Matrixport Nghiên Cứu: Tại Sao Thị Trường Altcoin Lại Vắng Bóng Trong Giai Đoạn Bull Run? Áp Lực Nguồn Cung và Mở Khóa Token Là Các Biến Số Quan Trọng
Phân tích từ Matrixport: Tại sao thị trường altcoin (tiền điện tử thay thế) lại vắng bóng trong đợt bull run? Áp lực nguồn cung và việc mở khóa token được xác định là các biến số then chốt.
Thị trường altcoin đã không đạt được kỳ vọng tăng trưởng trong năm qua. Khác với các chu kỳ trước, nơi Bitcoin tăng giá thường kéo theo dòng tiền chảy vào các altcoin, cơ chế lan tỏa này trong chu kỳ hiện tại đã suy yếu rõ rệt. Sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân (retail investors) tiếp tục ở mức thấp, nhiều dự án thiếu đi những câu chuyện mới đủ sức kéo thị trường và cũng không cung cấp các giải pháp ứng dụng thực tế có giá trị. Đồng thời, việc các nhà đầu tư giai đoạn đầu liên tục chốt lời cùng với nguồn cung mới được bổ sung từ các đợt mở khóa token đã và đang tạo ra sức ép liên tục lên thị trường.
Áp lực nguồn cung tiếp tục là yếu tố hạn chế động lực tăng của altcoin. Kể từ tháng 10/2023, dù Bitcoin có những đợt điều chỉnh nhưng vẫn giữ được đà chính và gần đây lại tăng cao. Đợt hành trình này dường như được dẫn dắt bởi Bitcoin và kéo theo sự tăng giá theo từng giai đoạn của altcoin. Trong khi nhu cầu cấu trúc đối với Bitcoin vẫn vững chắc nhờ các doanh nghiệp tiếp tục áp dụng chiến lược mua vào, thì altcoin lại phải đối mặt với áp lực nguồn cung rõ rệt hơn. Việc các nhà đầu tư ban đầu liên tục bán ra, cộng với nguồn cung lưu hành mới từ các đợt mở khóa token, khiến thị trường thường xuyên bị hạn chế bởi áp lực bán trong các đợt phục hồi. Kể từ tháng 8/2024, khoảng 99 tỷ USD token đã được mở khóa và đi vào lưu thông, tạo ra một cú sốc cung liên tục cho thị trường.
Tuy nhiên, các đợt phục hồi theo giai đoạn vẫn có thể xuất hiện. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy các đợt mở khóa token quy mô lớn thường cải thiện tính thanh khoản thị trường trong ngắn hạn và thúc đẩy hoạt động giao dịch tăng trở lại. Trong nhiều trường hợp, altcoin thường có một đợt tăng giá ngắn hạn xung quanh thời điểm mở khóa. Tuần tới dự kiến sẽ đón đợt mở khóa trị giá khoảng 4.7 tỷ USD, trở thành tuần mở khóa lớn thứ ba kể từ tháng 8/2024. Dữ liệu lịch sử chỉ ra rằng với quy mô tương tự, thị trường thường phục hồi vài tuần trước khi mở khóa, và tổng vốn hóa thị trường thường chạm đỉnh trong thời gian ngắn sau đó.
Một chỉ báo thị trường thiết thực là mức độ lệch của tổng vốn hóa thị trường altcoin so với đường trung bình động 90 ngày (90-day MA). Khi tổng vốn hóa vượt hơn 50% so với đường 90-day MA, thị trường thường bước vào giai đoạn quá nóng; còn khi nó thấp hơn khoảng 30%, khả năng xảy ra một đợt phục hồi chiến thuật sẽ cao hơn. Cấu trúc thị trường hiện tại cho thấy áp lực bán đối với altcoin có thể đang dần tiến gần đến vùng bán tháo quá mức.
Nhìn chung, thị trường altcoin đang ở một giai đoạn then chốt. Về mặt cấu trúc, bộ phận này vẫn phải đối mặt với áp lực kép: nhu cầu từ nhà đầu tư cá nhân nhìn chung còn yếu, trong khi việc mở khóa token và hành động bán ra của các nhà đầu tư giai đoạn đầu tiếp tục gây sức ép lên phía cung. Đặc điểm cấu trúc này khiến con đường lan tỏa truyền thống "Bitcoin tăng kéo theo altcoin tăng bổ sung" trong chu kỳ hiện tại đã suy yếu đáng kể.
Matrixport03/06 08:58
