Nhà phân tích Stephen Byrd của Morgan Stanley đã đưa ra một đánh giá phản trực giác vào ngày 24 tháng 8: Các thống đốc bang ở nhiều tiểu bang của Mỹ đang làm chậm hoặc thậm chí dừng việc xây dựng trung tâm dữ liệu, và bên hưởng lợi lớn nhất từ việc này, là các công ty khai thác Bitcoin – bởi vì cơ sở hạ tầng máy chủ của họ đã được kết nối với lưới điện.
Ông chỉ tên vào Cipher, Hut 8, Galaxy Digital, MARA Holdings và Riot Platforms. Đánh giá này nghe có vẻ phức tạp, nhưng thực chất chỉ có một lớp: Khi nguồn điện mới không thể kết nối vào, nguồn điện cũ sẽ trở nên đắt giá hơn.
Điều gì đang xảy ra trên toàn nước Mỹ?
Trong tháng qua, sự phản đối trung tâm dữ liệu đã từ những sự kiện "không muốn ở gần tôi" (NIMBY) lẻ tẻ, biến thành một phong trào chính trị có tổ chức.
Cuộc khảo sát của Gallup vào tháng 8 cho thấy, 71% người Mỹ phản đối việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở nơi họ sinh sống. Hơn 500 thị trấn trên toàn quốc đã áp đặt các hạn chế đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu, một số quan chức địa phương vì vấn đề phê duyệt đã nhận được những lời đe dọa tính mạng, thậm chí bị bắn, có hội đồng đã đóng cửa luôn phiên bình luận công khai.
Hành động ở cấp bang còn cứng rắn hơn. Thống đốc bang New York Kathy Hochul đề xuất lệnh tạm ngừng xây dựng trung tâm dữ liệu trong thời hạn một năm. Thống đốc bang Pennsylvania Josh Shapiro ký sắc lệnh hành pháp, áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu mới.
Thống đốc bang Texas Greg Abbott trong vòng ba tháng đã chuyển từ chào đón nồng nhiệt sang tạm dừng phê duyệt, lý do ông đưa ra gần như chỉ thẳng vào mặt các công ty này: Các doanh nghiệp trung tâm dữ liệu đã không giành được sự ủng hộ của cộng đồng, là tự đào hố chôn mình, sự phản đối này là điều họ đáng nhận.
Virginia trở thành bang đầu tiên trên toàn nước Mỹ đánh thuế trung tâm dữ liệu dựa trên mức tiêu thụ điện, dự kiến thu về 600 triệu USD vào năm tới; quận Loudoun trong bang này đã có hơn 250 trung tâm dữ liệu, giờ cũng bắt đầu hạn chế xây mới.
Cái giá có thể tính được được. Trong ba tháng đầu năm nay, ít nhất 75 dự án trung tâm dữ liệu bị đình hoãn hoặc trì hoãn do sự phản đối của địa phương, liên quan đến số tiền khoảng 1300 tỷ USD.
Trong vấn đề này, Nhà Trắng và các thống đốc bang đi theo hướng ngược nhau. Trump ngày 23/8 trong một cuộc phỏng vấn nói, các cộng đồng từ chối trung tâm dữ liệu đang phạm sai lầm, vì trung tâm dữ liệu có thể mang lại lượng lớn việc làm và của cải. Nhưng quyền phê duyệt không nằm trong tay ông.
Tại sao "đã kết nối với lưới điện" đột nhiên trở nên có giá trị?
Để hiểu đánh giá này của Morgan Stanley, trước tiên phải biết việc xây dựng một trung tâm dữ liệu thực sự khó ở chỗ nào.
Khó không phải là xây tòa nhà, mà là thông điện. Một trung tâm dữ liệu AI lớn dễ dàng cần vài trăm megawatt điện, điều này đòi hỏi công ty điện lực phải kéo đường dây chuyên dụng, mở rộng công suất, xếp hàng chờ phê duyệt cho bạn, trước sau mất vài năm. Hiện tại khâu này bị chính trị chặn lại – Ủy ban Tiện ích Công cộng Texas thậm chí đã lập một lịch trình, sẽ xem xét lại tất cả đơn đăng ký kết nối lưới điện của các trung tâm dữ liệu và trang trại khai thác tiền mã hóa trước ngày 10 tháng 12, và nộp báo cáo vào ngày 17 tháng 12.
Và các công ty khai thác Bitcoin có gì trong tay? Việc họ làm trong mười năm qua, là đi khắp nơi tìm nguồn điện rẻ, sau đó đưa cơ sở hạ tầng máy chủ kết nối vào đó. Những hợp đồng kết nối điện lực, thiết bị biến áp, giấy phép kết nối lưới điện này, tất cả đều là sẵn có, đã được phê duyệt xong, không ai có thể bỏ phiếu phủ quyết thêm nữa.
Vào thời đại trung tâm dữ liệu có thể xây dựng tùy ý, điều này chẳng có gì đáng nể. Vào thời đại không thể xây dựng, đây là một trong những thứ khan hiếm nhất toàn nước Mỹ.
Các thợ đào sớm đã quay lưng lại rồi
Đây không phải là một câu chuyện mới, chỉ là bị chính trị thúc đẩy nhanh hơn.
Trong ba quý vừa qua, các công ty khai thác niêm yết đã cắt giảm tổng cộng 21% sức mạnh tính toán (hashrate) – không phải là bỏ nghề, mà là nhường điện cho AI sử dụng. Ngày 11 tháng 8, Anthropic và Riot Platforms ký kết một thỏa thuận cung cấp sức mạnh tính toán trị giá 91 tỷ USD.
Thị trường sớm đã chấm điểm cho sự quay lưng này.
Theo thống kê của CoinShares, bội số giá trị doanh nghiệp (EV/EBITDA) của các công ty khai thác tiếp nhận hợp đồng AI và điện toán hiệu năng cao là 12,3 lần; còn của những công ty chỉ đào Bitcoin thuần túy, chỉ có 5,9 lần. Cùng một nguồn điện, cùng một cơ sở hạ tầng máy chủ, cùng một đội ngũ vận hành, kết nối với hợp đồng AI thì định giá đắt hơn hơn một lần.
Đằng sau là việc kinh doanh đào coin thuần túy thực sự không dễ dàng. Vào thời điểm báo cáo đó của CoinShares được công bố, Bitcoin đã giảm 45% trong vòng tám tháng, giá hash (số tiền thợ đào kiếm được trên một đơn vị sức mạnh tính toán) bị đè nén rất thấp.
Để tồn tại, các công ty khai thác niêm yết năm nay đã bán khoảng 28.000 Bitcoin, trị giá 1,78 tỷ USD; MARA Holdings thì thế chấp 18.750 Bitcoin, đổi lấy hai khoản vay tổng cộng 600 triệu USD.
Phép tính này có hai vấn đề
Thứ nhất, trên danh sách cần xem xét lại của Texas, viết là "trung tâm dữ liệu và trang trại tiền mã hóa". Các trang trại khai thác không được miễn trừ riêng. Liệu những giấy phép kết nối lưới điện mà các công ty khai thác tự hào, có hoàn toàn không thể động đến hay không, phải chờ báo cáo ngày 17 tháng 12.
Đối tượng của sự phản đối là "cơ sở hạ tầng máy chủ lớn tiêu thụ nhiều điện", chứ không phải là "cái gọi là trung tâm dữ liệu" – điều này đã diễn ra một lần ở bang Alabama: cư dân địa phương không thể ngăn chặn một trung tâm dữ liệu khai thác Bitcoin lớn, dựa vào lỗ hổng trong luật phân vùng của bang, chứ không phải vì nó không gây phiền toái.
Thứ hai, Bitcoin vừa tăng giá trở lại. Ngày 24 tháng 8, nó tiến sát mức 80.000 USD, lập mức cao mới trong nhiều năm, tăng 21% trong một tuần. CoinShares đã tính toán, nếu Bitcoin quay trở lại mức cao kỷ lục lịch sử 126.000 USD, giá hash có thể trở về mức khoảng 59 USD mỗi PH/s, tính kinh tế của việc đào mỏ sẽ lại được thiết lập.
Đến lúc đó nhìn lại, việc nhường điện cho AI, rốt cuộc là chuyển đổi mô hình hay là bán rẻ, câu trả lời có thể sẽ thay đổi.
