# Bài viết Liên quan Bong bóng Dot-com

Bong bóng đại thị trường AI Mỹ có thể sụp đổ?

346 tỷ USD là số tiền thực tế mà SoftBank đã đầu tư vào OpenAI. Để gom vốn, Masayoshi Son đã bán hết cổ phần tại NVIDIA, Deutsche Telekom, Alibaba và T-Mobile. Ông vẫn chưa hài lòng và dự định đầu tư thêm 300 tỷ USD trong năm nay, nâng cổ phần từ 11% lên 13%, thậm chí sẵn sàng vay nợ. Động lực thúc đẩy nhà đầu tư 69 tuổi này là lợi nhuận kếch xù: với định giá của OpenAI đạt 8520 tỷ USD vào tháng 2, SoftBank đã có lãi trên giấy hơn 450 tỷ USD. Hiệu ứng tài sản khổng lồ này khiến vốn đổ ào ạt vào AI. Gần đây, Anthropic cũng đang đàm phán vòng gọi vốn mới với mục tiêu định giá khoảng 9000 tỷ USD. Bài viết so sánh cơn sốt AI hiện nay với bong bóng dot-com những năm 2000, khi Yahoo đạt đỉnh rồi sụp đổ. OpenAI và Anthropic ngày nay giống như Yahoo của kỷ nguyên AI: họ bán token và API, được định giá dựa trên giả định rằng mọi ứng dụng AI đều phải mua sức mạnh tính toán và trí tuệ từ họ. Tuy nhiên, khi AI trở thành một tiện ích phổ biến và giá cả, "cổng vào" mô hình thuần túy có thể mất quyền định giá. Về mặt tài chính, để biện minh cho định giá nghìn tỷ USD với hệ số P/E 30-40, OpenAI và Anthropic cần kiếm được 250-300 tỷ USD lợi nhuận ròng mỗi năm. Thực tế, doanh thu thường niên hóa (ARR) của họ hiện thấp hơn nhiều và còn chứa nhiều yếu tố không ổn định như nhu cầu dùng thử hay khuyến mãi. Cuộc chiến giảm giá token càng làm mờ đi triển vọng lợi nhuận. Lợi nhuận cuối cùng của toàn bộ chuỗi AI được quyết định bởi việc thương mại hóa ở tầng ứng dụng. Hiện tại, vẫn thiếu những "siêu ứng dụng" AI tạo ra doanh thu khổng lồ. Nếu các doanh nghiệp nhận thấy AI không mang lại lợi nhuận vượt trội, họ có thể ngừng chi tiêu, đe dọa nền tảng định giá của các công ty mô hình lớn. Bài viết đưa ra hai kịch bản có thể xảy ra: một là sự sụp đổ kiểu Yahoo, khi định giá nghìn tỷ lao dốc và các công ty mô hình lớn trở thành một ngành kinh doanh cơ sở hạ tầng bình thường; hai là tái cấu trúc vòng lặp thương mại, tìm ra mô hình khiến doanh nghiệp sẵn sàng trả phí lớn. Dù con đường nào, cần cảnh giác với việc chiết khấu lợi ích cuối cùng của ngành cho những người dẫn đầu hiện tại - đặc điểm điển hình của bong bóng. Sự sụp đổ của bong bóng dot-com đã gây ra tổn thất kinh tế thực tế đáng kể. Nếu định giá nghìn tỷ USD của các mô hình AI sụp đổ, tác động hệ thống có thể còn nghiêm trọng hơn. Cách mạng công nghệ không phải là một đường thẳng đi lên. Nếu AI định giá nghìn tỷ sụp đổ, không có nghĩa là AI kết thúc, mà có nghĩa là nó sẽ mất đi màu sắc đầu cơ tài chính và hòa nhập sâu sắc vào mọi ngành nghề như một cơ sở hạ tầng thiết yếu.

marsbit11 giờ trước