Liệu cược Bitcoin 54,5 tỷ USD của Strategy không còn chỉ xoay quanh giá BTC?
Trong nhiều năm, chiến lược Bitcoin (BTC) của Strategy dường như không thể bị thách thức. Tuy nhiên, với kho bạc Bitcoin khổng lồ hiện trị giá 54,5 tỷ USD (843.775 BTC) nhưng có giá vốn cao hơn, trọng tâm đang chuyển từ việc tích lũy sang tính bền vững của mô hình. Chỉ số mNAV (giá trị thị trường trên tài sản ròng) đã giảm mạnh về 1,03x, làm xói mòn lợi thế phát hành cổ phiếu huy động vốn để mua thêm Bitcoin.
Do đó, Strategy có thể phải chuyển hướng sang tạo sự linh hoạt trong bảng cân đối kế toán hơn là chỉ tiếp tục mua BTC. Thành công giờ đây được đo lường qua giá trị trên mỗi cổ phiếu và khả năng duy trì động lực tích lũy. Công ty đang đối mặt với nghĩa vụ tài chính lớn từ cổ tức STRC (1,76 tỷ USD/năm) và các khoản vuảy đổi, trong khi doanh nghiệp phần mềm cốt lõi chỉ tạo ra khoảng 500 triệu USD doanh thu.
Mô hình tích lũy Bitcoin hung hăng của Strategy đã tạo ra quy mô vô song, nhưng cấu trúc vốn phức tạp và phụ thuộc nhiều vào thị trường vốn khiến nó dễ bị tổn thương trước áp lực thị trường kéo dài. Tăng trưởng kho bạc BTC giờ phụ thuộc vào nguồn vốn bền vững và khả năng tái tạo mức phí mNAV, chứ không chỉ đơn thuần vào việc sở hữu nhiều Bitcoin hơn.
ambcrypto07/19 22:05
