Một dự luật nhằm mang lại trật tự cho thị trường crypto tại Mỹ hiện đang bế tắc tại Quốc hội, mắc kẹt giữa hai nhóm quyền lực không thể thống nhất về một câu hỏi then chốt: liệu stablecoin có nên được phép trả lãi suất hay không?
Thế Bế Tắc Lập Pháp Giữa Ngân Hàng Và Crypto
Đạo luật Minh Bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025 — được gọi là Đạo luật CLARITY — được soạn thảo để thiết lập các quy tắc phân loại và giám sát tài sản crypto tại Mỹ. Nhưng dự luật đã vấp phải bức tường phản đối sau khi Coinbase và các công ty crypto khác công khai phản đối các phiên bản trước đó của nó.
Một trong những điểm họ phản đối: dự luật sẽ cấm các stablecoin có khả năng sinh lời. Về phần mình, các ngân hàng đã gây sức ép mạnh mẽ để duy trì lệnh cấm này.
Thượng nghị sĩ Thom Tillis của North Carolina đã và đang làm việc trên một bản dự thảo sửa đổi nhằm thỏa mãn cả hai bên, nhưng các báo cáo cho biết nó đã vấp phải sự phản đối và vẫn chưa được công bố rộng rãi.
Thế bế tắc này phản ánh một nỗi lo ngại sâu xa hơn trong ngành ngân hàng — mà một nhà phân tích cấp cao của Moody's cho rằng có lẽ là còn sớm, ít nhất là vào lúc này.
🏦 Nhà phân tích từ cơ quan Moody’s tuyên bố rằng stablecoin không đe dọa đến các ngân hàng trong tương lai gần. #stablecoin #crypto pic.twitter.com/jP8aB5uN1r
— CryptOpus (@ImCryptOpus) 20 tháng 4, 2026
Rủi Ro Ngắn Hạn Vẫn Thấp, Nhà Phân Tích Cho Biết
Abhi Srivastava, phó chủ tịch liên kết tại Nhóm Kinh tế Kỹ thuật số của Moody's Investors Service, cho biết mối đe dọa mà stablecoin gây ra cho các ngân hàng truyền thống là có giới hạn tại thời điểm hiện tại trong chu kỳ áp dụng.
Ông nói rằng Mỹ đã có các hệ thống thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp và đáng tin cậy, điều này làm giảm sức hấp dẫn của các giải pháp thay thế dựa trên stablecoin cho các giao dịch hàng ngày.
Theo Srivastava, lệnh cấm pháp lý hiện hành đối với việc stablecoin trả lãi là một lý do chính khiến chúng khó có thể thu hút dòng tiền gửi ra khỏi ngân hàng với quy mô đáng kể trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, việc sử dụng stablecoin không hề đứng yên. Dữ liệu cho thấy tổng vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt qua ngưỡng 300 tỷ USD vào cuối năm ngoái — một con số phản ánh mức độ sử dụng ngày càng tăng trong thanh toán, thương mại xuyên biên giới và tài chính onchain.
Các tài sản trong thế giới thực được mã hóa (tokenized real-world assets), vốn đại diện cho các tài sản tài chính truyền thống hoặc vật chất trên một blockchain, cũng đang mở rộng song song cùng chúng.
Hình ảnh: Flipster
Áp Lực Dài Hạn Đang Hình Thành
Srivastava thừa nhận rằng bức tranh có thể thay đổi theo thời gian. Khi cả stablecoin và tài sản được mã hóa ngày càng phát triển về quy mô và mức độ sử dụng, các ngân hàng có thể bắt đầu cảm thấy áp lực — thông qua dòng tiền gửi chảy ra và khả năng cho vay bị thu hẹp.
Điều đó không xảy ra vào ngày hôm nay, nhưng đó là kịch bản mà giới vận động hành lang ngân hàng dường như đang chuẩn bị ứng phó.
Một số tiếng nói trong ngành công nghiệp crypto đang cảnh báo rằng việc không thông qua Đạo luật CLARITY có thể khiến lĩnh vực này phải đối mặt với các cuộc đàn áp từ các cơ quan quản lý ít thân thiện hơn trong tương lai.
Điều đó làm tăng thêm sự khẩn cấp cho các cuộc đàm phán mà cho đến nay vẫn đạt được rất ít tiến triển. Cả hai bên đều nói rằng họ muốn đạt được một thỏa thuận.
Nhưng đạt được nó lại là một chuyện khác.
Hình ảnh nổi bật từ Pexels, biểu đồ từ TradingView
