Phân tích báo cáo của Morgan Stanley: Tổ chức ôm lấy blockchain, token chưa chắc đã là người chiến thắng
Tài sản số đang chuyển từ lĩnh vực đầu cơ sang cơ sở hạ tầng tài chính, với stablecoin vượt 3.000 tỷ USD và tài sản thế giới thực được token hóa đạt gần 400 tỷ USD. Tuy nhiên, một báo cáo của Morgan Stanley ngày 8/9/2026 đưa ra nhận định phản trực giác: việc công nghệ được áp dụng không đồng nghĩa với giá token tăng. Lợi ích kinh tế có thể chủ yếu nằm trong tay các tổ chức tài chính hiện có, trong khi các giao thức công cộng hoặc người nắm giữ token chưa chắc hưởng lợi.
Báo cáo tách biệt việc áp dụng công nghệ với việc nắm bắt giá trị. Công nghệ blockchain có thể được dùng rộng rãi, nhưng lợi nhuận có thể thuộc về các tổ chức kiểm soát phân phối, lưu ký và quan hệ khách hàng. Các giao thức công cộng chỉ hưởng lợi khi hoạt động tạo ra nhu cầu token bền vững.
Bốn viễn cảnh đến năm 2030 được đưa ra, với kịch bản cơ bản là sự hội tụ, nơi các tổ chức sử dụng kiến trúc hỗn hợp trên cả đường ray công cộng và được kiểm soát. Các cơ hội gần đây bao gồm thanh toán B2B, quản lý tiền mặt, repo và thế chấp, cùng token hóa tài sản.
Bitcoin được xem xét riêng với tư cách "vàng kỹ thuật số," là nơi lưu trữ giá trị không chủ quyền, khan hiếm. Stablecoin quy mô lớn nhưng việc sử dụng cho thanh toán còn hạn chế. Token hóa tài sản phát triển nhanh nhưng quy mô nhỏ, và bản thân nó không đảm bảo giá token tăng.
Cuối cùng, việc nắm bắt giá trị sẽ quyết định lợi nhuận. Các tổ chức hiện có mang lại mối quan hệ khách hàng đáng tin cậy và kênh phân phối, trong khi các công ty crypto bản địa mang lại cơ sở hạ tầng linh hoạt. Vốn chuyên nghiệp dự kiến sẽ chảy vào các tài sản có tính thanh khoản sâu, quản trị đáng tin cậy và khả năng nắm bắt giá trị rõ ràng. Điều quan trọng đối với nhà đầu tư là phân biệt giữa việc công nghệ được áp dụng và việc token nắm bắt được giá trị kinh tế.
marsbitHôm qua 06:37
