Tác giả: zhou, ChainCatcher
Thị trường ví tiền mã hóa năm 2025 đang chứng kiến một cuộc chiến giành thị phần khốc liệt.
Khi làn sóng meme coin dần hạ nhiệt, người dùng giao dịch tần suất cao bắt đầu đổ xô về các ví của sàn giao dịch với mức phí thấp hơn và các biện pháp khuyến khích mạnh mẽ hơn. Trước vòng sinh thái khép kín của các sàn giao dịch, không gian sống của các đối thủ độc lập ngày càng bị thu hẹp.
Trong bối cảnh này, màn trình diễn của Phantom thu hút sự chú ý. Đầu năm, họ đã gọi vốn thành công 150 triệu USD, đẩy định giá lên 3 tỷ USD. Kể từ quý IV, dự án này lần lượt ra mắt stablecoin riêng CASH, nền tảng thị trường dự đoán và thẻ ghi nợ mã hóa, nhằm tìm kiếm các điểm tăng trưởng mới bên ngoài lĩnh vực giao dịch.
Định giá 3 tỷ USD: Hành trình từ Solana đến mở rộng đa chuỗi
Nhìn lại lịch sử phát triển của Phantom, vào năm 2021, khi hệ sinh thái Solana vừa bùng nổ, cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn chưa hoàn thiện. Các ví mã hóa truyền thống như MetaMask chủ yếu hỗ trợ hệ Ethereum, khả năng tương thích với các chuỗi khác còn hạn chế, trải nghiệm người dùng có những điểm yếu nhất định.
Thông thường khi tạo ví, người dùng phải tự tay ghi lại cụm từ hạt giống (seed phrase) gồm 12 hoặc 24 từ. Một khi mất khóa cá nhân, tài sản sẽ không thể lấy lại được vĩnh viễn, điều này khiến nhiều người dùng tiềm năng cảm thấy rườm rà và rủi ro cao.
Ba nhà sáng lập của Phantom trước đây đã có nhiều năm làm việc tại 0x Labs (dự án cơ sở hạ tầng DeFi trên Ethereum). Họ nắm bắt cơ hội này, chọn Solana làm điểm khởi đầu để tạo ra một chiếc ví với giao diện đơn giản và thao tác trực quan. Cải tiến cốt lõi của họ nằm ở việc tối ưu hóa quy trình sao lưu: cung cấp nhiều phương thức đơn giản như đăng nhập bằng email, nhận dạng sinh trắc học, sao lưu đám mây được mã hóa để thay thế cho việc ghi chép thủ công seed phrase, từ đó giảm đáng kể rào cản cho người mới bắt đầu.
Tháng 4/2021, phiên bản mở rộng trình duyệt của Phantom ra mắt, thu hút hơn một triệu người dùng chỉ trong vài tháng và trở thành lựa chọn hàng đầu của người dùng Solana. Theo tư liệu từ RootData, vào tháng 7 cùng năm, Phantom khi còn trong giai đoạn thử nghiệm đã nhận được khoản đầu tư Series A 9 triệu USD do a16z dẫn đầu; tháng 1/2022, Paradigm dẫn đầu vòng Series B 109 triệu USD, nâng định giá lên 1,2 tỷ USD; cho đến đầu năm 2025, Paradigm và Sequoia một lần nữa dẫn đầu vòng gọi vốn 150 triệu USD, đẩy định giá lên 3 tỷ USD.
Khi quy mô mở rộng, Phantom sau đó đã mở rộng bản đồ đa chuỗi, hỗ trợ nhiều chuỗi công khai bao gồm Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, Sui, cố gắng thoát khỏi cái mác "ví chuyên dụng cho Solana". Tuy nhiên, hiện tại Phantom vẫn chưa hỗ trợ gốc cho BNB Chain, trước đây cũng có người dùng phàn nàn rằng Phantom hỗ trợ ETH nhưng không hỗ trợ BNB Chain, dẫn đến việc bỏ lỡ các đợt airdrop.
Niềm vui và nỗi lo năm 2025
Năm 2025 đối với Phantom là một năm với hai mặt đối lập: một bên là những bước đột phá nhanh chóng về mặt người dùng và sản phẩm, một bên là thị phần khối lượng giao dịch bị các ví của sàn giao dịch xâm chiếm đáng kể.
Cụ thể, tăng trưởng người dùng là điểm sáng. Số người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) của Phantom đã tăng từ 15 triệu vào đầu năm lên gần 20 triệu vào cuối năm, tốc độ tăng trưởng nằm trong top đầu among các ví độc lập, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi như Ấn Độ và Nigeria.
Đồng thời, quy mô tài sản được托管 (AUM) của Phantom đã vượt 25 tỷ USD, trong giai đoạn cao điểm, doanh thu hàng tuần của họ đạt 44 triệu USD, doanh thu cả năm từng vượt qua MetaMask. Hiện tại, doanh thu tích lũy của Phantom đã gần chạm mốc 570 triệu USD.
Tuy nhiên, mối lo ngại ở phía khối lượng giao dịch cũng nổi bật không kém. Theo dữ liệu từ Dune Analytics, thị phần của Phantom trên thị trường swap nhúng toàn cầu đã giảm từ gần 10% vào đầu năm xuống còn 2,3% vào tháng 5 và tiếp tục thu hẹp xuống chỉ còn 0,5% vào cuối năm. Trong khi đó, các ví của sàn giao dịch, nhờ lợi thế về phí, tốc độ niêm yết token mới và trợ cấp airdrop cao, đã thu hút một lượng lớn người dùng giao dịch tần suất cao. Hiện Binance Wallet chiếm gần 70%, OKX (ví + API định tuyến) cộng lại chiếm hơn 20%.
Mối lo ngại lớn hơn của thị trường đối với Phantom, vẫn nằm ở sự gắn bó sâu sắc của họ với Solana. Dữ liệu cho thấy, 97% giao dịch swap của Phantom diễn ra trên Solana, trong khi Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Solana đã giảm hơn 34% từ mức đỉnh 13,22 tỷ USD vào ngày 14/9, hiện xuống mức thấp nhất trong 6 tháng là 8,67 tỷ USD. Điều này trực tiếp kéo theo các chỉ số giao dịch cốt lõi của Phantom.
Trước những áp lực này, Phantom đã đặt cược nguồn lực vào các sản phẩm mới, cố gắng mở ra con đường tăng trưởng thứ hai.
Về mặt sản phẩm, Phantom đã ra mắt một loạt tính năng khác biệt:
- Tháng 7: Tích hợp hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid, chỉ khoảng 16 ngày sau khi ra mắt đã thúc đẩy khoảng 1,8 tỷ USD khối lượng giao dịch, mang về gần 930.000 USD doanh thu thông qua cơ chế hoa hồng (builder codes);
- Tháng 8: Thông qua việc mua lại công cụ theo dõi meme coin Solsniper và nền tảng dữ liệu NFT SimpleHash, tiếp tục củng cố phạm vi phủ các nhu cầu giao dịch chuyên biệt.
- Stablecoin gốc CASH ra mắt cuối tháng 9, nguồn cung nhanh chóng vượt mốc 100 triệu USD, đạt đỉnh giao dịch vào tháng 11 với hơn 160.000 giao dịch, lợi thế cạnh tranh cốt lõi nằm ở chuyển khoản P2P miễn phí và phần thưởng cho vay đi kèm;
- Thẻ ghi nợ Phantom Cash ra mắt đầu tiên tại Mỹ vào tháng 12, hỗ trợ người dùng sử dụng stablecoin trên chuỗi để chi tiêu trực tiếp, đồng thời tương thích với các phương thức thanh toán di động phổ biến như Apple Pay và Google Pay;
- Ngày 12/12 thông báo ra mắt nền tảng thị trường dự đoán, tích hợp thị trường dự đoán Kalshi vào trong ví, hiện đã mở cửa cho người dùng đủ điều kiện;
- Đồng thời ra mắt SDK miễn phí "Phantom Connect", cho phép người dùng sử dụng cùng một tài khoản để truy cập liền mạch vào các ứng dụng web3 khác nhau, tiếp tục giảm rào cản tiếp cận cho nhà phát triển và người dùng.
Trong số đó, thẻ ghi nợ và stablecoin CASH là những sản phẩm được quan tâm nhất, Phantom đang cố gắng thông qua chúng để giải quyết vấn đề "chặng cuối" trong tiêu dùng tài sản mã hóa.
CEO của Phantom, Brandon Millman, từng công khai tuyên bố, trong ngắn hạn sẽ không phát hành token, không IPO, không tự xây dựng chuỗi, toàn bộ năng lực tập trung vào việc mài giũa sản phẩm, biến chiếc ví thành một công cụ tài chính mà người bình thường cũng có thể sử dụng. Ông cho rằng, cục diện cuối cùng của cuộc đua ví không phải là ai có khối lượng giao dịch lớn nhất, mà là ai đưa được mã hóa vào thanh toán hàng ngày trước.
Tuy nhiên, con đường "chặng cuối" của thanh toán bằng tiền mã hóa không hề dễ dàng, Phantom không phải là ví độc lập tự托管 đầu tiên ra mắt thẻ ghi nợ.
Trước đó, vào Q2/2025, MetaMask đã hợp tác với Mastercard, Baanx và CompoSecure để ra mắt MetaMask Card, hỗ trợ chuyển đổi tiền mã hóa thành tiền pháp định để tiêu dùng trong thời gian thực, và triển khai ở nhiều nơi như EU, Anh, Mỹ Latinh. Thẻ của MetaMask có phạm vi phủ sóng rộng hơn, ra mắt sớm hơn, nhưng bị hạn chế bởi mạng Ethereum và Linea, phí cao và tốc độ chậm, người dùng phản hồi "tiện lợi nhưng ít dùng".
So sánh ra, thẻ ghi nợ của Phantom khởi động muộn hơn, hiện chỉ được tung ra với số lượng hạn chế tại Mỹ, tình hình áp dụng thực tế vẫn cần được theo dõi. Về lý thuyết, nó dựa vào lợi thế phí thấp của Solana, có thể có sức cạnh tranh hơn ở các thị trường mới nổi nhạy cảm về phí, nhưng về mặt phủ sóng toàn cầu và mức độ chấp nhận của người bán, vẫn còn khoảng cách rõ rệt so với MetaMask Card.
Về stablecoin, nếu CASH không thể tạo ra hiệu ứng mạng lưới bền vững, nó cũng có thể bước vào vết xe đổ của các stablecoin gốc khác của ví, chẳng hạn như stablecoin gốc mUSD của MetaMask, sau khi ra mắt, nguồn cung nhanh chóng vượt mốc 100 triệu USD, nhưng chưa đầy hai tháng đã giảm xuống còn khoảng 25 triệu USD.
Kết luận
Khi cơn sốt meme lắng xuống, khối lượng giao dịch không còn là hào thành đáng tin cậy, các ví độc lập buộc phải quay trở lại với bản chất của dịch vụ tài chính.
Nhìn chung, Phantom tích hợp hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid và thị trường dự đoán Kalshi ở đầu giao dịch, để giữ chân người dùng cao cấp; ở đầu tiêu dùng, đặt cược vào stablecoin CASH và thẻ ghi nợ, cố gắng đưa tài sản trên chuỗi thực sự bước vào cuộc sống hàng ngày.
Cơ chế song hành "sản phẩm phái sinh giao dịch + thanh toán tiêu dùng" này là sự tự cứu của Phantom trước sức ép hiệu ứng Matthew trong cuộc đua ví. Nó không chỉ đang tìm kiếm con đường tăng trưởng thứ hai, mà còn đang định nghĩa cục diện cuối cùng của một chiếc ví độc lập.
