Ai đang trả giá cho cuộc chè chén trên sổ sách trị giá 64 tỷ USD?
Bitcoin đã phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 60.000 USD, chạm đáy thấp nhất từ tháng 10/2024. Các tổ chức và "cá voi" đã bán tháo 45.000 BTC trong 8 ngày, kéo theo sự sụp đổ của các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa.
Mối lo ngại thực sự nằm ở các công ty đại chúng đặt cược toàn bộ bảng cân đối kế toán vào Bitcoin, như Strategy (MicroStrategy), Metaplanet, Twenty One Capital và Solmate. Họ tích trữ hàng trăm ngàn BTC, phát hành trái phiếu và gắn chặt giá cổ phiếu với giá Bitcoin. Khi thị trường đi xuống, "bánh xe tài chính" này bắt đầu trục trặc.
Strategy nắm giữ 847.000 BTC với chi phí trung bình ~75.600 USD, hiện lỗ hơn 20%. Giá cổ phiếu MSTR đang giao dịch ở mức chiết khấu sâu so với giá trị tài sản ròng BTC nắm giữ. Metaplanet lỗ hơn 37%. Solmate, công ty chuyển sang all-in Solana, chứng kiến cổ phiếu lao dốc từ 249 USD xuống 5 USD.
Mặc dù không có nguy cơ thanh lý ngay lập tức, nhưng áp lực đang dồn lên. Michael Saylor của Strategy lần đầu thừa nhận công ty có thể phải bán một phần Bitcoin để trả cổ tức ưu đãi trong điều kiện khó khăn, trái ngược với tuyên bố "không bao giờ bán" trước đây.
Chuẩn mực kế toán mới ASU 2023-08 khiến biến động giá Bitcoin ảnh hưởng trực tiếp đến báo cáo lợi nhuận. Strategy ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 144,6 tỷ USD trong quý I/2026. Điều này có thể khiến các chỉ số chứng khoán loại bỏ các công ty này, dẫn đến việc các quỹ chỉ số bán ép, tạo thành vòng xoáy giảm giá.
Thời điểm thử thách thực sự là mùa thu năm 2027, khi cửa sổ mua lại trái phiếu chuyển đổi mở ra. Nếu Bitcoin không phục hồi lên trên mức chi phí trung bình (~75.000 USD) trước đó, các công ty này có thể phải đối mặt với cuộc khủng hoảng thanh khoản khi buộc phải bán một lượng lớn Bitcoin để trả nợ bằng tiền pháp định. Mô hình công ty nắm giữ Bitcoin không miễn nhiễm với rủi ro, nó chỉ chuyển từ "thanh lý tức thì do giá" sang "khủng hoảng nợ kích hoạt bởi thời gian".
链捕手06/26 06:55
