Trong phiên giao dịch ngày 23 tháng 6, chỉ số USD duy trì trên mức 101, cặp USD/JPY một lúc tiến sát vùng mốc quan trọng gần 161.96. Điểm này được chú ý vì một khi bị phá vỡ, đồng yên sẽ bước vào vùng yếu nhất kể từ tháng 12 năm 1986. Diễn biến chính trên thị trường ngoại hối đang trở nên căng thẳng hơn: kỳ vọng chính sách của Fed một lần nữa chuyển sang diều hâu, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn của Mỹ ở mức cao, tình trạng yếu của đồng yên lại đẩy vấn đề chính quyền Nhật Bản có thể can thiệp thị trường hối đoái ra trước mặt các nhà giao dịch. Với nhà đầu tư, đây không chỉ là đồng USD mạnh lên, mà còn liên quan đến chi phí huy động vốn toàn cầu, giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) và áp lực lên tỷ giá các đồng tiền châu Á.

Kỳ vọng Fed chuyển diều hâu, USD neo trên 101

Tính đến phiên giao dịch ngày 23 tháng 6, chỉ số USD ở mức 101.01, không xa mức cao nhất một tuần là 101.13. Chỉ số DXY đo lường biểu hiện của đồng USD so với một rổ các đồng tiền chính tăng mạnh trở lại, động lực trực tiếp nhất đằng sau là sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của Fed.

Theo báo cáo của Reuters, Fed ngày 17 tháng 6 duy trì lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3.50% đến 3.75% không đổi, nhưng biểu đồ điểm mới nhất cho thấy 9 quan chức dự đoán sẽ tăng lãi suất trước cuối năm 2026. Tuyên bố cũng loại bỏ những từ ngữ ám chỉ cắt giảm lãi suất trong năm nay trước đó. Sự thay đổi này khiến thị trường khó tiếp tục giao dịch theo kỳ vọng nới lỏng hơn, thị trường hợp đồng tương lai cũng đã đặt cược đáng kể vào khả năng tăng lãi suất trong năm nay hoặc trước tháng 9.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn của Mỹ cũng đồng thời cung cấp hỗ trợ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm trong phiên dao động quanh 4.22% đến 4.23%, gần mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025. Với thị trường ngoại hối, lợi suất đầu ngắn tăng sẽ làm tăng sức hấp dẫn của tài sản USD, đặc biệt là khi triển vọng chính sách của các nền kinh tế lớn như Nhật Bản, châu Âu tương đối ôn hòa.

Chiến lược gia ngoại hối Sim Moh Siong của OCBC cho rằng, lợi suất tăng và kỳ vọng Fed diều hâu hơn cùng nhau hỗ trợ đồng USD. Nếu chỉ số USD tiếp tục vượt qua mức cao nhất 14 tháng qua là 101.97, đồng USD còn có thể nhận được động lực tăng mới. Vị trí này cũng khiến vùng trên 101 không chỉ là mốc số nguyên thông thường, mà trở thành vùng kỹ thuật mà vốn ngắn hạn quan sát xem đồng USD có tiếp tục mạnh lên hay không.

Các đồng tiền chính khác cũng chịu áp lực. Đồng euro trong phiên ở mức 1.1423, bảng Anh ở 1.3246, đô la Úc và đô la New Zealand lần lượt ở 0.6991 và 0.5704. Việc Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde hạ thấp lo ngại lạm phát vòng hai, những thay đổi chính trị ở Anh ảnh hưởng đến đồng bảng, đều không thay đổi diễn biến chính trong ngày. Thị trường quan tâm hơn đến việc liệu kỳ vọng lãi suất USD có tiếp tục được nâng cao hay không.

Đồng yên tiến sát 161.96, Nhật Bản tăng cường cảnh báo bằng lời nói

Đồng yên là một trong những tài sản nhạy cảm nhất trong đợt USD mạnh lần này. Tính đến phiên giao dịch ngày 23 tháng 6, cặp USD/JPY ở mức 161.59, trong ngày từng chạm 161.93, chỉ còn một bước nữa là đến vùng 161.96. Theo Japan Times và Reuters, nếu USD/JPY vượt qua khoảng 161.95 đến 161.96, sẽ có nghĩa là đồng yên giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 1986.

Nguyên nhân cốt lõi khiến đồng yên tiếp tục chịu áp lực vẫn là chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật. Thị trường Mỹ lại đặt cược vào việc tăng lãi suất, trong khi nhịp độ bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tương đối chậm, lợi thế về lợi nhuận khi nhà đầu tư nắm giữ tài sản USD mở rộng, áp lực bán đồng yên theo đó tăng lên. Đồng yên yếu có lợi cho lợi nhuận quy đổi của các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật Bản, nhưng cũng sẽ đẩy cao chi phí nhập khẩu, đặc biệt là giá năng lượng và thực phẩm, tạo áp lực lên sức mua của người dân và kỳ vọng lạm phát.

Thái độ của Bộ Tài chính Nhật Bản do đó trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Shun'ichi Suzuki gần đây đã đưa ra cảnh báo bằng lời nói về biến động của đồng yên, cho biết phía Nhật Bản sẵn sàng hành động khi cần thiết. Các nhà giao dịch từ đó suy đoán rằng chính quyền Nhật Bản có thể can thiệp thị trường hối đoái bằng cách mua đồng yên, bán USD khi tiến gần mức thấp lịch sử.

Nhưng can thiệp vẫn dừng ở mức kỳ vọng, không thể viết thành hành động chính sách đã xảy ra. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, can thiệp ngoại hối của Nhật Bản thường có thể tạo ra biến động dữ dội trong ngắn hạn, buộc các vị thế bán khống phải mua lại. Nếu chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật tiếp tục mở rộng, một lần can thiệp đơn lẻ khó có thể thay đổi hoàn toàn hướng đi của cặp USD/JPY. Điều mà chính quyền Nhật Bản có thể thay đổi nhiều hơn là tốc độ tăng của tỷ giá, chứ không phải đảo ngược hoàn toàn xu hướng.

Điều này cũng khiến vùng gần 161.96 trở thành một mốc kép. Một bên là chênh lệch lãi suất và sức mạnh của đồng USD tiếp tục đẩy USD/JPY lên cao, bên kia là càng tiến gần mức thấp nhất gần 40 năm, rủi ro can thiệp chính sách càng cao. Với các nhà giao dịch ngắn hạn, vị trí này không chỉ là điểm kỹ thuật, mà còn là điểm rủi ro chính sách.

Giá dầu phục hồi, đưa lo ngại lạm phát trở lại giao dịch

Bên cạnh ngoại hối, giá dầu cũng trong cùng phiên giao dịch một lần nữa đi vào tầm ngắm của thị trường. Theo Reuters, ngày 22 tháng 6 giá dầu từng giảm khoảng 4% do tiến triển đàm phán Mỹ - Iran và các tin tức liên quan đến việc mở lại eo biển Hormuz. Sau đó giá dầu phục hồi, cho thấy thị trường vẫn đang chờ đợi các tín hiệu địa chính trị và nguồn cung rõ ràng hơn.

Eo biển Hormuz là một trong những tuyến đường vận chuyển dầu thô quan trọng nhất toàn cầu, khoảng một phần năm dầu vận chuyển bằng đường biển đi qua đây. Một khi kỳ vọng thông hành phục hồi tăng cường, rủi ro nguồn cung dầu thô giảm, giá dầu thường chịu áp lực. Nhưng chỉ cần tiến triển đàm phán, an toàn hàng hải và việc phục hồi nguồn cung thực tế chưa được xác nhận hoàn toàn, giá dầu dễ dao động lặp đi lặp lại giữa các tin tức.

Lý do giá dầu có thể ảnh hưởng đến giao dịch USD, là vì nó sẽ một lần nữa đi vào kỳ vọng lạm phát và đánh giá chính sách của ngân hàng trung ương. Nếu đà phục hồi của giá dầu tiếp tục, thị trường sẽ khó tin hơn rằng áp lực lạm phát đã giảm bớt, lý do để Fed duy trì lãi suất cao hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất cũng sẽ mạnh hơn. Nếu giá dầu giảm trở lại, một phần lo ngại lạm phát mới có thể dịu bớt.

Hiện tại giá dầu giống như manh mối hỗ trợ bên ngoài USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, chứ không phải diễn biến chính của thị trường ngoại hối trong ngày. Nhưng trong môi trường kỳ vọng Fed đã chuyển diều hâu, bất kỳ đà tăng giá năng lượng nào cũng có thể khuếch đại độ nhạy cảm của thị trường với lạm phát.

Giao dịch USD mạnh vẫn mắc kẹt ở ba vấn đề chưa giải quyết

Vấn đề trực tiếp nhất của thị trường hiện tại, là liệu Fed có thực sự tăng lãi suất trong năm nay hoặc trước tháng 9 hay không. Thị trường hợp đồng tương lai đã đặt cược tăng nhiệt rõ rệt, nhưng đây không phải là cam kết của Fed, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát, việc làm và tăng trưởng tiếp theo. Nếu dữ liệu tiếp tục ủng hộ lập trường diều hâu, đồng USD có thể tiếp tục nhận được hỗ trợ. Nếu lạm phát giảm hoặc việc làm suy yếu, cược tăng lãi suất cũng có thể nhanh chóng hạ nhiệt.

Vấn đề thứ hai nằm ở Nhật Bản. Cặp USD/JPY càng tiến gần 161.96, kỳ vọng can thiệp càng mạnh, nhưng liệu chính quyền Nhật Bản có ra tay hay không, quy mô can thiệp lớn bao nhiêu, và phía Mỹ có phối hợp hay không, đều vẫn còn sự không chắc chắn. Điều mà thị trường thực sự lo ngại không phải là bản thân cảnh báo bằng lời nói, mà là biến động tức thời mà việc can thiệp có thể mang lại.

Vấn đề thứ ba đến từ giá dầu. Vẫn có khoảng cách giữa đàm phán Mỹ - Iran, kỳ vọng mở eo biển Hormuz và việc phục hồi nguồn cung thực tế. Nếu giá dầu tiếp tục phục hồi, sẽ lại làm trầm trọng thêm lo ngại lạm phát, ngược lại hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD.

Đợt biến động này tạm thời vẫn do kỳ vọng lãi suất USD chi phối. Liệu chỉ số USD có thể vượt qua 101.97, USD/JPY có vượt qua 161.96 hay không, và liệu chính quyền Nhật Bản có chuyển từ cảnh báo bằng lời nói sang hành động thực tế hay không, sẽ quyết định thị trường ngoại hối tiếp theo là tiếp tục USD mạnh, hay bước vào biến động hai chiều dữ dội hơn.