Omid Malekan, giáo sư thỉnh giảng tại Trường Kinh doanh Columbia, đã thách thức năm hiểu lầm phổ biến mà ông cho là của ngành ngân hàng về lợi suất stablecoin, trong bối cảnh Quốc hội đang tiến tới thông qua một dự luật về cấu trúc thị trường trong tháng này.
Ông phản bác các tuyên bố rằng stablecoin sẽ tự động rút hết tiền gửi ngân hàng hoặc làm sụp đổ hoạt động cho vay, và lập luận rằng cuộc chiến thực sự là về việc ai sẽ nhận được lãi suất từ các khoản dự trữ đảm bảo cho những token đó.
"Tôi thất vọng vì luật về cấu trúc thị trường dường như đang bị đình trệ bởi vấn đề lợi suất stablecoin," ông nói. "Phần lớn những lo ngại đang lan truyền ở Washington đều dựa trên những huyền thoại không có cơ sở," Malekan nói thêm.
Những Quan Niệm Sai Lầm Về Lợi Suất Stablecoin
Dựa trên các báo cáo, Malekan đã liệt kê năm điểm cụ thể nơi các luận điểm của ngành đã đi chệch khỏi thực tế. Ông cho biết stablecoin trong nhiều trường hợp được đảm bảo đầy đủ bằng dự trữ, và các tổ chức phát hành thường gửi dự trữ vào tín phiếu Kho bạc và tài khoản ngân hàng — hoạt động này có thể hỗ trợ, chứ không làm suy yếu, hoạt động kinh doanh ngân hàng.
I am disappointed that market structure legislation seems to be held up by the stablecoin yield issue. Most of the concerns bouncing around Washington are based on unsubstantiated myths.
So I’ve written a new article tackling the 5 biggest. They include:
1) Whether stablecoins... https://t.co/U2fQcPNZyV
— Omid Malekan (@malekanoms) January 12, 2026
Ông cũng lưu ý rằng phần lớn tín dụng ở Mỹ được cung cấp bên ngoài các ngân hàng địa phương, thông qua các quỹ thị trường tiền tệ và các tổ chức cho vay tư nhân, vì vậy mối liên hệ giữa stablecoin và cho vay ngân hàng không trực tiếp như một số tuyên bố của ngành ngụ ý.
Các Ngân Hàng Gây Sức Ép Lên Các Nhà Lập Pháp Về Quy Định Lợi Suất
Các nhà lập pháp đang chạy đua để giải quyết những câu hỏi đó trước một phiên họp ủy ban. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ thông qua văn bản cấu trúc thị trường vào ngày 15 tháng 1 năm 2026, và các nguồn tin cho biết các nhà đàm phán vẫn chia rẽ về việc có nên hạn chế các thỏa thuận chia sẻ lợi suất của bên thứ ba liên quan đến stablecoin hay không.
Các ngân hàng địa phương và hiệp hội thương mại đã thúc giục các thượng nghị sĩ đóng cái mà họ gọi là "các lỗ hổng lợi suất", nói rằng các phần thưởng không được quy định có thể dụ dỗ các khoản tiền gửi chảy đi và làm tăng rủi ro thanh khoản.
BTCUSD giao dịch ở mức $91,860 trên biểu đồ 24 giờ: TradingView
Việc Ai Thu Lợi Từ Lãi Suất Là Quan Trọng
Malekan tập trung sự chú ý vào việc phân phối lãi suất từ tài sản dự trữ. Theo nhận xét của ông, lựa chọn chính sách không phải là cấm stablecoin mà là quyết định xem các ngân hàng hay các tổ chức phát hành tiền mã hóa sẽ thu được lợi nhuận từ các khoản dự trữ.
Nếu các tổ chức phát hành được phép chia sẻ lãi suất hoặc phần thưởng với khách hàng, điều đó có thể gây áp lực lên lợi nhuận của ngân hàng — một điểm mà các ngân hàng đang lớn tiếng đưa ra trong các phiên điều trần và thư từ gửi đến các nhà lập pháp.
Soạn Thảo Hồ Sơ Và Mặc Cả Phút Chót
Các báo cáo đã tiết lộ rằng nhân viên ủy ban đang chạy đua để nộp một văn bản cấu trúc thị trường lưỡng đảng và hòa giải ngôn ngữ về lợi suất trước thời hạn trong tuần này. Các cuộc đàm phán tiếp tục diễn ra vào các phiên họp muộn khi các thượng nghị sĩ cân nhắc các thỏa hiệp có thể cho phép một số hình thức phần thưởng trong khi vẫn bảo vệ chống lại rủi ro rút tiền hàng loạt và sự phi trung gian hóa ngân hàng.
Hình ảnh nổi bật từ Tạp chí Tài chính Toàn cầu, biểu đồ từ TradingView
