hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu trước khi niêm yết (pre-IPO) cũng mang lại tiềm năng tăng trưởng lớn. IPO của SPCX đã tạo ra hơn 1,3 tỷ đô la khối lượng giao dịch trên Trade.xyz, nơi các nhà giao dịch đầu cơ xung quanh định giá của công ty. Khả năng niêm yết thị trường nhanh chóng của Trade.xyz có thể nắm bắt các cơ hội ngắn hạn và tạo ra khoản phí đáng kể cho chính nó và Hyperliquid.
Phí giao dịch được tạo ra như thế nào và ảnh hưởng đến HYPE ra sao?
Hyperliquid tính phí cho các thị trường hợp đồng vĩnh cửu không do người xác thực vận hành với mức phí cao gấp đôi so với phí tiêu chuẩn cho lệnh chờ và lệnh khớp ngay. Hiện tại Trade.xyz đang trong chế độ tăng trưởng, khuyến khích áp dụng nền tảng bằng cách giảm hơn 90% phí.
Trade.xyz đã tạo ra 5 triệu đô la phí trong tháng qua. Những khoản phí này được chia đôi với Hyperliquid, và phần lớn số tiền này được Hyperliquid sử dụng để mua lại và đốt token HYPE.
Từ tháng 1 năm 2026, chúng tôi thấy có mối tương quan thuận yếu giữa giá token HYPE và tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid. Việc nắm bắt giá trị của token HYPE ngày càng đa dạng hóa. Sự tăng trưởng của thị trường dự đoán, hợp đồng vĩnh cửu pre-IPO và thu nhập từ dự trữ USDC, tất cả đều góp phần vào việc định giá HYPE và hệ sinh thái Hyperliquid.
Tài sản định giá được căn chỉnh của Hyperliquid (AQAv2) mang lại thêm thu nhập cho nó. Đối với tất cả USDC chưa thanh toán trên Hyperliquid, Circle sẽ chia 90% thu nhập từ các khoản đầu tư cơ bản cho Hyperliquid. Khi nhiều thị trường hợp đồng vĩnh cửu được triển khai với USDC làm tài sản định giá, Hyperliquid sẽ nhận được nhiều doanh thu hơn và sử dụng chúng để mua lại HYPE.
Trade.xyz là nhà xây dựng HIP-3 hàng đầu về vị thế mở và khối lượng giao dịch. Trong tháng qua, phần lớn khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu đã chuyển từ các thị trường gốc của Hyperliquid sang các thị trường được Trade.xyz niêm yết. Điều này là do các thị trường có sẵn mà Trade.xyz cung cấp và các xu hướng nóng — câu chuyện AI/sức mạnh tính toán, căng thẳng địa chính trị, tiếp cận định giá pre-IPO.
Nếu Trade.xyz thoát khỏi chế độ tăng trưởng, mức phí thực tế cao hơn có thể làm tăng thu nhập từ phí và khả năng mua lại HYPE tiềm năng. Sự phục hồi hoạt động hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử có thể cung cấp nguồn khối lượng giao dịch bổ sung. Việc Hyperliquid và Trade.xyz tiếp tục cung cấp các dịch vụ và tích hợp có lợi cho hệ sinh thái có thể mang lại nhiều giá trị hơn cho token HYPE. Trade.xyz đang thu hút ngày càng nhiều người dùng, tham gia đầu tư tài chính truyền thống thông qua thị trường hoạt động 24/7.
