Kinh doanh lợi nhuận thấp? Không, giao thức cho vay DeFi mới là 'Ông hoàng giá trị' bị đánh giá thấp
Bài viết phân tích sâu về giá trị thực sự của các giao thức cho vay DeFi, bác bỏ quan điểm cho rằng chúng là mô hình kinh doanh "lợi nhuận mỏng". Dữ liệu từ các nền tảng hàng đầu như Aave và SparkLend cho thấy: các giao thức cho vay thực tế kiếm được nhiều hơn chính các kho bạc (Vault) và nền tảng phát hành tài sản (như Lido, Ether.fi) hoạt động trên chúng.
Cụ thể, các kho bạc phải trả phí lãi vay cho giao thức nhiều hơn số doanh thu họ tự tạo ra. Ví dụ, kho bạc weETH của Ether.fi trả cho Aave 4.5 triệu USD phí lãi/năm, trong khi chỉ thu về 1.07 triệu USD phí quản lý. Đính kèm là các ví dụ tương tự từ Fluid và Mellow.
Bài viết kết luận rằng, trong toàn bộ chuỗi giá trị tín dụng on-chain, giao thức cho vay mới là lớp nắm giữ "hào sâu" (moat) vững chắc nhất và có khả năng thu giữ giá trị (value capture) mạnh mẽ nhất, vượt trội so với các lớp phân phối và phát hành tài sản.
marsbit12/25 11:13
